Abstract:In this paper we discuss the issue of the choice of foreign exchange rate regimes in transitive economies, their effect on the relative changes and the volatility of the foreign exchange rate and the development of the national foreign exchange market. The results of our analysis indicate that the choice of the foreign exchange rate regime is not a passive factor regarding both average relative changes in exchange rates and volatility as measured by the standard deviation. They also show that increased volatility of spot rates and a growing interest rate differential lead to the growth of the share of outright forwards and swaps (e.g. transactions that might be used for hedging) in relation to spot transactions.
In this paper we discuss the issue of the choice of exchange rate regimes in transitive economies and the effect of exchange rate policy on the development of macroeconomic indicators (e. g. the average growth rate of real GDP in domestic currency, the development of domestic inflation and the real exchange rate). Our analysis indicates that monetary and exchange rate policy is not a passive factor, at least in the medium term. Monetary policy should, in the first phases of transformation development, warn against two extremes: absolute stability even appreciation of the nominal exchange rate, or, on the contrary, chronic and severe depreciation.
ÚvodStrukturální modely cílování inflace zpravidla pracují s tzv. nekrytou úrokovou paritou jako s rovnicí umožòující zachytit vztah mezi mìnovým kurzem a úrokovou politikou centrální banky. V ekonomické teorii (viz Fischer, 1930; Fama, 1970; Mussa, 1976; Mishkin, 1984; Pilbeam, 1998) se nejèastìji mùžeme setkat se dvìma základními hypotézami o vlivu úrokové míry na spotový mìnový kurz.První hypotéza øíká, že rùst domácí úrokové míry vyvolá zvýšený pøíliv zahranièního kapitálu, což povede k následnému zhodnocení domácí mìny. Druhá hypotéza naopak øíká, že na efektivnì fungujícím finanèním trhu musí být vyšší domácí úroková míra ve srovnání se zahranièní úrokovou mírou nutnì kompenzována znehodnocením spotového kurzu domácí mìny, aby tak došlo k vyrovnání výnosnosti investic do domácích a zahranièních aktiv. Na první pohled se mùže zdát, že obì hypotézy jsou ve vzájemném rozporu. Zatímco první hypotéza tvrdí, že rùst úrokové míry v domácí zemi vede ke zhodnocení domácí mìny, druhá hypotéza naopak øíká, že vyšší úroková míra v domácí zemi než v zahranièí musí nutnì vést ke znehodnocení domácí mìny.Cí lem prvé èás ti sta ti bude pro vést teo re tic ké vy svìt le ní dy na mic ké ho vzta hu mezi po hy bem úro ko vé míry a po hy bem mì no vé ho kur zu. Zá ro veò bu de me dis kuto vat pøí pa dy dy na mic ké ho pro ce su mo de lu ne kry té úro ko vé pa ri ty s exo gen ním a en do gen ním po je tím úro ko vé míry. Ve dru hé èás ti se po kou ší me o ap li ka ci me ziná rod ní ho Fis he ro va efek tu a teo rie por tfo lia v pod mín kách, kdy cen trál ní ban ky si sta no vu jí ex pli cit ní in flaè ní cíle. Ve tøe tí èás ti pro ve de me eko no met ric kou ana lý zu po mo cí VAR mo de lù, ko in teg raè ní ana lý zy a mo de lu ko rek ce chyb. V rám ci tìch to mo de lù je tes to vá na hy po té za plat nos ti ne kry té úro ko vé pa ri ty na pøí kla dì úrokových sazeb a spotového mìnového kurzu pìti tranzitivních ekonomik (Èeská republika, Maïarsko, Polsko, Slovensko a Slovinsko). PO
ÚvodFinanční krize v Evropě a USA vyvolává řadu otázek spojených s efektivitou řešení jejích důsledků. V této souvislosti se do popředí zájmu ekonomů dostává mj. i rostoucí dynamika pěti velkých ekonomik zemí, které jsou známy jako seskupení BRICS -Brazílie, Rusko, Indie, Čína a Jižní Afrika. Všechny tyto země používají vlastní národní měnu a v jejich monetární politice hraje významnou roli kurzová politika. V tomto příspěvku se chceme zaměřit na kurzovou politiku Ruska v období 1999 -2011 a její důsledky pro vnitřní a vnější ekonomickou rovnováhu v kontextu nestability finančních trhů. Předmětem našeho zájmu bude především devizový trh.Nejprve seznámíme čtenáře s cíli a nástroji kurzové politiky. Pozornost budeme věnovat zejména charakteru uplatňovaného systému měnového kurzu rublu ve sledovaném období a vývoji bilaterálního i efektivního kurzu rublu v tomto období. Bude nás zajímat, do jaké míry volba kurzového systému, stabilita či volatilita kurzu rublu ovlivňují míru inflace a reálný ekonomický růst.V další části analýzy se zaměříme na vývoj úrokové míry a analýzu platební bilance. V neposlední řadě se budeme zabývat vývojem národního devizového trhu, a to jak z hlediska celkové dynamiky průměrného devizového obratu, tak i z hlediska struktury obratu podle obchodovaných devizových transakcí, měnových párů i protistrany devizových obchodů. V závěru chceme shrnout pozitiva a negativa kurzové politiky Ruska z pohledu vnější rovnováhy v kontextu vývoje situace na ruském devizovém trhu.
Kurzová politika a volba systému měnového kurzuKurzová politika zapadá do celkového kontextu měnové politiky Ruské centrální banky (CBR), jejímž hlavním cílem je udržení meziroční míry inflace v rozmezí 5 až 7 %. Hlavním cílem kurzové politiky je pak podporovat zajištění stability národní měny a vytvářet podmínky pro dynamický rozvoj ruského devizového trhu. Nicméně systém měnového kurzu, jeho volba a rámec pro měnovou politiku se v průběhu sledovaného období měnil.Rubl je od 1. června 1996 směnitelnou měnou ve smyslu článku VIII Statutu mezinárodního měnového fondu. To znamená, že rubl nepodléhá žádným devizovým omezením a je v oblasti běžných plateb používán bez jakýchkoli zábran a omezení. V období 1999 -2007 udržovalo # Článek je zpracován jako jeden z výstupů výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví VŠE, který je realizován v rámci institucionální podpory VŠE IP100040 a výzkumného projektu "Nestabilita finančních trhů a efektivnost jejich regulace" podporovaného GAČR č. P 402/10/0289. * Prof. Ing. Jaroslava Durčáková, CSc. -profesorka; Katedra měnové teorie a politiky, Fakulta financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3;
scite is a Brooklyn-based organization that helps researchers better discover and understand research articles through Smart Citations–citations that display the context of the citation and describe whether the article provides supporting or contrasting evidence. scite is used by students and researchers from around the world and is funded in part by the National Science Foundation and the National Institute on Drug Abuse of the National Institutes of Health.
hi@scite.ai
10624 S. Eastern Ave., Ste. A-614
Henderson, NV 89052, USA
Copyright © 2024 scite LLC. All rights reserved.
Made with 💙 for researchers
Part of the Research Solutions Family.