Fatores determinantes da estrutura de capital das maiores empresas que atuam no Brasil

Abstract

RESUMOEstrutura de capital é um tema ainda controverso em teoria de fi nanças. Desde a discussão entre a teoria tradicional, que defende a existência de uma estrutura de capital ótima que leva à maximização do valor da empresa, e a proposta por Modigliani e Miller (1958), que considera que o valor da empresa não é afetado pela forma como ela é fi nanciada, diversos estudos empíricos têm sido realizados com o objetivo de identifi car os fatores que explicam a forma como as empresas se fi nanciam. Esta pesquisa analisa a estrutura de capital das maiores empresas que atuam no Brasil, investigando a relação entre o nível de endividamento e os fatores apontados pela teoria como seu determinante. O estudo é baseado em dados contábeis extraídos das demonstrações fi nanceiras de empresas de capital aberto e de empresas de capital fechado. A técnica estatística utilizada no estudo é a regressão linear múltipla. Os resultados indicam que os fatores risco, tamanho, composição dos ativos e crescimento são determinantes da estrutura de capital das empresas, enquanto que o fator rentabilidade não é determinante. Os resultados, também, mostram que o nível de endividamento da empresa não é afetado pelo fato de ela ser de capital aberto ou de capital fechado. Palavras-chave:Finanças corporativas, Estrutura de capital, Endividamento, Regressão linear múltipla. ABSTRACTCapital structure is still a still controversial issue in fi nance theory. Since the discussion between traditional theory, which asserts the existence of an optimal capital structure that maximizes the fi rm 's value, and Modigliani and Miller's theory (1958)

Influência da estrutura de capital nos investimentos em inovação das indústrias listadas na BM&FBOVESPA

“…Essa estrutura diz respeito ao modo como a empresa utiliza o capital próprio e o capital de terceiros para financiar seus ativos, sendo o capital próprio entendido como o montante de recursos pertencentes aos sócios ou acionistas e por eles fornecidos, enquanto o capital de terceiros advém de recursos externos, obtidos através de dívidas contraídas com credores específicos (Brito, Corrar, & Batistella, 2007). Campara, Vieira e Ceretta (2016, p. 6) advertem que a compreensão dos aspectos inerentes ao endividamento é um tema bastante discutido na academia, contudo, "são poucos os estudos que relacionam aspectos comportamentais e socioeconômicos à atitude ao endividamento".…”

A relação entre a governança corporativa e a estrutura de capital das empresas Brasileiras no período 2000-2013

“…A utilização de cada uma destas fontes de financiamento resulta em benefícios, custos, riscos e obrigações distintos. Deste modo, torna-se necessária uma avaliação contínua da composição de tal estrutura pela empresa, permitindo a eleição do nível mais adequado à necessidade de financiamento em termos de prazo, custo e montante vis-à-vis a expectativa de retorno do investimento (Brito et al, 2007).…”

“…Para os testes de Hansen e Dif-Hansen reporta-se a estatística do teste e, entre parênteses o seu nível descritivo (p-value), respectivamente. Para os testes AR (1) e AR (2) (Brito et al, 2007). Nesse caso, certas linhas de financiamento de longo prazo direcionadas a investimentos específicos, como os dos setores de construção e energia elétrica (22% das empresas da amostra), podem ter custo financeiro inferior ao das linhas de curto prazo.…”

A Estrutura De Capital Das Cooperativas De Crédito Filiadas Ao Sicredi

“…Desta forma, os fatores determinantes da estrutura de capital, restritos a aspectos internos da firma, tais como: nível de tangibilidade, tamanho, rentabilidade, risco, oportunidade de crescimento, dívidas de longo prazo, nível de imposto de renda, benefícios fiscais (BASTOS et al, 2009) e composição dos ativos (BRITO et al, 2007) podem influenciar a estrutura de capital. Outro ponto que possui influência significativa são as dívidas de longo prazo.…”