A influência das condições do mercado acionário e da política monetária no comportamento dos indicadores de risco tamanho, índice book-to-market e momento, no mercado acionário brasileiro

Abstract

Nos últimos anos têm se intensificado na literatura nacional e internacional os testes empíricos de modelos APT (ArbitragePricingTheory) para a precificação de ativos, principalmente com o uso de características da empresa para a formação de fatores de risco adicionais ao beta de mercado. Os modelos 3-fatores de Fama &French e 4-fatores de Carhart são dois exemplos recorrentemente testados desse tipo de modelo, com evidências de relativo sucesso. Diante desse cenário, torna-se importante aprofundar os estudos sobre o comportamento dos fatores de risco que compõem esses modelos. Seguindo o caminho de pesquisas internacionais, o objetivo do presente trabalho é investigar o comportamento dos fatores de risco tamanho, índice book-to-market e momento, no mercado acionário brasileiro, em condições de i) alta e baixa do mercado acionário e ii) expansão e retração monetária. A amostra foi constituída por todas as ações listadas na Bovespa, de junho de 1995 a junho de 2007. A metodologia de testes empregada foi a mesma utilizada por Fama &French (1993) na construção das carteiras e fatores de risco. Os resultados indicaram evidências de uma importante influência exercida pelas condições do mercado acionário e pela política monetária sobre a regularidade do comportamento dos fatores de risco no mercado brasileiro.

Selecionando portfólio de ativos utilizando variáveis fundamentais no mercado brasileiro

“…O modelo foi considerado eficaz, visto que conseguiu explicar parcelas dos retornos das ações não abrangidas pelo CAPM, melhorando a previsibilidade do modelo com a inclusão dos novos fatores (LUCE-NA; PINTO, 2008 Mussa et al (2011) estudaram o comportamento dos fatores tamanho (ME), Book-to-market (B/M) e Momento no mercado brasileiro em períodos de (i) alta e baixa do mercado acionário e (ii) expansão e retração monetária, chegando a conclusão de que esses momentos citados possuem influência significativa no comportamento das variáveis. Os autores encontraram valorem positivos para o prêmio pelo fator tamanho em momentos de baixa e valores negativos em momentos de alta (respectivamente confirmando e contrariando a literatura consultada).…”

CAPM Condicional no Mercado Brasileiro: um estudo dos efeitos Momento, Tamanho e Book-to-Market entre 1995 e 2008

“…Em um estudo posterior, Mussa et al (2008) avaliaram o retorno das estratégias book-to-market, tamanho e momento em relação a períodos de expansão (ou retração) monetária e de expansão (retração) doíndice Ibovespa. Para o período estudado, de junho de 1995 a junho de 2007, somente o retorno da estratégia book-to-market teve resultado estatisticamente diferente de zero.…”

“…O efeito book-to-market na média de retorno das carteirasé evidente, sendo que a carteira do quinto quintil tem retorno estatisticamente maior do que todas as outras carteiras, os resultados são equivalentes aos de Mescolin et al (1997), Bruni (1998), Ramos et al (2000), Oliveira & Carrete (2005), Neves & Leal (2003), Cupertino & Coelho (2006), Souza (2006) e Mussa et al (2008). Peloíndice de Sharpe pode-se verificar que quanto maior o quintil maior o retorno por unidade de risco aumenta.…”

US Risk Premia under Emerging Markets Constraints

“…On the other hand, Lischewski and Voronkova (2012) examine only Polish stocks and report that the market, size, and value factors have explanatory power on average returns, but do not explain portfolio returns fully. 3 Fama and French (1998); Rouwenhorst (1999); Bonomo and Garcia (2001); Bonomo et al (2002); Sampaio (2002); Malaga and Securato (2004); Matos (2006); Chague and De-losso (2007); Bellizia (2009); Mussa et al (2009); Brito and Murakoshi (2009); Grandes et al (2010); Mussa et al (2011); Bodur (2011); Rizzi (2012); Mussa et al (2012); Varga and Brito (2015); Eid Jr and Martins (2015), and Piccoli et al (2015).…”