Abstract:Este artigo pretende avançar na compreensão das causas da maior vulnerabilidade dos países "emergentes" às crises financeiras nos anos 90 a partir de uma abordagem heterodoxa. Argumenta-se que as assimetrias do sistema monetário e financeiro internacional contemporâneo contribuem para explicar essa maior vulnerabilidade, bem como a tendência ao endividamento em moeda estrangeira e à dolarização, fatores subjacentes à recorrência de crises gêmeas - cambiais e bancárias - nesses países.
“…As assimetrias monetárias, segundo Prates (2005), estariam associadas ao sistema de hierarquia em que a moeda plenamente conversível ocuparia o topo e seria representada pelo Dólar Americano, desempenhando todas as funções da moeda tanto em nível nacional quanto internacional. A partir dela, viriam as demais também posicionadas em uma estrutura hierárquica, associadas às funções que as moedas conseguem desempenhar na economia internacional.…”
Section: Moeda E Instabilidadeunclassified
“…Em verdade, os fluxos de capital em direção aos países da periferia estão muito mais atrelados a uma dinâmica exógena a essas economias. Estão, de fato, condicionados às decisões de política monetária do país emissor da moeda-chave, bem como dos demais países centrais (Prates, 2005).…”
Section: Uma Extensão Do íNdice De Fragilidade Externa Para a Segundaunclassified
ResumoO artigo analisa a economia brasileira e sua vulnerabilidade externa (no período recente) a partir do referencial teórico de Minsky (1982Minsky ( , 1982bMinsky ( e 1986. Observa-se a tendência recorrente de ampliação da vulnerabilidade e o movimento cíclico dessa tendência não associada a regimes cambiais específicos, mas ampliada pela falta de controles cambiais. Nota-se, também, que o aprofundamento da vulnerabilidade externa da economia brasileira deve-se, sobretudo, ao comportamento da conta financeira, que compensou, com sobras, os resultados positivos obtidos pela balança comercial. Tais elementos conduzem a observação de uma tendência à ampliação da instabilidade nas esferas financeira e real dessa economia.Palavras-chave: Liberalização; Vulnerabilidade externa; Fluxo de capitais.
Abstract
Liberalization, financial vulnerability and instability: an analysis of the Brazilian economyThe paper analyses the Brazilian economy and its external vulnerability based on Minsky"s theoretical approach. The continuous tendency increasing vulnerability and its cyclical movement, independent of the exchange rate regime, is observed. The paper points out that this tendency has been, in recent periods, mainly associated with the behaviour of the financial account, which compensated for the positive results of the country"s balance of trade. All of these elements lead to the observation of an increased tendency towards increasing instability regarding the financial and real spheres of the Brazilian economy.
“…As assimetrias monetárias, segundo Prates (2005), estariam associadas ao sistema de hierarquia em que a moeda plenamente conversível ocuparia o topo e seria representada pelo Dólar Americano, desempenhando todas as funções da moeda tanto em nível nacional quanto internacional. A partir dela, viriam as demais também posicionadas em uma estrutura hierárquica, associadas às funções que as moedas conseguem desempenhar na economia internacional.…”
Section: Moeda E Instabilidadeunclassified
“…Em verdade, os fluxos de capital em direção aos países da periferia estão muito mais atrelados a uma dinâmica exógena a essas economias. Estão, de fato, condicionados às decisões de política monetária do país emissor da moeda-chave, bem como dos demais países centrais (Prates, 2005).…”
Section: Uma Extensão Do íNdice De Fragilidade Externa Para a Segundaunclassified
ResumoO artigo analisa a economia brasileira e sua vulnerabilidade externa (no período recente) a partir do referencial teórico de Minsky (1982Minsky ( , 1982bMinsky ( e 1986. Observa-se a tendência recorrente de ampliação da vulnerabilidade e o movimento cíclico dessa tendência não associada a regimes cambiais específicos, mas ampliada pela falta de controles cambiais. Nota-se, também, que o aprofundamento da vulnerabilidade externa da economia brasileira deve-se, sobretudo, ao comportamento da conta financeira, que compensou, com sobras, os resultados positivos obtidos pela balança comercial. Tais elementos conduzem a observação de uma tendência à ampliação da instabilidade nas esferas financeira e real dessa economia.Palavras-chave: Liberalização; Vulnerabilidade externa; Fluxo de capitais.
