Corrupção e valor de mercado: os efeitos da Operação Lava Jato sobre o mercado de ações no Brasil

Abstract

Este trabalho tem por objetivo identificar quais são os efeitos causados pela divulgação de eventos de corrupção sobre o valor de mercado das empresas listadas na Bolsa de Valores brasileira. Para tanto, utilizou-se a metodologia de estudos de eventos, a fim de avaliar a influência da divulgação das fases de uma das maiores operações anticorrupção brasileira (Operação Lava Jato) sobre o retorno anormal acumulado das ações, tanto de companhias citadas nas investigações (envolvimento direto) quanto de companhias listadas nos setores das companhias citadas. Os resultados indicam que a Lava Jato reduziu o valor de mercado das empresas diretamente envolvidas com os escândalos de corrupção acima de variações que ocorreram no mercado. Já, para as demais empresas dos setores envolvidos, evidenciou-se um efeito positivo sobre o retorno anormal acumulado. Tais resultados sugerem que a deflagração de operações anticorrupção como a Lava Jato tem potencial para reduzir diferenças de precificação existentes entre empresas que participam diretamente de contratos fraudulentos e demais empresas do mesmo setor. Tal ajuste de precificação pode estar associado à correção feita pelo mercado mediante os prejuízos trazidos pela concorrência desleal à competitividade.

Efeito da adoção da Lei Anticorrupção no valor de mercado das companhias brasileiras listadas no Ibovespa

“…Regarding the control variables in the estimation with fixed effects, the results are similar to those previously found. Adding that the leverage was shown to have a negative effect on the company's value, that is, the increase in indebtedness decreases the companies' market value, which differs from previous studies that show that leverage has a disciplinary effect on the performance and market value of companies (Araújo et al, 2018;Moura et al, 2020), and liquidity had a positive effect, which denotes that the solvency of the entities is capable of reflecting positively on the market value of the companies (Arrighetti et al, 2014;Moura et al, 2020).…”

“…The size of the company is a factor that can affect the market value, it is expected that the larger the organization, the greater the control capacity of the entity in generating results that reverberate in return to shareholders, contributing to the appreciation of the organization by the market (Basu et al, 2016;Fosu et al, 2016;Moura et al, 2020). Leverage was included in the proposed model, as it can be considered as a disciplinary mechanism for management and the organization's performance, leveraged companies present greater financial risk, which consequently can cause the market to apply a higher discount rate, which may consequently affect the market value (Araújo et al, 2018;Moura et al, 2020;Viana et al, 2019). The performance of an entity perceived by investors are also aspects that can affect performance and market value (Agyei-Mensah, 2017;Brown et al, 2019;Thakur et al, 2019), so to control the effect of these aspects, liquidity, ROA, and ROE were considered as proxies.…”

“…Accordingly Nascimento et al, (2018), it was noted that political and economic instabilities influenced Brazilian companies' financial performance and market value listed on the BM&FBovespa from 2013 to 2015. Araújo et al (2018) identified that Lava Jato reduced the market value of companies directly involved in corruption scandals. However, these studies did not observe the levels of adoption of anti-corruption practices and the effect that the adoption of these measures had on companies' market value.…”

Operação Lava Jato: Impactos no Mercado Segurador de Responsabilidade Civil de Executivos

“…Similarly to the negative effect verification of CWO in the capital market, brought by Araújo et al (2018) and Padula and Albuquerque (2018), the results of the present Note. Legend: Size = natural logarithm of total assets; Leverage = retained on equity premium; GeoDiver = geographical diversification; PortDiver = portfolio diversification; Group = indicator of belonging to economic group; Period1 = indicator of the first year of occurrence of CWO; Period2 = indicator of the second year of occurrence of the CWO; Period3 = indicator of the third year of occurrence of the CWO; Period4 = indicator of the fourth year of occurrence of the CWO; * significant at 10%; ** significant at 5%; *** significant at 1%.…”

Estilo de investimento de fundos de ações e regionalidade: explorando o efeito de notícias sobre empresas envolvidas em corrupção

“…Tabela 1 -Produto Interno Bruto a preços correntes: Brasil e TMAP............................46 Quadro 1 -Descrição das variáveis dos modelos relacionados às empresas..................56 Quadro 2 -Descrição das variáveis dos modelos relacionados aos Fundos...................60 Tabela 2 -Separação da quantidade de notícias coletadas em relação aos jornais responsáveis pela divulgação...........................................................................................64 Tabela 3 -Separação da quantidade de notícias coletadas em relação às categorias de análise..............................................................................................................................65 Tabela 4 -Separação da quantidade de notícias coletadas em relação aos setores.........66 (Lopes Júnior, Câmara, Rocha, & Brasil, 2018). No Brasil, esse debate se tornou ainda mais profundo após a operação Lava Jato, despertando interesse do público em geral, de investidores, do governo e de pesquisadores, conforme apontam Araújo, Rodrigues, Monte-Mor e Correia (2018).…”