Managing funds in the US market: how to distinguish between transitory distortions and structural changes in the stock prices?

Bruneau, Catherine; Duval-Kieffer, Ch.; Nicolaï, Jean-Paul

doi:10.1080/13518470050020815

The European Journal of Finance

2000

DOI: 10.1080/13518470050020815

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Managing funds in the US market: how to distinguish between transitory distortions and structural changes in the stock prices?

Catherine Bruneau¹,

Ch. Duval-Kieffer²,

Jean-Paul Nicolaï³

Abstract: The paper reports estimates of a reliable fundamental value of the S&P index, standing for a long run target value in Error-Correction Modelling of the dynamics of subsequent returns. The Present Value Model suggests two fundamentals: dividends and a discount rate factor, specified as a risk free rate plus an ex ante risk premium, to capture structural breaks in the expectations. The dates of the shifts are identified by estimating recursively a cointegration relationship. Monte Carlo simulations are used to c… Show more

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Long-run equilibrium for the Greater Paris office market and short-run adjustments

Bruneau

Cherfouh

2015

Journal of Property Research

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International audienceWhile there is an abundant literature on office market modelling, only few studies focus on the Greater Paris case, which stands as the largest office market in Europe. This article aims at contributing to the understanding of the Parisian rental office market underlying mechanisms. We use cointegration techniques including Gregory–Hansen structural break approach to model the market over the period 1990–2013. We employ a two-stage error correction framework to identify the long-run equilibrium rent as well as the short-run adjustments in rent, vacancy rate and stock. The findings show that once allowances are made for a regime shift in the long-run rent relationship, the specified model explains relatively well the Parisian market. The long-run results confirm the role of employment and total stock as long-run determinants of rental values. Yet, in the short-run, due to the inertia arising from the intrinsic features of the office market, lagged dependent variables appear to be drifting rents away from their equilibrium

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Long-run equilibrium for the Greater Paris office market and short-run adjustments

Bruneau

Cherfouh

2015

Journal of Property Research

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Comprendre la formation des prix des actifs financiers : ce que nous devons aux lauréats du prix Nobel 2013, Eugene Fama, Lars Peter Hansen et Robert Shiller

Bruneau¹

2014

Revue d'Économie Politique

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Dans cet article, nous examinons l’apport des travaux des trois lauréats du prix Nobel 2013 concernant la question de la formation des prix des actifs financiers. Nous faisons principalement référence à la propriété d’efficacité des marchés financiers dans la transmission de l’information par les prix et plus particulièrement à la question de la prévisibilité des rendements associés. Nous rappelons d’abord la formalisation de la propriété d’efficience qui revient à Fama [1970] et nous proposons un panorama des nombreuses études empiriques qui se sont développées dans la décennie qui a suivi, en présentant, à titre d’illustration, quelques unes d’entre elles, portant essentiellement sur la prévisibilité des rendements de court-terme qui se révèle très limitée. Puis, nous rappelons comment, en 1981, Shiller a remis en question l’efficience informationnelle des marchés financiers à partir du constat empirique du phénomène de « volatilité excessive » des prix par rapport aux fondamentaux, suscitant à son tour de nombreuses études portant cette fois sur la prévisibilité des rendements de long-terme. Nous présentons alors les deux voies de recherche qui se sont développées par la suite : l’une, prônée par Fama, consiste à rechercher des modèles plus performants pour expliquer la formation des prix tout en maintenant l’hypothèse d’anticipations rationnelles ; l’apport de la méthode d’inference dite des moments généralisée (GMM) introduite par Hansen [1982] se révèle alors d’une utilité décisive pour tester la validité de ces modèles et plus précisément les contraintes non linéaires impliquées par ces modèles. L’autre voie, privilégiée par Shiller et explorée également par Hansen concerne la finance comportementale et l’étude des déviations par rapport aux anticipations rationnelles.

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