Abstract
Liberalization, financial vulnerability and instability: an analysis of the Brazilian economyThe paper analyses the Brazilian economy and its external vulnerability based on Minsky"s theoretical approach. The continuous tendency increasing vulnerability and its cyclical movement, independent of the exchange rate regime, is observed. The paper points out that this tendency has been, in recent periods, mainly associated with the behaviour of the financial account, which compensated for the positive results of the country"s balance of trade. All of these elements lead to the observation of an increased tendency towards increasing instability regarding the financial and real spheres of the Brazilian economy.
“…Quando se considera uma economia aberta, o perfi l do sistema monetário internacional (SMI) deve ser introduzido na análise. As características do SMI contemporâneo, que emergiu após o colapso do sistema de Bretton Woods-dólar fi duciário como divisa-chave no topo da hierarquia de moedas, regime de câmbio fl utuante e livre mobilidade de capitais (Prates, 2005) -imprimiram uma alta volatilidade dos fl uxos de capitais, tornando ainda mais frágil o estado de convenções subjacente à tomada de decisão dos agentes privados globais.…”
unclassified
“…Mesmo que essa situação limite não se verifi que, mudanças na taxa de juros da divisa-chave, associadas a objetivos internos (controle da infl ação ou crescimento), afetam decisivamente a direção dos fl uxos de capitais internacionais. Desse modo, a natureza fi duciária do dó-lar tornou a dinâmica desses fl uxos e a política monetária do país emissor da divisa-chave ainda mais interligadas (Prates, 2005).…”
unclassified
“…Um aumento signifi cativo nessa taxa de juros, supondo constantes as taxas de juros nos demais países, atrairá capitais para tal nação. Porém, uma redução não signifi cará, necessariamente, saída de capitais, uma vez que os títulos de dívida pública desse país são o receptáculo da incerteza em âmbito internacional (Prates, 2005). Nesse caso, a direção dos fl uxos de capitais dependerá do grau de aversão ao risco e de preferência de liquidez dos agentes privados globais.…”
Resumo
Este artigo pretende dar uma contribuição à literatura empírica sobre os determinantes dos fl uxos de capitais de natureza fi nanceira direcionados aos países em desenvolvimento por meio de um modelo econométrico de dados em painel com a utilização do Método dos Momentos Generalizados-Sistema (MMG-S). Os resultados obtidos
AbstractThis article aims to contribute to the empirical literature on the determinants of fi nancial capital fl ows to developing countries using an econometric panel data model with Generalized Method of Moments-System (GMM-S). As in former studies, the results showed the predominance of external factors over internal ones in determining capital fl ows. It is noteworthy the CBOE VIX volatility indicator, which showed signifi cant and with the expected sign on the eleven tested equations. According to the postKeynesian perspective adopted in this paper, this indicator could be interpreted as an indicator of the liquidity preference of private agents. In tests relating to dummy for the years of crisis with the internal variables, the variables reservations about the external debt and current account defi cit over GDP were statistically signifi cant, with the fi rst attenuated, while the second emphasized the impact of crisis.Keywords international monetary and fi nancial system; capital fl ows; developing countries; panel data model; GMM-S.
JEL Codes C33; F32.Análise teórica e empírica dos determinantes dos fl uxos de capitais fi nanceiros para os países em desenvolvimento no contexto da globalização fi nanceira Theoretical and empirical analysis of the determinants of fi nancial capital fl ows to developing countries in the context of fi nancial globalization
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