Macroeconomic and Institutional Factors, Debt Composition and Capital Structure of Latin American Companies

Bernardo, Cláudio Júnior; Albanez, Tatiana; Securato, José Roberto

doi:10.15728/bbr.2018.15.2.4

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“…This observation reinforces the crucial role of institutional quality on growth, Daud & Podivinsky (2014). From the above, the role of quality institutions could be crucial and now, institutions are considered in the debate on the relationship between debt and growth, Cadoret et al, (2014); Bernardo et al, (2018); Kourtellos et al, (2013).…”

Section: Introductionsupporting

confidence: 55%

Debt and Growth in West African Economic and Monetary Union Countries (WAEMU): The Role of Institutional Quality

Croi¹,

Diaw²

2020

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This paper examines the role of institutional quality in the relationship between debt and growth in the West African Economic and Monetary Union (WAEMU) over the period 1980-2019. We used a combination of models. The model of Hansen (1999) and the models of Brambor et al., (2006) and that of Esarey & Sumner (2018). The results of the direct relationship between debt and growth indicate a debt threshold of 54.50% of GDP. The results also show that, below this threshold, debt has a positive effect on growth, but, above that threshold, the effect is negative. The results also show that taking into account the quality of institutions in the relationship between debt and growth has a positive and significant net effect on growth. This result highlights the important and essential role of the quality of institutions in debt management.

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Section: Introductionsupporting

confidence: 55%

Debt and Growth in West African Economic and Monetary Union Countries (WAEMU): The Role of Institutional Quality

Croi¹,

Diaw²

2020

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“…Empiricamente, diferentes trabalhos, em diferentes contextos, verificaram fatores associados às características das firmas (Frank & Goyal, 2009;Kieschnick & Moussawi, 2018;H. Li & Stathis, 2017), fatores institucionais e fatores macroeconômicos (Bernardo et al, 2018;Daher, 2017;Shah, Shah, Smith, & Labianca, 2017) que explicariam as decisões relacionadas a estrutura de capital e que, nesta perspectiva, contrapõem o Teorema de Modigliani-Miller (construído sob uma série de premissas restritivas). Wojewodzki, Poon, e Shen (2018) enfatizam a importância de três correntes teóricas que procuram explorar estes fatores que explicariam as decisões de estrutura de capital das firmas: a Teoria do Trade-off, a Teoria do Pecking Order e a Teoria do Market Timing.…”

Section: Teorias Sobre Estrutura De Capitalunclassified

“…No entanto, tanto a Teoria do Trade-off quanto a Teoria do Pecking Order não conseguem explicar porquê em alguns momentos firmas capazes de financiar suas atividades com dívidas optam pela emissão de ações (Bernardo et al, 2018). Neste sentido, dado a existência de lacunas não esclarecidas pelas teóricas clássicas de estrutura de capital (Teoria do Trade-off e Teoria do Pecking Order), pesquisadores procuraram abordagens alternativas, como a abordagem do equity market timing, consolidada com o estudo de M. Baker e Wurgler (2002).…”

Section: Teorias Sobre Estrutura De Capitalunclassified

“…Diversos estudos procuraram (e ainda procuram), neste sentido, identificar os fatores determinantes da estrutura de capital, procurando solucionar o que Myers (1984) denominou como "Capital Structure Puzzle". Embora o debate sobre os fatores que influenciam as decisões de estrutura de capital permeie mais de meio século, a maior parte desta discussão concentra-se nos fatores associados às características das firmas, marginalizando o papel desempenhado por fatores macroeconômicos, explorados apenas mais recentemente pela literatura (Bernardo, Albanez, & Securato, 2018).…”

Section: Introductionunclassified

“…Fatores macroeconômicos podem vir a afetar em algum grau a estrutura de capital das firmas a partir do momento que alteram as características do ambiente de financiamento. Sob esta perspectiva, estudos documentaram que a estrutura de capital difere em diferentes níveis de crescimento econômico (Bastos, Nakamura, & Basso, 2009;Bernardo et al, 2018;De Jong, Kabir, & Nguyen, 2008), inflação (Bernardo et al, 2018;Jõeveer, 2013) e incerteza inflacionária e econômica (Baum, Chakraborty, & Liu, 2010;Graham, Leary, & Roberts, 2015;Hatzinikolaou, Katsimbris, & Noulas, 2002). Os efeitos da incerteza sobre a política econômica na estrutura de capital é, ainda, um debate em andamento.…”

Section: Introductionunclassified

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Incerteza sobre a política econômica e estrutura de capital: evidências no Brasil

