Um índice de avaliação da qualidade da governança corporativa no Brasil

Abstract

O objetivo deste artigo foi construir um índice para medir a qualidade da governança das empresas brasileiras e validá-lo, mediante confronto com indicadores da confiança dos investidores quanto à boa gestão dos seus fundos pelas empresas. Esse índice foi composto pelos critérios de eficiência de um conjunto de mecanismos de redução dos problemas de agência, integrantes das dimensões: composição do Conselho de Administração, estrutura de propriedade e de controle, modalidades de incentivo aos administradores, proteção dos acionistas minoritários e transparência das informações publicadas. Ele foi, em seguida, validado, em uma amostra de empresas com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) entre 1997 e 2006, mediante o confronto com indicadores que refletem a confiança dos investidores quanto à boa governança dos seus recursos pelas empresas como a performance financeira das empresas. O índice de governança foi obtido mediante a técnica de componentes principais, o que consistiu em calcular a média ponderada de todos os componentes gerados, sendo as ponderações representadas pelas suas respectivas variâncias. A análise do comportamento desse índice revelou uma tendência efetiva de incremento na qualidade da governança das empresas brasileiras no período estudado. Em termos de validação externa, os resultados mostraram uma associação positiva e significativa entre o índice de governança e o Q de Tobin. Melhor ainda, eles revelaram um relacionamento inverso e significativo entre a taxa de retorno ajustada ao risco das ações e o índice de governança. Todas essas relações atestam que a confiança do mercado associa-se, fortemente, à qualidade da governança expressa pelo índice. De maneira geral, a análise empírica valida em grande parte o índice de governança proposto. A boa governança possui, portanto, um valor para o mercado.

O Impacto da Governança Corporativa: Conselho de Administração, Estrutura de Propriedade e Controle e as Informações Socioambientais nas Companhias Abertas

“…Tais relações mostram a relevância do conselho cujo presidente não deve ser o CEO (L. F. Correia, et al, 2011;Khan, et al, 2013;Bomfim, et al, 2015;Torchia & Calabrò, 2016;Alfraih, 2016) para a divulgação de informações socioambientais para as companhias selecionadas na amostra. Ou seja, a não dualidade dos gestores, impacta no aumento da divulgação de informações socioambientais, isso é verificado por meio de seu coeficiente (0,928) e conforme o modelo é controlado com variáveis relativas as características das empresas como tamanho e desempenho, esse impacto gerado pela não dualidade diminui, passando a ser de (0,503).…”

“…Nesse contexto, um dos intuitos da Governança Corporativa é diminuir a assimetria da informação, reduzindo os conflitos de agência, em que, a composição do conselho de administração, a estrutura de propriedade e controle, a transparência (Disclosure), bem como a proteção aos acionistas minoritários são elementos fundamentais (Bebchuk & Weisbach, 2010;L. F. Correia, Amaral, & Luvet., 2011;Claessens & Yurtoglu, 2013;Caixe & Krauter, 2013 envolvidos na empresa chegarem a um consenso na tomada de decisões (L. F. Correia, et al, 2011).…”

“…Ou seja, o fato de que o presidente do conselho não deve ser o CEO, é um aspecto imprescindível da Governança Corporativa para que haja divulgação de Informações Socioambientais das companhias abertas (Silveira & Barros, 2008;Tzioumis, 2008;L. F. Correia, et al, 2011;Bebchuk & Weisbach, 2011;Qin, 2012;Claessens & Yurtoglu, 2013; P. R. Cunha & Politelo, 2013;Khan, et al, 2013;Jizi, et al, 2014;Alfraih, 2016;Torchia & Calabrò, 2016).…”

Governança Corporativa nas Empresas Brasileiras de Edificações e Construção Pesada

“…A teoria da agência considera os administradores como oportunistas e egoístas, que protegem prioritariamente seus próprios interesses (Correia, Amaral, & Louvet, 2011;L'Huillier, 2014). Os interesses entre os administradores (agentes) e os acionistas (principal) entram constantemente em conflito, dando origem aos conflitos de agência.…”

Concentração de propriedade e desempenho: um estudo nas empresas brasileiras de capital aberto do setor de energia elétrica

“…Almeida & Almeida (2009) write that the distinct levels of Corporate Governance were created by the São Paulo Stock Market (BM&FBovespa) in 2008, with the objective of reducing informational asymmetry and making the publicized information and companies' operations more transparent. Correia et al (2011) argue that shareholders wish their investments to be protected by the companies. In this sense, governance plays an important role, for it strengthens the protection of the shareholders' interests against the risk of despoliation by opportunistic managers.…”