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En este artículo se estudian las funciones de largo plazo y la dinámica del comercio exterior de México con datos agregados y desagregados. Las exportaciones totales dependen del índice de la producción industrial de los Estado Unidos y del tipo de cambio real. El nivel de las importaciones totales es función del índice de producción industrial en México, del nivel de las exportaciones totales y del tipo de cambio real. Un resultado importante es que casi todas la funciones, tanto de largo como de corto plazos, son estables para el periodo 1990-2000, mientras que ninguna lo es para toda la muestra. Esto sugiere que la apertura comercial de los años ochenta provocó un cambio estructural muy pronunciado en el comercio exterior mexicano y que el TLCAN es la continuación natural de dicho proceso.

En este trabajo se presenta un modelo econométrico para explicar el comportamiento de la inflación en México durante el periodo 1985 a 1998. Los hallazgos del documento formalizan, califican y cuantifican varias ideas sobre el tema mediante la utilización de métodos estadísticos apropiados. Se demuestra que los determinantes más importantes del nivel de precios doméstico, salarios y precios externos, tienen con aquél una única relación de equilibrio que se interpreta como una ecuación de precio de largo plazo y homogénea de grado uno. Posteriormente, se deriva un modelo para la dinámica de ajuste. A partir de dicho modelo se muestran las respuestas de la tasa de inflación a través del tiempo frente a los ajustes en los salarios, el tipo de cambio, los precios públicos y la desviación del producto de su nivel potencial.

La serie de Documentos de Investigación del Banco de México divulga resultados preliminares de trabajos de investigación económica realizados en el Banco de México con la finalidad de propiciar el intercambio y debate de ideas. El contenido de los Documentos de Investigación, así como las conclusiones que de ellos se derivan, son responsabilidad exclusiva de los autores y no reflejan necesariamente las del Banco de México.The Working Papers series of Banco de México disseminates preliminary results of economic research conducted at Banco de México in order to promote the exchange and debate of ideas. The views and conclusions presented in the Working Papers are exclusively the responsibility of the authors and do not necessarily reflect those of Banco de México.Abstract: Forecasts of inflation in the United States since the mid eighties have had smaller errors than in the past, but those conditional on commonly used variables cannot consistently beat the ones from univariate models. This paper shows through simple modifications to the classical monetary model that something similar occurred in those major Latin American economies that achieved their own "Great Moderation." For those countries that did not attain macroeconomic stability, inflation forecasting conditional on some variables has not changed. Allowing the parameters that determine Granger causality to change when the monetary regime does, makes possible the estimation of parsimonious inflation models for all available data (eight decades for one country and five for the others). The models so obtained ouperform others in pseudo out-of-sample forecasts for most of the period under study, except in the cases when an inflation targeting policy was successfully implemented.Resumen: Los pronósticos de inflación en Estados Unidos desde mediados de los ochentas han tenido errores más pequeños que en el pasado, pero aquellos condicionales en variables usadas comúnmente no pueden superar consistentemente a los de modelos univariados. Este artículo muestra a través de sencillas modificaciones al modelo monetario clásico que algo similar ocurrió en aquellas de las principales economías latinoamericanas que alcanzaron su propia "Gran Moderación". Para aquellos países que no lograron estabilidad macroeconómica, los pronósticos de inflación condicionales en algunas variables no han cambiado. El permitir que los parámetros que determinan la causalidad Granger cambien cuando el régimen monetario lo haga hace posible la estimación de modelos de inflación parsimoniosos para todos los datos disponibles (ocho décadas para un país y cinco para los otros). Los modelos así obtenidos superan a otros en pseudo pronósticos fuera de muestra para la mayor parte del período de estudio, excepto en los casos donde una política de objetivos de inflación fue implementada exitosamente. Palabras Clave: Dinero, tipo de cambio, cointegración, pronósticos de inflación.

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This paper applies a novel approach to study the impact of different shocks on the price level. It uses a classical dichotomy model with monetary policy regime shifts at known dates. First, there was a regime dominated by money, afterwards a regime driven by the exchange rate and a third one with inflation targeting. The result is a CVAR with constant long-run parameters but regime-dependent adjustment coefficients. This overcomes the challenge of explaining, within a single theoretical framework, inflation dynamics in Mexico since the country abandoned the gold standard. The model encompasses known results, offers new insights and clarifies decades-old debates on key aspects of the inflationary process such as inertia, the role of money, the exchange rate pass-through and the impact profile of other variables. The model proposed here is very parsimonious, it does not require inflation lags nor dummy variables. It also displays a very good pseudo out-of-sample forecasting performance.

El presente artículo demuestra que un cambio de política economica en 1982 produjo una modificación notoria en la relación entre el dinero, los precios y el tipo de cambio en México. Antes de ese año, la demanda de dinero de largo plazo tenía la forma de la ecuación cuantitativa del dinero, y la inflación estaba impulsada principalmente por la brecha monetaria. Después de una interesante mutación, desde 1983 y hasta el final de la muestra la demanda de moneda local tomó una estructura muy diferente, y la inflación pasó a ser determinada por el margen del nivel de precios con respecto a los precios externos y los salario sin un efecto explícito del dinero. Sin embargo, la relación de largo plazo que vincula los niveles del producto, del tipo de cambio y de los precios externos con la cantidad nominal de dinero se mantiene para todo el periodo de análisis.