Schwarz¹

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Ao meu pai, com carinho. AGRADECIMENTOSA Deus, por me socorrer quando eu mais precisei. Aos meus pais. Pai, você não tem noção do quanto eu queria que você estivesse aqui para que eu pudesse compartilhar contigo, dentre muitas coisas, toda essa trajetória de mestrado. Mãe, sem a sua ajuda e incentivo muito provavelmente eu não teria chegado até aqui. Obrigado por todo o esforço.À Camila, que esteve ao meu lado, ainda que a quase 3.000 quilômetros de distância. Obrigado por ter me apoiado desde o começo e ter enfrentando comigo algo tão forte quanto a saudade para tornar possível a realização deste sonho.À minha vó, "Dona" Francisca. Que guerreira foi a senhora! À minha orientadora, Dra. Flávia Zóboli Dalmácio, por ter me acolhido de braços abertos em Ribeirão Preto. Obrigado não apenas pela disponibilidade em ajudar, apesar de todos os obstáculos, mas também pela liberdade dada durante o desenvolvimento deste estudo.Aos membros da banca pelas valiosas contribuições: Dr. Fernando Dal-Ri Murcia, cujo trabalho serviu de inspiração ainda na graduação para o desenvolvimento da minha monografia na Universidade Federal do Rio Grande do Norte (UFRN); Dr. José Elias, quem considero uma das principais referências em pesquisa em contabilidade e finanças no Brasil e, por fim; Dr. Marcelo Ambrozini que, mesmo não participando da qualificação, foi capaz de realizar várias contribuições pertinentes na banca de defesa.Aos meus amigos. De mestrado: Beatriz Domingos, Dhiego Feitosa, Fábio Delsin, Felippe Paolucci, Gabriel Elias, João Eça e Vanessa Schaefer, por terem feito essa trajetória ser mais leve e ainda mais instigante. João e Vanessa, em especial, por quem nutri durante o mestrado uma profunda admiração. Aos meus amigos de terras potiguares, começo pelo "Nóis": Angélica, Davi, Karoline, Letícia, Rodolfo e Yuri. Vitor, um velho amigo, sempre presente. Não posso me esquecer daquelas amizades que surgiram graças aos corredores da UFRN: Arlindo Menezes, Ígor Figueirêdo e Yuri Azevedo. Enfim, não poderia deixar de fora os membros da famosa casa, aqui não nomeada: Bruno, Leonardo e Ricardo. Pelas jogatinas e conversas jogadas fora. Dentre as conversas jogadas fora encontram-se inúmeras contribuições, principalmente econométricas, dadas por Bruno.Ao corpo docente do Programa de Pós-Graduação em Controladoria e Contabilidade. Dois nomes me marcaram nesta trajetória: Dr. Sílvio Nakao, a quem tenho como referência do que é ser professor, e Dr. Marcelo Pagliarussi, por fomentar um olhar crítico, como ninguém, sobre o que é pesquisa científica. Agradeço também ao corpo de funcionários da FEA-RP/USP pela disponibilidade.A todos que, diretamente ou indiretamente, tornaram este mestrado possível: muito obrigado! Palavras-chave: Incerteza política. Alavancagem. Estrutura de capital. Finanças corporativas.

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Dívida pública e endividamento corporativo: existe um efeito de crowding out no Brasil?

Hoerlle¹

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Este trabalho tem como objetivo estudar o impacto do endividamento público sobre a política de financiamento das empresas abertas brasileiras. Tradicionalmente, a estrutura de capital é analisada tomando como ponto de partida características individuais de cada empresa como rentabilidade, tangibilidade ou tamanho, assumindo que o lado da oferta será capaz de absorver a demanda por recursos existente. Diversos estudos têm questionado esta premissa ao analisar o comportamento dos ofertantes de recursos, os quais por uma série de motivos como disponibilidade de recursos, restrições regulatórias ou aversão ao risco podem não estar dispostos ou possuir a capacidade de atender a totalidade da demanda por recursos. Um destes fatores que influencia o lado da oferta é o endividamento público: ao captar junto ao mercado, o governo afeta a quantidade de recursos disponível em uma economia, com desdobramentos sobre a quantidade disponível para o setor corporativo. Empiricamente, esta pesquisa analisa o comportamento da estrutura de capital para um grupo de 451 empresas abertas brasileiras entre 1999 e 2020, através de um painel desbalanceado estimado com efeitos fixos. Para controlar possíveis vieses nos resultados decorrentes da endogeneidade, são utilizadas variáveis de controle para outros determinantes do endividamento corporativo como características individuais das empresas e variáveis macroeconômicas, além de definições alternativas para a variável de interesse (endividamento público) e clusterização de erros-padrão. A heterogeneidade não observada é controlada por meio da incorporação de efeitos fixos. Os resultados encontrados sugerem a existência de uma relação significante e negativa entre o endividamento público e o endividamento corporativo no período analisado. Este efeito predomina no endividamento de longo de prazo e em empresas que atuam em segmentos ligados a economia interna nacional. Os resultados são robustos à utilização de medidas alternativas e técnicas de clusterização. Com este trabalho, espera-se além de contribuir com a pesquisa sobre os determinantes da estrutura de capital na literatura nacional, trazer para discussão os impactos que a gestão da dívida pública federal pode causar sobre a estrutura de capital do setor corporativo. Em especial, os resultados encontrados sinalizam que a forma como é feita a gestão do endividamento público pode ter desdobramentos relevantes sobre a estrutura de capital.

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Macroeconomic and Institutional Factors, Debt Composition and Capital Structure of Latin American Companies

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Debt and Growth in West African Economic and Monetary Union Countries (WAEMU): The Role of Institutional Quality

Debt and Growth in West African Economic and Monetary Union Countries (WAEMU): The Role of Institutional Quality

Incerteza sobre a política econômica e estrutura de capital: evidências no Brasil

Dívida pública e endividamento corporativo: existe um efeito de crowding out no Brasil?

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