El Modelo de Valoración Con Cartera de Mercado: Una Nueva Especificación del Coeficiente Beta

Abstract

RESUMEN E STE es un trabajo empírico que contrasta la validez de modelo tan sencillo y tradicional como es el CAPM, es decir, un modelo de equilibrio que considera un único factor de riesgo: el mercado. Sin embargo, a diferencia de los tests habituales, en los que el riesgo beta se aproxima con la covarianza entre la rentabilidad de un activo y la de la (*) Gonzalo Rubio agradece la ayuda concedida por la Dirección Interministerial Científica y Técnica (DGICYT) a través del proyecto PB98-0979.

Dinámica del coeficiente beta asociado a las carteras de inversión sectoriales en el mercado español

“…De este modo, no se han encontrado evidencias de estudios académicos que analicen el comportamiento dinámico del riesgo sistemático experimentado por las carteras sectoriales en el mercado español. Si embargo, es necesario indicar que en la actualidad existen trabajos como los realizados por Miralles et al (2009) y Nieto y Rubio (2002, que analizan el comportamiento dinámico de la beta de varias carteras de activos fi nancieros en este mercado. Así, Nieto y Rubio (2002) indican que existen ciertos factores adicionales a la beta de mercado, que infl uyen en el riesgo de cada título y que, además, podrían no permanecer constantes en el tiempo (4) .…”

“…(2) Como se analizará posteriormente, Miralles et al (2009) estudian la dinámica del riesgo sistemático experimentado por carteras de inversión en el mercado español, pero ordenadas por el tamaño de los activos que contienen, mientras que Nieto y Rubio (2002) lo hacen de forma indirecta. ARTÍCULOS DOCTRINALES Dinámica del coefi ciente beta asociado a las carteras de inversión REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACIÓN Y CONTABILIDAD.…”

Modelos de valoración de activos financieros con riesgo asimétrico

“…Siguiendo la evidencia empírica previa para el mercado español (Gómez Sala y Marhuenda,1998;Marhuenda,1998;Nieto y Rubio, 2002;y Nieto y Rodríguez, 2005), cada año establecemos una clasificación de todos los activos de mayor a menor tamaño que nos permite asignar cada activo individual a una determinada cartera. De este modo se construyen diez carteras por tamaño.…”

Influencia del riesgo sistemático en el mercado bursátil español

“…Además obtiene evidencia de la estacionalidad en el mes de enero, al obtener primas por riesgo superiores en dicho mes con respecto a los restantes meses del año. Nieto y Rubio (2002), para el mismo período temporal, llevan a cabo una nueva especificación del coeficiente beta, que recoge múltiples factores de riesgo sistemático, pero los resultados obtenidos en el estudio empírico no permiten aceptar el cumplimiento del modelo.…”

“…Estos resultados alcanzados para el período l99l -2000 coinciden con los obtenidos por otros autores en el mercado español, si bien éstos realizan sus contrastes empíricos en intervalos temporales distintos. Asípor ejemplo, destacamos a Palacios ( 1973), Bergés (1984), Rubio (1986Rubio ( , 1988, Gallego et al (1992),Basarrate y Rubio (1994), Sentana (1995) y Nieto (2002 en los que se rechaza la relación lineal y positiva entre la rentabilidad esperada del activo y su riesgo beta, establecida por el modelo de valoración de activos financieros con cartera de mercado.…”