Evidências sobre as estruturas de propriedade de capital e de voto das empresas de capital aberto no Brasil

Abstract

Este artigo analisa a evolução da estrutura de propriedade de capital e de votos das empresas de capital aberto no Brasil no período 1997-2002. Sua principal contribuição reside em estimar a magnitude dos direitos de voto e de fluxo de caixa do acionista último com a maior parcela do capital votante de cada empresa. Examinam-se, também, as fontes da discrepância entre direitos de votos e de fluxo de caixa, avaliando-se a importância relativa da emissão de ações preferenciais sem direito a voto, acordos de votos, estruturas piramidais de propriedade, e posse cruzada de ações. A base de dados compreende 4478 relatórios que as empresas, cumprindo uma exigência legal, submeteram à CVM nesse período. This paper focuses on the ownership and voting structures of limited liability companies in Brazil over

Efeitos Da Vinculação De Conselheiros Ao Acordo De Acionistas No Valor Da Firma

“…Em particular, tendo em conta que os acionistas minoritários têm pouco incentivo para monitorar a administração, autores têm sugerido que, para melhorar a governança corporativa de uma empresa, bastaria a presença de um acionista majoritário (Hart, 1995;Shleifer & Vishny, 1986). Na prática, vários estudos mostram uma significativa concentração de propriedade e a existência desses acionistas majoritários na Alemanha (Franks & Mayer, 2001), no Japão (Berglöf & Perotti, 1994), na Europa (Faccio & Lang, 2002), em países asiáticos (Claessens et al, 2000), em economias em desenvolvimento (La Porta et al, 1999), e no Brasil (Aguilera et al, 2012;Aldrighi & Mazzer-Neto, 2007; Aldri- Chemla et al (2007) …”

“…Nesses países, a estrutura de propriedade de companhias abertas é mais concentrada e, em geral, elas possuem um acionista majoritário, muitas vezes um indivíduo ou família, que detém a maioria dos direitos de voto da empresa. Por exemplo, no Brasil, as empresas listadas na BM&FBovespa possuem, em sua maioria, acionistas majoritá-rios detentores da maioria do capital votante (Aguilera, Kabbach, Lee, & You, 2012;Aldrighi & Mazzer-Neto, 2007;Aldrighi & Postali, 2010;Leal & Carvalhal-da-Silva, 2007), onde o principal problema de governança diz respeito ao conflito de interesses entre acionistas controladores e minoritários.…”

The effect of ownership-control divergence on investment sensitivity to idiosyncratic risk: evidence from an emerging economy

“…Corporate governance data are taken from Aldrighi and Mazzer Neto (2007), and Aldrighi In both database, the corporate governance variables are constructed from the company reports given to the Securities and Exchange Commission of Brazil (CVM is the Portuguese acronym) 15 .…”

Conservadorismo contábil e estrutura de propriedade

“…As companhias abertas brasileiras são caracterizadas por apresentarem estruturas de propriedades concentradas nas mãos de poucos acionistas (Valadares & Leal, 2000;Leal, Silva & Valadares, 2002;Aldrighi & Mazzer Neto, 2007) -sendo que famílias controlam a maioria das companhias -, elevada divergência entre direito de voto e direito sobre o fluxo de caixa (Aldrighi & Mazzer Neto, 2005, 2007, elevado percentual de participação indireta ou por meio de pirâmides no capital das empresas (Aldrighi & Mazzer Neto, 2007;Leal & Silva, 2008;Bortolon, 2010;Aldrighi & Postali, 2011), ampla utilização de acordos entre acionistas (Aldrighi & Mazzer Neto, 2007;Gorga, 2009;Carvalhal, 2012) e elevados benefícios privados do controle (Dyck & Zingales, 2004). 8 Somam-se a essas características a baixa proteção oferecida aos acionistas minoritários e a constatação de que a tradição legal das leis brasileiras deriva do direito civil francês (La Porta et al, 1998).…”

“…Os acordos entre os acionistas, uma forma de coordenação de votos entre acionistas relativamente comum no Brasil, também foi levada em conta na coleta. (Aldrighi & Mazzer Neto, 2007;Leal & Silva, 2008;Gorga, 2009;Carvalhal, 2012).…”