Metas de inflação, crescimento e estabilidade macroeconômica: uma análise a partir de um modelo pós-keynesiano macrodinâmico não linear

Abstract

ResumoO presente artigo tem por objetivo analisar os efeitos da adoção de um regime de metas de inflação, no qual o Banco Central estabelece a taxa de juros de curto prazo da economia como uma reação a desvios da inflação em relação à sua meta e do produto em relação ao seu potencial, sobre o crescimento econômico de longo prazo de uma determinada economia. Para esse fim, constrói-se um modelo de crescimento pós-keynesiano não linear, que possibilita a existência de mais de um ponto de equilíbrio no curto prazo. Chega-se à conclusão que a manutenção de uma trajetória de crescimento equilibrado no curto prazo após a introdução de choques exógenos depende, em larga medida, da condução da política fiscal. No longo prazo, obtemos três configurações possíveis de equilíbrio, duas das quais são inerentemente instáveis. A estabilidade da posição de equilíbrio de longo prazo na terceira configuração dependerá da forma como o Banco Central reage a desvios da inflação e do produto. Em particular, mostra-se que um comportamento mais cauteloso por parte do Banco Central, no sentido de elevar a taxa de juros de curto prazo apenas em momentos realmente necessários, pode ajudar essa economia a trilhar uma trajetória de crescimento balanceada de longo prazo. Palavras-chave:Metas de inflação; Taxa de juros; Crescimento; Dinâmica; Economia pós-keynesiana. Abstract Inflation targeting, growth and macroeconomic stability: an analysis based on a post-Keynesian macrodynamic modelThe aim of this paper is to analyze the effects on economic growth of adopting an inflation targeting regime, in which central banks set the short-term interest rate as a response to deviations of inflation from its target, and of output from its potential. In order to do this, a non-linear post-Keynesian growth model which allows the existence of more than one short-term equilibrium point, is created. It is concluded that maintaining a balanced short-term growth path after exogenous shocks depends largely on fiscal policy. In addition, there are three possible long-term equilibrium configurations, two of which are inherently unstable. Long-term equilibrium stability of the third configuration depends on how central banks respond to deviations in inflation and output. More precisely, we show that * Trabalho recebido em 19 de maio de 2011 e aprovado em 8 de maio de 2013.