A discussão sobre a condução da política monetária no regime de metas de Onde: i é a taxa de juros doméstica; i* taxa de juros internacional; E(e) expectativa de desvalorização da moeda e θ é uma medida de risco-país.Objetivamente, a UIP afirma que para comprar títulos de uma economia com risco (como a brasileira) os agentes exigem, além da taxa de juros paga por títulos livres de risco, o prêmio de risco, expresso pela soma da expectativa de desvalorização da moeda local e o risco país. A UIP fornece, portanto, uma medida de qual seria a taxa de juros necessária para "convencer" os agentes econômicos a comprarem títulos numa determinada economia. Em tese, se a taxa de juros praticada for inferior a estabelecida pela UIP, os agentes econômicos não adquirem títulos deste país para compor seu portfólio. Por outro lado, se a taxa praticada for superior a estabelecida pela UIP, este país estará pagando além do necessário para compensar o risco dos agentes.
Os resultados divulgados pelo IBGE sobre a forma de crescimento da economia no 1º trimestre de 2006, revelaram que o mercado interno foi o principal responsável pelo crescimento do PIB. Aumentos do volume de crédito e da renda, no nível de atividade industrial e dos gastos públicos impulsionaram o crescimento econômico do país nesse período. Por outro lado, o mercado externo -principal setor responsável pelo crescimento da economia nos últimos anos -não desempenhou o mesmo papel que vinha tendo na taxa de crescimento da economia. Em relação à condução da política monetária, as incertezas do ambiente externo -aumento das taxas de juros nos EUA e preço do petróleo em alta -têm demandado por parte das autoridades cautela no afrouxamento da política monetária. Essas preocupações são válidas na medida que tais incertezas exercem impactos diretos sobre o nível de preços da economia, comprometendo a meta oficial de inflação estipulada pelo governo.O objetivo deste trabalho é discutir e analisar os dados do primeiro semestre de 2006.Para tanto esse artigo está dividido nas seguintes seções: 1) nível de atividade e 2) política monetária e inflação. Nível de atividadePela tabela 1, a expansão da economia brasileira no primeiro trimestre de 2006, em relação ao mesmo período do ano passado, foi de 3,4%. O 'carro-chefe' desse crescimento foi a indústria (5,0%), enquanto que o setor de serviços cresceu 2,8%. O lado ruim ficou por conta do setor agropecuário que variou negativamente nesse período (-0,5%). O declínio no setor agropecuário reflete perdas em algumas lavouras como algodão, arroz e amendoim.Além disso, a queda na demanda do ramo pecuário, especialmente, 'abate de bovinos e suínos' e 'preparação de carnes' contribuíram também para a queda do resultado deste setor.
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