A relevância da informação contábil na identificação de empresas criadoras de valor: um estudo do setor de energia elétrica brasileiroThe relevance of accounting information in the identification of value creating companies: a study of the brazilian electricity sector AbstractThe relevance of accounting information is one of the accounting guiding principles.Knowing that value creation is one of the main objectives of the company, this study sought to identify the most relevant financial indicators for discriminating companies that create value in the Brazilian electricity sector. We used a sample of 52 companies listed on the BM&FBOVESPA, totaling 385 annual statements. The results indicate that there was value generation in 41.82% of cases. In addition, they point four indicators as most relevant: return on equity, bank debt composition, financial independence and composition of debt.
A Deus, por estar sempre ao meu lado, e à Maria, minha intercessora.Ao Prof. Dr. Alexandre Assaf Neto, que além de orientador, se tornou um amigo que sempre lembrarei com muito carinho. Agradeço pela confiança depositada em mim, pelo incentivo, pelos ensinamentos inestimáveis passados e pela disposição em ajudar em todos os momentos. Foi uma honra ser sua orientada.A minha família, em especial minha mãe Nelise, meu pai Valmir e minha irmã Natalia, pelo apoio e incentivo durante toda minha vida.Ao Daniel, por ter entendido minha ausência, acreditado em mim, me apoiado e incentivado, sempre com muito amor e paciência, mesmo nos momentos mais difíceis.Ao Prof. Dr. Fabiano Guasti Lima, pela amizade e grande ajuda no desenvolvimento dos testes estatísticos.Ao Prof. Dr. Tabajara Pimenta Jr. pelas contribuições no exame de qualificação.Aos meus amigos, em especial a Alyne, a Lucilene, a Michele e o Titton, tão presentes no desenvolvimento deste projeto.Aos professores do mestrado pelos ensinamentos em aula.Às secretárias da pós-graduação Érika e Vânia pela ajuda nos procedimentos burocráticos. À Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP) e à Coordenação deAperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES), pela concessão da bolsa de mestrado e pelo apoio financeiro na realização desta pesquisa. No contexto atual dos mercados globalizados, as empresas enfrentam uma competição cada vez mais complexa na obtenção de capital. Para atraí-lo, elas precisam oferecer um retorno que remunere o risco assumido pelos investidores, ou seja, gerar valor. A Gestão Baseada no Valor defende a maximização de riqueza dos acionistas como a meta principal da organização. No Brasil, essa abordagem tem sido adotada de forma mais intensa na última década, tornando evidente a necessidade de monitorar o valor da firma nessa economia. Nesse contexto, o objetivo deste estudo foi identificar os principais direcionadores de valor das empresas de capital aberto não financeiras brasileiras, representadas pelas companhias com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBOVESPA), no período de 2000 a 2009. Para isso, foram avaliados quais indicadores financeiros estavam mais relacionados à geração de valor, representada pelo Valor Econômico Agregado (VEA), de forma a serem considerados direcionadores desse em cada setor econômico. As técnicas estatísticas utilizadas para esse propósito foram: correlação, teste t para diferença de médias entre as empresas com VEA positivo e negativo, regressão múltipla, regressão em painel e regressão logística. Um dos principais resultados encontrados foi que pelo menos dois terços dos indicadores financeiros utilizados para análise de empresas não explicam a geração de valor. Considerando o universo pesquisado, os indicadores financeiros significativamente relacionados à geração de valor foram: retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), retorno sobre o ativo (ROA), spread do acionista, margem bruta, margem líquida e giro do ativo, todos com coeficiente positivo, ou seja, com relação diret...
Several scientific studies seek to establish a relationship between the adoption of corporate social responsibility practices and financial and/or economic performance of companies. There are no definitive answers to this question. Compared performance of ISE – Índice de Sustentabilidade Empresarial (Index of Corporate Sustainability) and Ibovespa index, both from Brazilian stock market, is often used to characterize the influence of good business practices in this area. This work investigated this question in an innovative prism. Instead of using directly that index returns series, we constructed a portfolio composed only of companies that remained in ISE portfolio over the five years from 2012 to 2016, and compared their performance with a portfolio of an equal number of companies, taken among the most liquid ones that continuously participated in the Ibovespa portfolio in same period. For this purpose, we used Mann-Whitney averages comparison test, return series stationarity tests – Augumented Dickey-Fuller and Phillips-Perron - and Engle-Granger cointegration test. The results showed higher average returns for portfolio of socially responsible companies, indicating a growth of their returns compared to portfolio of conventional companies, and showed, however, a tendency to balance in long term run.
A Deus, por estar sempre ao meu lado, e à Maria, minha intercessora.Ao Prof. Dr. Tabajara Pimenta Júnior, que muito mais que orientador foi um amigo querido, sempre acreditando em mim e fornecendo apoio incondicional. Agradeço pelo incentivo, pela confiança depositada, pela disponibilidade em ajudar sempre que foi preciso e pelos grandes ensinamentos passados.À minha família, em especial minha mãe Nelise, grande incentivadora desse projeto. Sem seu apoio não teria sido possível conclui-lo. Agradeço também a minha irmã Natalia pela torcida e suporte sempre. À Maria Helena, pelo apoio e ajuda em todos os períodos em que precisei durante o andamento da pesquisa. Ao meu pai Valmir e ao meu avô Paraizo pelo incentivo.Ao Daniel, por ter acreditado em mim, me apoiado e incentivado desde o início, sempre com muito amor e paciência, mesmo nos momentos mais difíceis.À Alice e à Clara, minhas filhas queridas, que me inspiraram, deram força e coragem para finalizar esse projeto.Ao Prof. Dr. Luiz Eduardo Gaio, pela ajuda no desenvolvimento dos testes estatísticos.Aos membros da banca pelas contribuições no exame de qualificação.Aos meus amigos, em especial a Mitie, a Jessâmine, a Elisângela, a Michele, a Alyne e a Lucilene pelo apoio no desenvolvimento deste projeto.Aos professores do doutorado pelos ensinamentos em aula.Aos funcionários da pós-graduação Érika, Matheus, Sílvio e Thiago pela ajuda nos procedimentos burocráticos. A crescente globalização financeira e integração desses mercados resultaram em relações cada vez mais próximas entre os países, sejam eles desenvolvidos ou emergentes. Esses fenômenos, somados às crises financeiras recentes, provocaram maior interesse nos eventos de transmissão de volatilidade e de fluxos de informações entre os mercados financeiros. Dentre elas, destaca-se a crise financeira internacional de 2008, conhecida como "crise do subprime", considerada a maior e mais importante desde a Grande Depressão de 1929. Neste contexto, o mercado de recibos americanos de depósito (ADRs) apresentou uma importância crescente nas últimas décadas, especialmente para companhias sediadas em países emergentes, como os da América Latina. Essa região, particularmente, exibiu uma grande expansão neste mercado. De maneira geral, as empresas de países emergentes emissoras de ADRs possuem características mais similares às companhias sediadas nos mercados desenvolvidos, comparadas às demais de seu país de origem. Por isso, como objetivo geral deste estudo, buscou-se detectar e mensurar o fenômeno da interdependência, englobando os transbordamentos (spillovers) de retornos e de volatilidade e suas assimetrias, entre os principais mercados de capitais da América Latina -Brasil, Argentina, Chile e México -e dos países desenvolvidos -Estados Unidos, Japão, Reino Unido e França -no âmbito da última crise financeira internacional. Esse fenômeno foi investigado considerando tanto seus índices acionários de mercado, como os índices de ADRs criados neste estudo, um para cada mercado da América Latina. Estes foram compostos ...
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