Resumo: Os covenants contábeis têm como finalidade reduzir potenciais conflitos de agência entre empresa e credores, bem como reduzir o risco relacionado à incerteza quanto à futura capacidade de pagamento da dívida. Os fatores que direcionam o uso dos covenants variam em função do país ou tipo de dívida contratada, podendo afetar tanto a decisão de utilizar (ou não) covenants quanto a quantidade utilizada. Nesse contexto, o objetivo desta pesquisa é identificar fatores determinantes da utilização de covenants contábeis nas debêntures emitidas no Brasil. Este estudo justifica-se pela característica brasileira de baixa proteção aos direitos dos credores, o que tende a aumentar a importância dos covenants como mecanismo complementar de proteção ao capital fornecido. A amostra analisada é composta por 287 debêntures emitidas entre 2010 e 2016 pelas empresas listadas na Bolsa Brasil Balcão.Para a identificação dos determinantes da utilização de covenants contábeis, foram especificados modelos de regressão logística e de Poisson com dados em painel com 10 variáveis testadas, as quais representam: (a) características econômicas e financeiras das empresas; (b) características de governança corporativa, e; (c) característica da dívida. Os resultados indicam que as características da dívida somente afetam a decisão de se utilizar (ou não) covenants contábeis, enquanto as características das empresas (econômicas e governança) afetam tanto a decisão de utilização quanto a quantidade de covenants contábeis utilizada. Como contribuição prática, este estudo mostra que as empresas podem adotar mecanismos substitutos à utilização de covenants contábeis e, assim, evitar as restrições à flexibilidade financeira impostas por eles. Esses mecanismos consistem na emissão de dívidas com prazo mais curto, emissão de dívida com garantia real ou, ainda, o reforço das características internas de governança corporativa.
A remuneração variável aos diretores é utilizada com o fim de alinhar os interesses destes e aqueles dos proprietários, contribuindo na melhora do desempenho organizacional. Neste contexto, este estudo tem como objetivo identificar se a percentagem de remuneração variável concedido aos diretores tem relação com o desempenho organizacional. Para tal fim, foram analisadas 75 empresas não financeiras que integram o Índice Brasil (IBrX -100) no período compreendido entre 2010 e 2014 para um total de 352 observações. Os dados foram coletados do formulário de referência e analisados usando o software Economatica® mediante uma regressão com dados de painel. Os resultados indicam que não existe relação estatisticamente significativa entre a percentagem oferecida de remuneração variável e o desempenho organizacional. A implicação prática deste resultado, é que para a mostra analisada, a atribuição de uma maior percentagem de remuneração variável não gera um impacto direto sobre o desempenho econômico e financiero das organizações. Palabras clave: Remuneração; desempenho; indicadores financeiros; Brasil. * Este artigo é baseado em uma pesquisa científica realizada pelos autores.
RESUMOEste estudo analisa o efeito do excesso de controle acionário (divergência entre direitos de voto e de propriedade) sobre o custo da dívida das companhias brasileiras de capital aberto. Seu objetivo é identificar se um maior desalinhamento entre direitos de voto e de propriedade do acionista controlador provoca um incremento nos custos de agência da dívida. Para a análise do problema de pesquisa, foi utilizada regressão com dados em painel, em que foi comparado o nível de excesso de controle acionário e o custo da dívida das empresas. Os resultados indicam que existe uma associação positiva e estatisticamente significante entre excesso de controle acionário e o custo da dívida. Isto sugere que os credores interpretam este desalinhamento como um entrincheiramento do controle, o que incrementa o risco da concessão de crédito e, consequentemente, aumenta o custo da dívida. Do ponto de vista científico, o estudo contribui com a literatura ao identificar como a estrutura de propriedade impacta na percepção de risco pelos credores e, assim, no custo da dívida. Estes resultados apresentam contribuição prática no sentido de serem úteis para o embasamento de ações que buscam a redução do custo de capital de terceiros, implicando na maximização do desempenho econômico das firmas que possuem capital de terceiros em sua estrutura de capital. Tem como contribuição social a distinção de empresas expostas a um maior nível de custo da dívida, identificação de formas para maximização de recursos, aspecto de destaque, sobretudo em períodos de crises, cujos reflexos podem ser os mais variados, como falências, demissões em massa e inadimplência. Palavras-chave:Custo da dívida; Estrutura de propriedade; Excesso de controle acionário; Conflitos de interesse; Efeito entrincheiramento. Excess control rights: a study about its reflex on the cost of debt of publicly traded Brazilian companies ABSTRACTThis study analyzes the effect of excess control on the cost of debt in publicly traded Brazilian companies. Its objective is to determine whether a higher misalignment between voting rights and cash flow rights held by controlling shareholder causes an increase in agency cost of debt. For the analysis of the research problem, it was used panel data regression with random effects, in which was compared the level of excess control and the firms cost of debt. The results indicate that there is a positive and statistically significant association between excess control and the cost of debt. This
Este artigo analisa se as empresas listadas nos segmentos de governança corporativa da BM&FBovespa estão menos propensas a alisar os seus resultados do que as empresas não listadas nestes segmentos. Neste sentido, foi analisado se as empresas listadas nos segmentos de governança corporativa da BM&FBovespa alisam resultados em proporção e intensidade inferiores às empresas não pertencentes a estes segmentos. A amostra final foi composta por 249 empresas, o que totalizou 1.245 observações para o período de 2009 a 2013, cujos dados foram coletados da base de dados do software Economática. A identificação das empresas alisadoras foi baseada no Indicador de Eckel (1981) e, o grau de alisamento, na métrica nº 1 de Leuz, Nanda e Wysocki (2003). Os resultados indicam que as empresas pertencentes e não pertencentes aos níveis de governança corporativa alisam resultados em proporção e intensidade iguais a um nível de confiabilidade de 95%, o que não confirma a teoria que envolve a governança corporativa e o gerenciamento de resultados contábeis.
scite is a Brooklyn-based organization that helps researchers better discover and understand research articles through Smart Citations–citations that display the context of the citation and describe whether the article provides supporting or contrasting evidence. scite is used by students and researchers from around the world and is funded in part by the National Science Foundation and the National Institute on Drug Abuse of the National Institutes of Health.
hi@scite.ai
10624 S. Eastern Ave., Ste. A-614
Henderson, NV 89052, USA
Copyright © 2024 scite LLC. All rights reserved.
Made with 💙 for researchers
Part of the Research Solutions Family.