Metas para inflação e taxa de juros no Brasil: uma análise do efeito dos preços livres e administrados

Abstract

Inflation targets and exchange rate in Brazil: an analysis of the effect of market and administered prices. After surpassed more than half a decade since the adoption of inflation targeting in Brazil, it can be seen that maintaining a high interest rate is inherent to the strategy for the conduction of the monetary policy. The objective of this paper is to show that the present policy for defining the basic interest rate of the economy, based on the response to inflation considering both market and administered prices, is onerous for the Brazilian society. Based on findings from empirical evidence in the period 1999-2004, the adoption of a core inflation, a change in the time horizon for definition of targets, and, in common agreement between Banco Central do Brasil and National Treasury, a definition of these inflation targets, as a framework to increase efficiency of the monetary regime, creates possibilities for proposing a reduction on the Selic rate.

Conservadorismo e rigidez na política monetária: uma estimativa da função de reação do BCB (2000-2007)

“…A diferença entre os coeficientes (a 4 -a 5 = 0.15) é praticamente igual à encontrada por Figueiredo e Ferreira (2002) e consideravelmente menor do que a apresentada por Mendonça (2007), de 0.43.…”

Preços administrados e discricionariedade do Executivo

“…Incluí-los no índice que baliza a meta de inflação gera sinais equivocados para a política monetária a ser seguida pelo Banco Central, que pode utilizar política excessivamente restritiva se preços administrados forem reajustados acima dos preços livres (e excessivamente leniente no caso contrário) (Mendonça, 2007). Foi o que ocorreu entre 2000 e 2006, período em que preços administrados pressionaram a inflação, tendo o Banco Central respondido com forte elevação da taxa de juros, com efeitos generalizados sobre a economia, mas com resultados pífios sobre a variável que lhe havia dado causa.…”

Identificando as preferências do banco central do Brasil (2002-2013)

“…No campo internacional, Eichenbaum e Evans (1995), Cristiano et al (1996), Clarida et al (1998), Kuttner e Posen (1999), Nelson (2000) e Newmann e Von Hagen (2002), entre outros, são exemplos de trabalhos que estimam versões modificadas da regras de Taylor com intuito de analisar o grau de rigidez da política monetária. No campo doméstico, os trabalhos de Minella et al (2002), Holland (2005), Mendonça (2007) e Modenesi (2011) são exemplos da literatura da área. Minella et al (2002) estimam funções de reação para o Banco Central do Brasil (BACEN) do tipo forward-looking, utilizando dados mensais de julho de 1999 a junho de 2002.…”

“…2014 à unidade e estatisticamente significantes). Mendonça (2007) apresenta os resultados estimados separando os efeitos das variações da taxa de juros sobre os preços livres e os administrados. Finalmente, Modenesi (2011) estima a regra de Taylor para o Brasil entre 2000 e 2007.…”

“…Dessa forma, conseguimos separar os parâmetros de preferência do Banco Central daqueles relacionados à estrutura da economia, elemento que se constitui num avanço em relação à metodologia comumente empregada de estimação direta de uma regra de Taylor, tal como realizado, entre outros, por Minella et al (2002), Holland (2005, Mendonça (2007) e Modenesi (2011.…”