Why does monetary policy respond to the real exchange rate in small open economies? A Bayesian perspective

Abstract

To estimate how monetary policy works in small open economies, we build a dynamic stochastic general equilibrium model that incorporates the basic features of these economies. We conclude that the monetary policy in a group of small open economies (including Australia, Chile, Colombia, Peru, and New Zealand) is rather similar to that observed in closed economies. Our results also indicate, however, that there are strong differences due to shocks from the international financial markets (mainly risk premium shocks). These differences explain most of the variability of the real exchange rate, which has important reallocation effects in the short run. Our results are consistent with an old idea from the Mundell-Fleming model: namely, a real depreciation to confront a risk premium shock is expansive or procyclical, in contradiction to the predictions of the balance sheet effect, the J curve effect, and the introduction of working capital into RBC models. In line with this last result, we have strong evidence that only in one of the five countries analyzed in this study does not intervene the real exchange rate, the case of New Zealand.

Macroeconomía y conciliación familiar: el impacto económico de los jardines infantiles

“…El modelo macro es estimado con econometría bayesiana, por lo que se deben establecer priors sobre la distribución de los parámetros (valores priors); luego, mediante técnicas econométricas estándares (máxima verosimilitud) y réplicas (simulación) se obtienen las distribuciones de los posteriores o estimaciones finales. 4 La mayoría de los priors de los parámetros estimados se tomó de la literatura tradicional de modelos macroeconómicos (véanse Fuentes y García, 2014;García y González, 2014). 5 Para asegurar la calidad de las estimaciones se realizaron dos estimaciones independientes (cadenas de Markov) con un número alto de réplicas y se observó que en ambas la distribución de los parámetros converge a valores similares (véase la parte 2 del apéndice).…”

“…El modelo macro fue propuesto en términos generales por Christiano et al (2005) y Smets y Wouters (2007). Modelos similares para la economía chilena se encuentran en García y González (2014). Se supone que hay un continuo de familias de tamaño unitario, indexadas por i ∈[ , ] 0 1 .…”

The business cycle and coper mining in Chile

“…In the first place, it should be noted that there is a huge literature of dsge models for small open economies that analyse the effects on the economy of the price of a mining commodity on the assumption that the production (supply) of the commodity is exogenous. Examples of such studies include Dib (2008); Bems and De Carvalho Filho (2011); Bodenstein, Erceg and Guerrieri (2011); García, Restrepo and Tanner (2011); Lama and Medina (2012); Natal (2012), and García and González (2014). A similar perspective is also common in the dsge models developed by a number of central banks, including those of Australia (Jääskelä and Nimark, 2008), Canada (Murchison and Rennison, 2006), New Zealand (Lees, 2009), Chile (Medina and Soto, 2007) and Spain (Andrés, Burriel and Estrada, 2006).…”

Ciclo económico y minería del cobre en Chile

“…Tercero, al igual que en el resto de la economía, se asume que existe rigidez parcial de los salarios (de acuerdo con Calvo, véanse también como ejemplo los detalles en García y González, 2014). En otras palabras, los salarios van cambiando a través del tiempo en forma exógena por dos fuentes.…”

“…Ejemplos de estos trabajos son los de Dib (2008); Bems y de Carvalho Filho (2011); Bodenstein, Erceg y Guerrieri (2011); García, Restrepo y Tanner (2011); Lama y Medina (2012); Natal (2012); y García y González (2014). Una perspectiva abstracta similar es también común en los modelos desarrollados por varios bancos centrales, incluidos los de Australia (Jääskelä y Nimark, 2008); el Canadá (Murchison y Rennison, 2006); Nueva Zelandia (Lees, 2009); Chile (Medina y Soto, 2007), y España (Andrés, Burriel y Estrada, 2006).…”