Intermédiation, intermédiaires financiers et marché

Abstract

L’objet de cet article est de définir et de mesurer les tendances à la désintermédiation et à la titrisation dans l’économie française. L’analyse conduit à nuancer l’opposition traditionnelle entre les financements intermédiés et les financements par les marchés. Elle amène à insister sur l’interpénétration croissante des types de financements et d’activités, et sur les exigences qui s’appliquent à chaque catégorie et à l’ensemble (en particulier, la transparence et la stabilité). Enfin, l’article présente différents indicateurs de la désintermédiation et de la titrisation, en soulignant leur diversité et leur complémentarité. Classification JEL : G10, G20

La forme financiarisée de la relation de crédit des collectivités locales françaises. De la crise à l’institutionnalisation .

“…Les collectivités locales apparaissent néanmoins comme une clientèle singulière ayant peu d'atouts à faire valoir vis-à-vis des acteurs financiers privés. Outre les risques « classiques » de taux pour les emprunts obligataires et de crédit pour ceux bancaires (Ullmo, 2007), elles ont en effet l'obligation légale de déposer leur trésorerie au Trésor Public, empêchant les banques privées d'accéder à une ressource financière supplémentaire. Par ailleurs, l'essentiel de leurs 45 Ibid, p.5 besoins se situe sur un financement de moyen/long terme, nécessaire aux investissements longs que les collectivités réalisent, rendant ces prêts peu liquides pour les marchés obligataires.…”

“…Si la théorie microéconomique a depuis légitimé l'intermédiation par de nouveaux apports théoriques (voir tableau 1.3), nous faisons l'hypothèse que ses interprétations de l'existence de l'intermédiation financière apparaissent hautement irréalistes pour le crédit local. Nous postulons plutôt que le maintien d'intermédiaires financiers sur ce marché spécifique s'explique par d'autres facteurs, en particulier par la possibilité pour les établissements bancaires d'hybrider leurs sources de rentabilité via les circuits financiers de l'emprunt local pour la période qui s'ouvre à compter des années 1980.historiquement constituées des dépôts(Ullmo, 2007). Par souci de clarification, seront ainsi adoptés les termes de finance directe ou désintermédiée et de finance indirecte ou intermédiée.49 Notons que la dette relève des deux modes de financement, du marché lorsqu'il s'agit du financement obligataire et de l'intermédiation lorsqu'il s'agit du crédit bancaire(Ullmo, 2007).…”