Interdependência e assimetria de retornos e volatilidade dos ADRs da América Latina em relação aos mercados desenvolvidos durante a crise do subprime: um estudo multivariado

Abstract

A Deus, por estar sempre ao meu lado, e à Maria, minha intercessora.Ao Prof. Dr. Tabajara Pimenta Júnior, que muito mais que orientador foi um amigo querido, sempre acreditando em mim e fornecendo apoio incondicional. Agradeço pelo incentivo, pela confiança depositada, pela disponibilidade em ajudar sempre que foi preciso e pelos grandes ensinamentos passados.À minha família, em especial minha mãe Nelise, grande incentivadora desse projeto. Sem seu apoio não teria sido possível conclui-lo. Agradeço também a minha irmã Natalia pela torcida e suporte sempre. À Maria Helena, pelo apoio e ajuda em todos os períodos em que precisei durante o andamento da pesquisa. Ao meu pai Valmir e ao meu avô Paraizo pelo incentivo.Ao Daniel, por ter acreditado em mim, me apoiado e incentivado desde o início, sempre com muito amor e paciência, mesmo nos momentos mais difíceis.À Alice e à Clara, minhas filhas queridas, que me inspiraram, deram força e coragem para finalizar esse projeto.Ao Prof. Dr. Luiz Eduardo Gaio, pela ajuda no desenvolvimento dos testes estatísticos.Aos membros da banca pelas contribuições no exame de qualificação.Aos meus amigos, em especial a Mitie, a Jessâmine, a Elisângela, a Michele, a Alyne e a Lucilene pelo apoio no desenvolvimento deste projeto.Aos professores do doutorado pelos ensinamentos em aula.Aos funcionários da pós-graduação Érika, Matheus, Sílvio e Thiago pela ajuda nos procedimentos burocráticos. A crescente globalização financeira e integração desses mercados resultaram em relações cada vez mais próximas entre os países, sejam eles desenvolvidos ou emergentes. Esses fenômenos, somados às crises financeiras recentes, provocaram maior interesse nos eventos de transmissão de volatilidade e de fluxos de informações entre os mercados financeiros. Dentre elas, destaca-se a crise financeira internacional de 2008, conhecida como "crise do subprime", considerada a maior e mais importante desde a Grande Depressão de 1929. Neste contexto, o mercado de recibos americanos de depósito (ADRs) apresentou uma importância crescente nas últimas décadas, especialmente para companhias sediadas em países emergentes, como os da América Latina. Essa região, particularmente, exibiu uma grande expansão neste mercado. De maneira geral, as empresas de países emergentes emissoras de ADRs possuem características mais similares às companhias sediadas nos mercados desenvolvidos, comparadas às demais de seu país de origem. Por isso, como objetivo geral deste estudo, buscou-se detectar e mensurar o fenômeno da interdependência, englobando os transbordamentos (spillovers) de retornos e de volatilidade e suas assimetrias, entre os principais mercados de capitais da América Latina -Brasil, Argentina, Chile e México -e dos países desenvolvidos -Estados Unidos, Japão, Reino Unido e França -no âmbito da última crise financeira internacional. Esse fenômeno foi investigado considerando tanto seus índices acionários de mercado, como os índices de ADRs criados neste estudo, um para cada mercado da América Latina. Estes foram compostos ...