Co-integração e causalidade entre variáveis macroeconômicas, “risco Brasil” e retornos no mercado de ações brasileiro

Relação dinâmica entre ibovespa e variáveis de política monetária

“…Recentemente os países em desenvolvimento têm recebido maior atenção. Podem ser citados os trabalhos de Gjerde e Saettem (1999), Achsani e Strohe (2002), Schor et al (2002), Nunes et al (2002) e Grôppo (2004) (sendo que estes três últimos para o mercado brasileiro). Apesar de existir uma vasta literatura internacional, a literatura brasileira sobre o assunto é escassa.…”

Causalidade das variáveis macroeconômicas sobre o Ibovespa.

“…Inúmeros são os trabalhos empíricos acerca da relação entre os preços dos ativos e variáveis macroeconômicas. Podem-se citar os trabalhos de Darrat & Mukherjee (1986), Naka et al (1998), Granger et al (1998), Gjerde & Saettem (1999), Know & Shin (1999), Järvinen (2000), Maysami & Koh (2000), Achsani & Strohe (2002), Perales & Robins (2002), Bhattacharya & Mukherjee (2002), Shor et al (2002) e Nunes et al (2002), estes dois últimos para o mercado brasileiro.…”

“…Quando há uma elevação no preço do petróleo, há uma queda no retorno acionário. E por fim, Nunes et al (2002), que analisam as relações entre o índice Ibovespa e as variáveis macroeconômicas, aqui representadas pela produção industrial (indicada pelo PIB real) e pela taxa de câmbio real, além de utilizar os spreads entre os títulos da dívida externa brasileira (C-Bonds) e os títulos da dívida norte americana, com o intuito de captar as percepções do "risco Brasil" por parte dos investidores. Estes autores utilizaram os testes de co-integração, causalidade de Granger e modelos de correção de erro, os mesmos testes empregados por Know & Shin (1999)…”

“…Este é conhecido como enfoque tradicional. Já, segundo Nunes et al (2002), uma depreciação do câmbio acarretaria uma redução nos preços das ações em relação às moedas externas, o que pode propiciar um afluxo de capital externo e, conseqüentemente, elevar o retorno do Ibovespa. Portanto, a hipótese de relação entre os retornos acionários e taxa de câmbio não está muito clara, devendo ser testada empiricamente.…”

“…Já o sinal positivo entre o Ibovespa e variações da taxa de câmbio refletem uma relação negativa no longo prazo. Segundo Nunes et al (2002), esta relação negativa implica que uma depreciação do câmbio acarreta uma redução dos preços das ações em relação às moedas externas, o que pode propiciar um afluxo de capital externo e, conseqüentemente, elevar o retorno do Ibovespa.…”