RESUMOO artigo apresenta uma análise do desempenho de empresas brasileiras do setor de construção civil do segmento de edificações, adotando a abordagem do valor econômico adicionado (EVA). A amostra contém empresas que estão dentre as maiores do segmento e que apresentam risco sistêmico bem próximo. Para quantificar o custo de oportunidade do capital das empresas foi adotado o modelo CAPM condicional, tendo em vista a presença de heteroscedasticidade. No geral, as empresas obtiveram retornos operacionais positivos. Entretanto, em relação à geração de valor adicionado, foi identificado um quadro distinto, caracterizado pelo fato que todas as empresas analisadas destruíram valor no período de 2008 a 2012, exceto a construtora MRV em 2010 e 2011. Esses resultados são preocupantes tendo em vista a importância das empresas e reforçam as advertências de que nem sempre uma empresa que gera lucro contábil cria valor ao acionista, demonstrando a importância do cálculo do EVA como medida de desempenho corporativo.Palavras-chave: EVA; Risco Sistémico; Estrutura de Capital; Indústria da Construção. CONSTRUCTION INDUSTRY IN BRAZIL : CREATING OR DESTROYING VALUE? ABSTRACTThe articles provides an analysis of the performance of Brazilian companies of the construction sector in the buildings segment, adopting the Economic Value Added (EVA) approach. The sample contains companies that are among the largest in the segment and with rather similar systemic risk. To quantify the opportunity cost of capital of companies CAPM conditional model was adopted, considering the presence of data heteroscedasticity. Overall, companies have achieved positive operating returns. However, in relation to economic value generation, a distinct pattern was identified, characterized by the fact that all the analyzed companies destroyed value from 2008 to 2012, except MRV Construction Co., in 2010 and 2011. Therefore, there was no remuneration to shareholders consistent with business risk. These results are worrying in view of the importance of the sector and strengthen the warnings that not always a company that generates profit accounting creates value to shareholder, demonstrating the importance of calculating the EVA as a measure of corporate performance.
O objetivo deste artigo foi desenvolver um modelo de gestão organizacional sob a ótica da Teoria da Complexidade, que permitisse verificar a existência de uma administração complexa. Tal desenvolvimento exigiu o exame da Teoria da Complexidade e a criação de construtos que permitam identificar tais características em um empresa. O estudo procedeu à aplicação do modelo criado em uma realidade organizacional objetivando verificar se a mesma apresentava características dessa teoria. A metodologia utilizada foi de natureza qualitativa, do tipo exploratória e descritiva. A unidade de análise foi a Empresa Beta (nome fictício) e a unidade de observação foi constituída por 28 funcionários ocupantes de cargos de liderança. A coleta de dados se deu por meio de entrevistas semiestruturadas e semidiretivas e a técnica de análise foi a análise de conteúdo. O método permitiu concluir que, com base na percepção dos funcionários entrevistados, existem características de uma administração complexa na organização. Assim, o empenho colocado neste artigo visa contribuir para preencher a lacuna explicitada pela empiria, que carece de um novo modelo de gestão estribado nos requisitos do nascente paradigma da complexidade.
Purpose – The production of photovoltaic solar energy has gained international prominence, being the subject of government policies aimed at its development. The purpose of this study is to analyze the profitability of a shared photovoltaic solar energy project, located in the national territory, resulting from changes in regulatory framework of the sector represented by different tariff levels.Design/methodology/approach – It is a quantitative study based on corporate finance as its theoretical-conceptual substrate. Simulations were carried out using different energy price and tariff scenarios.Findings - The results reveal that, under current conditions, distributed photovoltaic solar energy generation is financially very attractive to investors. In addition, it was found that significant changes in the tariff regime for this type of energy might prevent new investments in the segment. Practical implications – The evidence suggests caution in changing the legal framework of a segment that is still incipient in the country, which generates clean and renewable energy, and with enormous growth potential.Originality/value - The study presents, in a systematic way, the possible impacts of changes in the price and tariff scenarios on the attractiveness of investment in the distributed generation of photovoltaic solar energy generation. In this sense, it can be easily adapted to evaluate industrial plant projects of different sizes in regions with distinct levels of solar irradiation.
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