Abstract:Este trabalho analisa o mercado futuro de boi gordo na Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F), visando a testar o efeito de inovações contratuais e outras variáveis exógenas com respeito ao nível de posições (número de contratos em aberto) e de negociação entre 1993 e 1996. O desenho contratual prévio especificava a liqüidação por entregas físicas, induzindo problemas associados a ações oportunistas, custos de monitoramento e, portanto, altos custos de transação aos participantes do mercado. A primeira alteraçã… Show more
“…Relançado em 1991 pela BM&FBovespa, passou por várias reestruturações, principalmente em seu desenho contratual e em seus padrões internos de negociação. Lazzarini et al (1998) relatam a história do mercado futuro do boi gordo na BM&FBovespa e os problemas que surgiram na negociação de seus contratos, discutindo os fatores de sucesso ou fracasso com base em um estudo de caso. Esses autores testaram a influência de determinados fatores na demanda pelo contrato futuro de boi gordo na BM&FBovespa, com ênfase em duas alterações contratuais: liquidação do contrato por entrega física em um único curral (em contraposição a até então vigente entrega física em vários currais) e liquidação financeira mediante um índice de preços (Indicador de preço ESALQ/BM&FBovespa), eliminando a entrega física (desenho contratual que permanece até hoje).…”
A hipótese de que os preços futuros são preditores não viesados dos preços à vista é uma hipótese conjunta de que os mercados são eficientes e que não existe prêmio ao risco. Entretanto, na presença de prêmio ao risco, a hipótese de não viés pode ser rejeitada mesmo quando o mercado é eficiente. Este artigo testa a eficiência do mercado futuro brasileiro do boi gordo na presença de prêmio ao risco, usando técnicas de co-integração. Os resultados mostram que o mercado futuro do boi gordo é eficiente e não viesado no longo prazo, independente da presença de prêmio ao risco. The hypothesis that future prices are unbiased predictors of spot prices is a joint hypothesis that markets are efficient and risk premium are absent. However, the unbiasedness hypothesis may be rejected in the presence of a risk premium, even when the market is efficient. The objective of this article is to test market efficiency for the Brazilian live cattle while permitting the presence of risk premium, using cointegration techniques. Results show that the future markets for live cattle are efficient and unbiasedness in the long run, and does not depend of the presence of a risk premium
“…Relançado em 1991 pela BM&FBovespa, passou por várias reestruturações, principalmente em seu desenho contratual e em seus padrões internos de negociação. Lazzarini et al (1998) relatam a história do mercado futuro do boi gordo na BM&FBovespa e os problemas que surgiram na negociação de seus contratos, discutindo os fatores de sucesso ou fracasso com base em um estudo de caso. Esses autores testaram a influência de determinados fatores na demanda pelo contrato futuro de boi gordo na BM&FBovespa, com ênfase em duas alterações contratuais: liquidação do contrato por entrega física em um único curral (em contraposição a até então vigente entrega física em vários currais) e liquidação financeira mediante um índice de preços (Indicador de preço ESALQ/BM&FBovespa), eliminando a entrega física (desenho contratual que permanece até hoje).…”
A hipótese de que os preços futuros são preditores não viesados dos preços à vista é uma hipótese conjunta de que os mercados são eficientes e que não existe prêmio ao risco. Entretanto, na presença de prêmio ao risco, a hipótese de não viés pode ser rejeitada mesmo quando o mercado é eficiente. Este artigo testa a eficiência do mercado futuro brasileiro do boi gordo na presença de prêmio ao risco, usando técnicas de co-integração. Os resultados mostram que o mercado futuro do boi gordo é eficiente e não viesado no longo prazo, independente da presença de prêmio ao risco. The hypothesis that future prices are unbiased predictors of spot prices is a joint hypothesis that markets are efficient and risk premium are absent. However, the unbiasedness hypothesis may be rejected in the presence of a risk premium, even when the market is efficient. The objective of this article is to test market efficiency for the Brazilian live cattle while permitting the presence of risk premium, using cointegration techniques. Results show that the future markets for live cattle are efficient and unbiasedness in the long run, and does not depend of the presence of a risk premium
“…Esse modelo é um dos mais utilizados em trabalhos envolvendo mercados futuros, tais como Thompson et al (1988), Thompson et al (1993), Smith e Whaley (1994), Lazzarini et al (1998), Gwilym e Thomas (2002), Bryant e Haigh (2002), Anand e Karagozoglu (2006) e Frank e Garcia (2007, 2011, evidenciando a importância desse estimador para a medição do bid-ask spread.…”
Section: Modelo De Thompson Waller E Finnerty (Twm)unclassified
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“…In Brazil, we highlight the studies conducted by Lazzarini, Zylbersztajn, and Takaki (1998) on the effect of contractual innovations in the future of the beef market, by Zylbersztajn and Graça (2003) and Zylbersztajn (2010) on the costs of founding companies as a proxy for ex ante transaction costs, by Claro and Claro (2004) that tested the importance of trust and the effect of investments in specific assets in collaborative relationships with suppliers; and by Lazzarini et al (1998), who analyzed the factors responsible for the coexistence of different governance structures under reduced specificity of the assets in the chicken production chain. Caleman, Sproesser, Lima, and Tredezin (2006) highlight the measurement of transaction costs as a theoretical gap to be met.…”
Purpose: The study explores the predictive relationships of the analytical dimensions of transactions and opportunistic behavior on the transaction costs of the Brazilian pharmaceutical retail market. Originality/value: The study contributes to the advancement of empirical research on the subject and proposes indicators modeled by structural equations to simultaneously estimate the effects of uncertainty, asset specificity and frequency of transactions, and opportunism in transaction costs. Design/methodology/approach: Transaction costs were estimated with indicators related to the costs of analysis, preparation, and adaptation of contracts; these are analytical dimensions of transactions with indicators that reflect the specificity of human assets and physical/dedicated assets, technological and market uncertainty, and the recurrence of transactions between partners. The data collected via an electronic questionnaire were processed with the technique of Modeling in Structural Equations. Results: Data processing demonstrated the significant influence of the frequency of transactions on opportunism and hence on transaction costs. It also confirmed the impact of uncertainty on ex ante transaction costs and the specificity of assets on ex post costs. The results denote the relevance of analytical dimensions in the theoretical framework of Transaction Cost Theory and the importance of frequency as a catalyst for opportunism. It can be used as a parameter in strategic actions to create reliable commitments and circumvent unforeseen contractual failures in the pharmaceutical retail market.
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