Dinâmica da taxa de câmbio em uma economia monetária periférica: uma abordagem keynesiana

Abstract

O artigo discute os determinantes da taxa de câmbio em uma economia monetária periférica, com base em uma perspectiva teórica centrada na economia política keynesiana. Para tal, analisam-se inicialmente as propriedades essenciais de uma economia monetária aberta e, na sequência, apresentam-se as proposições básicas da visão pós-keynesiana da determinação da taxa de câmbio, desenvolvida principalmente por John Harvey, o qual, no entanto, não discute as causas específicas do comportamento da taxa de câmbio em economias periféricas "emergentes". Por fim, após reexaminar a ideia de "condição periférica", o texto discute as peculiaridades históricas e institucionais associadas ao modo de inserção das economias periféricas no sistema monetário e financeiro internacional moderno.

Análise teórica e empírica dos determinantes dos fluxos de capitais financeiros para os países em desenvolvimento no contexto da globalização financeira

“…A dinâmica dos fl uxos de capitais de natureza fi nanceira (investimentos de portfólio e empréstimos bancários) revelou-se altamente volátil após o colapso do sistema de Bretton Woods, em 1973 (Andrade;Prates, 2012). Essa volatilidade tem uma relação direta com as alterações nas preferências por liquidez dos agentes privados globais, a qual, por sua vez, está ligada intimamente à incerteza, entendida no sentido empregado por Keynes (1937): incerteza absoluta, que não pode ser confundida com risco probabilístico.…”

Elementos pós-Keynesianos e Estruturalistas para a análise da vulnerabilidade externa Latino-Americana no contexto de finanças globalizadas

“…Nesse sentido, a moeda que conseguir desempenhar de forma mais ampla as suas funções de meio de pagamento, unidade de conta e reserva de valor, no contexto internacional, será por definição o ativo com maior liquidez internacional, uma vez que a sua liquidez depende da sua capacidade de se transformar em si mesmo. Observa-se, assim, a existência de uma hierarquia internacional entre as diversas moedas segundo o seu grau de liquidez e conversibilidade de fato 10 (De Conti, Prates e Plihon, 2014Kaltenbrunner, 2015;Andrade e Prates, 2012;Carneiro, 2008). O posicionamento de uma determinada moeda na hierarquia do sistema monetário internacional depende de variáveis geopolítica e geoeconômicas, havendo destaque para: "i) a dimensão da economia emissora da moeda em questão e sua integração (comercial e financeira) com o restante do mundo; ii) o poder político de cada país no cenário internacional (nas relações bilaterais e, igualmente, junto às instituições multilaterais); e iii) o 'voluntarismo político', a saber ações deliberadas de um governo nacional com o intuito de intensificar o uso internacional de sua moeda."…”

“…Em contexto de expansão da liquidez internacional e, consequentemente, redução da preferência pela liquidez dos investidores que operam em âmbito global, costuma haver aumento da demanda por moedas de baixa liquidez e de ativos financeiros nelas denominados, devido às expectativas de valorização no curto prazo. À medida que esse cenário de otimismo se prolonga, há tendência de realização dessas expectativas, havendo, de fato, uma valorização cambial, que reforça a demanda por essas moedas (Andrade e Prates, 2012). É importante enfatizar que a ampliação da liquidez internacional implica também em menores taxas de juros internacional e doméstica e, portanto, em menor custo para a tomada de empréstimo, o que impulsiona essa dinâmica.…”

Um ensaio sobre a macroestrutura financeira

“…Andrade & Prates (2012) questionam a forma de inserção dos países periféricos no mercado financeiro internacional e a sua consequente classificação na literatura econômica como emergentes. Os autores discutem a validade desse termo ao demonstrar que na verdade não existe uma convergência, mas um distanciamento entre as economias desenvolvidas e as periféricas.…”

“…Andrade & Prates (2012) determinam o termo liquidez como a capacidade de comprar e vender determinado ativo, de modo que a firma consiga saldar seus débitos ao compasso dos seus relativos vencimentos.…”