Avaliação da liquidez das empresas através da análise da demonstração de fluxos de caixa

Abstract

RESUMODentre as principais alterações previstas na legislação societária inclui-se a substituição da demonstração das origens e aplicações de recursos pela demonstração de fluxos de caixa (DFC), que apresentam finalidades até certo ponto distintas. Apenas divulgada no país por algumas raras companhias, a DFC permanece pouco explorada no tocante a seu formato de exposição por categorias de atividades, seus métodos de elaboração do fluxo de caixa gerado pelas operações e, principalmente, sua utilização para fins de análise da liquidez das organizações. A utilização de quocientes extraídos de relações entre valores da DFC facilita a interpretação da situação financeira da empresa, sendo o fluxo de caixa operacional a medida absoluta mais relevante mostrada no relatório. Esses índices foram classificados em quatro categorias distintas, cujos propósitos variam da avaliação da capacidade de pagamento do negócio até a determinação das taxas de recuperação (retorno) de caixa. De modo a demonstrar a viabilidade da análise financeira com base na DFC, foram calculados e interpretados os quocientes extraídos dos relatórios publicados pelas empresas -Companhia Vale do Rio Doce (CVRD) e Centrais Elétricas de Minas Gerais S/A (CEMIG), para dois anos consecutivos. Por fim, foram expostas algumas linhas de pesquisa, e ressaltada a questão inerente à classificação dos fluxos de caixa entre as atividades operacionais, de financiamento e de investimento, um problema que os órgãos normativos terão de enfrentar em momento próximo.Palavras-chave: demonstração de fluxos de caixa; liquidez e solvência; taxas de recuperação de caixa; avaliação do desempenho; formato por atividades; critério de classificação. ABSTRACTAmong the various changes expected in the upcoming version of the Brazilian corporate law, the substitution of the statement of changes in financial position by the cash flow statement (CFS) stands as one of the most impacting innovations. The CFS is published by few companies in the country and its format, its potential as an instrument for liquidity analysis, as well as possible methods of deriving operating cash flow from it have not been sufficiently explored in the existent literature. The authors propose that the use of ratios obtained from items of the CFS lead to data about financial liquidity, since the operating cash flow is the most important measure of the statement. This study classifies the ratios into four different categories whose purposes vary from determining the business debt payment capacity to the cash return rate. In order to test the CFS financial analysis validity, the authors applied the proposed method to data extracted from CVRD and CEMig reports. Finally, before presenting ideas for future work, this study discusses the issue of classifying cash flow into operating, financing, and investing categories, a problem that accounting committees will face soon.

Determinantes dos fluxos de caixa de financiamento: um estudo iniciado sob a ótica da concentração acionária

“…O fluxo de caixa de financiamento refere-se às atividades que envolvem a obtenção de recursos para a empresa, ou seja, diz respeito aos tipos de financiamento adquiridos pela entidade, os quais provocam modificações nos exigíveis de curto e longo prazo e no patrimônio líquido que afetam o caixa. Esses recursos podem ser oriundos de terceiros ou dos próprios proprietários das empresas (Braga & Marques, 2001).…”

Implicações da recepção do aporte de capital nas empresas estatais independentes: o caso do SERPRO

“…Por meio da DFC, seria possível, portanto, verificar: (a) a capacidade da empresa gerar futuros fluxos líquidos positivos de caixa; (b) a capacidade de a empresa honrar seus compromissos, pagar dividendos e os empréstimos obtidos; (c) a liquidez, solvência e situação financeira da empresa; (d) a taxa de conversão de lucros em caixa; (e) comparar o desempenho operacional de diferentes empresas, por eliminar os efeitos de distintos tratamentos contábeis para as mesmas transações e eventos, dentre outros (Braga & Marques, 2001). Em outras palavras, a utilização de indicadores obtidos por meio da DFC facilita a interpretação da situação financeira (mais especificamente, no presente estudo, do déficit financeiro) da empresa, destacada, portanto, a relevância desses indicadores se comparados aos convencionais de estrutura, lucratividade e retorno obtidos a partir do Balanço Patrimonial, por exemplo.…”

“…A razão para isso está no fato de o índice de qualidade sobre o resultado desconsiderar o efeito de itens que não afetam as disponibilidades, como os juros, impostos e a depreciação, o que resulta em uma melhor aproximação do caixa aos resultados (Braga & Marques, 2001). Com relação ao índice retorno sobre o lucro, além de alguns resultados elevados, destacam-se suas oscilações.…”

Reflexos do desempenho financeiro nas boas notícias: análise linguística em companhias brasileiras transparentes

“…A relevância do RA para os investidores e outros usuários potenciais é ressaltada nas pesquisas de Pava e Epstein (1993), Bryan (1997), Boo e Simnett (2002), Yuthas, Rogers e Dillard (2002), Rodrigues (2005), Silva et al (2006), Davis, Piger e Sedor (2006), Silva Rodrigues e Abreu (2007), Colauto e Marques (2010), Silva e Rodrigues (2010), entre outros. Todavia o teor do RA é relatado como sendo permeado por algum tipo de viés, o que diminui seu poder informacional.…”

“…Acredita-se que a evidenciação contábil auxilia os usuários a conhecerem a capacidade da companhia para gerar futuros fluxos de caixa. De acordo com Yuthas, Rogers e Dillard (2002), a transparência no RA tem importância considerável, pois os materiais textuais podem influenciar os investidores e os analistas financeiros. Logo, mensagens mais transparentes detêm maior qualidade comunicativa e ajudam na construção das percepções dos usuários que nem sempre possuem razoável diligência para interpretar as sintaxes utilizadas na Contabilidade.…”