From one financial intermediation to another : the disintermediation case The recent changes which have occurred in the structure of financial and investment flows have shown a relative fall in the share of credit institutions. This would explain the tread towards a greater disintermediation. In fact, the statistical measure of this phenomenon gives some divergent results, which can be explained by arguable assumptions, grounded on a too narrow concept of financial intermediation. A broader theory should integrate the complementary role of financial institutions and security markets. The proposed integration is not based on the difference between the two financing modes, direct or indirect, but between two activities : either the issue of monetary or non-monetary assets on the institutions themselves, or the brokerage on short — or long — term securities. These activities are performed by four different ways, and this concentration in one institution or their separation between different ones depends on the degree of legal constraints.

La prise en charge de la dépendance est un exemple particulièrement significatif des problèmes, anciens et nouveaux, qui se posent à notre système de protection sociale et, plus généralement, à la politique sociale conduite dans notre pays. Après avoir montré que la situation actuelle et les perspectives de la dépendance et de l'action publique en la matière dépendent d'évolutions démographiques et sanitaires incertaines, mais aussi et surtout d'un système d'offre et de financement sur lequel il est souhaitable d'agir, on décrit le dispositif actuel, provisoire, et, en attente d'une réforme annoncée, de la prestation spécifique dépendance (PSD) et l'on établit le bilan négatif de cette expérience. Le projet de réforme qui a été annoncé en mars 2001 par le gouvernement remédie aux insuffisances et aux dysfonctionnements les plus marquants de la PSD. Mais se situant dans la continuation-certes amendée-des dispositifs actuels, il laisse ouvertes un certain nombre de questions de fond qui sont ici analysées.

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L’objet de cet article est de définir et de mesurer les tendances à la désintermédiation et à la titrisation dans l’économie française. L’analyse conduit à nuancer l’opposition traditionnelle entre les financements intermédiés et les financements par les marchés. Elle amène à insister sur l’interpénétration croissante des types de financements et d’activités, et sur les exigences qui s’appliquent à chaque catégorie et à l’ensemble (en particulier, la transparence et la stabilité). Enfin, l’article présente différents indicateurs de la désintermédiation et de la titrisation, en soulignant leur diversité et leur complémentarité. Classification JEL : G10, G20

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