Earnings Restatements, the Sarbanes-Oxley Act, and the Disciplining of Chief Financial Officers

Abstract

We investigate involuntary chief financial officer (CFO) turnover following earnings restatements, the labor market penalties imposed on former restatement-firm CFOs, and whether these disciplinary consequences have increased following the passage of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 (SOX). Our results suggest that relative to a control group of non-restating firms, firms restating earnings have higher rates of involuntary CFO turnover, and that former restatement-firm CFOs face stiff labor market penalties. We generally find that the passage of SOX has not increased involuntary CFO turnover rates following restatements. However, we find that labor market penalties for former CFOs of restatement firms are more severe in the post-SOX period, suggesting that SOX has increased ex post settling-up costs. Our results suggest that the influence of SOX on the labor market has resulted in CFOs being held more accountable for their actions.

Determinantes das Republicações no Mercado Brasileiro: Uma Análise a partir dos Incentivos ao Gerenciamento de Resultados

“…Esses resultados caminham no mesmo sentido dos trabalhos internacionais no que concerne às motivações de republicações obrigatórias, pois problemas de mensuração de itens patrimoniais e de resultados respondem por mais de 50% dos motivos nos últimos tempos (Collins et al, 2015).…”

“…A republicação obrigatória decorre de exigência do regulador. Por vezes, essa exigência busca corrigir problemas relacionados ao reconhecimento de ativos, passivos e resultados (Dantas et al, 2011;Collins et al, 2015). Isso implica que, havendo uma republicação obrigatória, o órgão exigirá que se retifique potencial evento associado às acumulações discricionárias, já que o agente tenderá a gerenciar resultados (para cima ou para baixo).…”

“…Logo, analisou-se qual o efeito da Remuneração dos Gestores (RemTot, RemGes e RemCFisc), do Nível de Endividamento e do Tamanho da Empresa sobre a probabilidade de se republicarem as demonstrações contábeis (Repub). Além dessas variáveis que operacionalizam o teste das hipóteses avaliadas no estudo, utilizaram-se variáveis de controle, que têm sido, sistematicamente, identificadas na literatura como com efeitos significativos sobre o gerenciamento de resultados em outras proxies (Bardos, 2011;Badertscher, Collins e Lys, 2012;Masulis, Sing & Xie, 2012;Schrand & Zechman, 2012;Chen, Cheng & Lo, 2013;Dao et al, 2014, Baber et al, 2015Collins et al, 2015;Cao et al, 2015;Agrawal & Copper, 2015;Lin et al, 2015;Khalil e Ozkan, 2016, Marques, 2016.…”

“…Elayan, Li e Meyer (2008) argumentam que as republicações são um evento negativo importante nas empresas e estão associadas ao gerenciamento de resultados, por vezes, incentivado pelo oportunismo dos agentes, interessados em maximizar seu pacote de remuneração. Evidências de que esse evento ocorre tem sido observado sistematicamente em estudos como os de Masulis, Wang & Xie (2012), Dao, Huang, Chen e Huang (2014), Collins, Masli, Reitega & Sanchez (2015), Lin, Lee, Chen e YurAustin (2015), Khalil e Ozkan (2016).…”

Hanging Together, Together Hung? Career Implications of Interpersonal Ties Between CEOs and Top Managers

“…In our empirical study, we investigate the career implications of interpersonal ties to the CEO from the perspective of a senior manager in a functional role that exists in virtually every large company, namely the Chief Financial Officer (CFO). CFOs are in a particularly challenging position, in that they should maintain a balance between independence from the CEO for the sake of greater neutrality and objectivity (Daily and Schwenk 1996), and closeness to the CEO as the primary strategic partner (Arthaud-Day, Certo, Dalton, and Dalton 2006;Collins, Masli, Reitenga, and Sanchez 2009;Tulimieri and Banai 2010;Zorn 2004). Using a matched-pair design, we analyze data on 77 CFO-turnover events in large, stock-market-quoted companies in Germany between 1999 and 2006 to shed light on the ambivalence of strong interpersonal ties to the CEO.…”