This study identifies factors that shaped cash disbursement distribution policies employed by Brazilian public companies listed on the Brazilian Securities, Commodities and Futures Exchange (BM&FBOVESPA) from 1995 to 2011. Relationships between Dividends/Total Assets and potential determinants discussed in the literature, including firm size, corporate governance, profitability, leverage, market to book, liquidity, investment, risk, profit growth, information asymmetry and agency conflict, are examined. The following econometric methods are employed: (1) Tobit, given the nature of the dividend data, and (2) the Generalized Method of Moments (GMM) to control for endogenous regressors. Significant positive variables found include size, return on assets (ROA), market to book, liquidity and profit growth. It can thus be inferred that larger firm size, profitability, market value, liquidity and profit growth correlate with greater firm propensity to distribute money to shareholders, thus supporting the theory of corporate finance. Significant negative variables found include leverage, liquidity squared, capex, beta and tag along 100%. It is thus inferred that more significantly leveraged companies that invest more heavily in fixed assets and that exhibit high liquidity, higher risk and less conflict between controlling and minority shareholders will be less likely to pay dividends to shareholders.

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Agradeço à Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo-FAPESP pela concessão da bolsa de doutorado que financiou parcialmente este projeto por meio do processo de número 2015/11547-6 e de mesmo título que esta tese. As opiniões, hipóteses e conclusões ou recomendações expressas neste material são de responsabilidade do autor e não necessariamente refletem a visão da FAPESP. Este trabalho também foi conduzido com o suporte financeiro da Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior-CAPES, por meio do processo de número 99999.000004/2016-02, em parceria com o Deutscher Akademischer Austauschdienst-DAAD, órgão de fomento alemão, que concedeu a bolsa "sanduíche" para financiamento de atividades no exterior. Ter sido agraciado com suporte financeiro das duas maiores instituições de fomento do país e uma alemã é uma honra, um privilégio, incentivo e reconhecimento profissional significativo. Esta página de agradecimentos consiste de uma tímida tentativa de reconhecer o relevante papel que algumas pessoas desempenharam durante os últimos anos e, nem de longe, é completa. Começo, claro, por meus pais, por razões óbvias. Meu orientador, professor Dr. Edson Luiz Riccio, pela tranquilidade e experiência compartilhadas. Colegas de curso e amigos que encontrei durante o curso e que me proporcionaram momentos e experiências tanto agradáveis quanto úteis. Sou muito grato a Ludmila, Wender, Suave, Carol, os "Danieis", Suzana, Franciele, Fernanda Kreuzberg. Agradeço ao professor Dr. Lucas Barros por seu amigável e constante suporte com análises de dados e teoria. Suporte sem o qual eu não estaria aqui hoje, literalmente. Agradeço ao professor Dr. Guerreiro por ter simplesmente possibilitado a maior experiência de vida, pessoal e profissional, que já tive. Agradeço ao Eduardo Flores, que me forneceu a inspiração inicial para o tema de minha tese e sempre debateu comigo, de forma livre e espontânea, novas ideias a respeito de qualquer coisa que lhe questionasse. À professora Dra Sílvia Casa Nova e ao professor Dr. Andson de Aguiar, por proverem suporte calcado de ética e comprometimento, por contribuírem generosamente para o curso e por serem tão amigáveis nos corredores da FEA.

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