Anclaje de las expectativas de inflación ante choques de oferta adversos

Abstract

Resumen: Para crear un entorno de inflación baja y estable en México ha sido necesario generar un marco para la conducción de la política monetaria enfocado en la estabilidad de precios, junto con disciplina fiscal. Este trabajo describe algunos logros estructurales que se han alcanzado en materia de control de la inflación en México. En adición, muestra evidencia empírica a favor de que el anclaje de las expectativas de inflación, en particular de las de mediano y largo plazo, se ha fortalecido recientemente. Considerando tres episodios, comprendidos en el periodo 2004-2012, en los que la inflación estuvo sujeta a choques de oferta, se encuentra que en el episodio del 2012 las expectativas de inflación mostraron mayor estabilidad. Los resultados muestran que la respuesta de las expectativas de inflación a choques de oferta ha disminuido en el tiempo, para acercarse a valores que no son estadísticamente distintos de cero. Ello sugiere un fortalecimiento de la credibilidad del compromiso de Banco de México con la estabilidad de precios. Palabras Clave: expectativas de inflación, anclaje de expectativas de inflación, choques de oferta.

Inflación e incertidumbre inflacionaria: la postura del Banco de México, 1969-2017

“…Donde π representa la tasa de inflación calculada como un cambio porcentual, π t-1 son los valores rezagados de la tasa de inflación, π t-is son los valores autorregresivos estacionales de longitud, s, ε t es el término de error que se asume como ruido blanco, mientras que ε t-i representa las medias moviles ordinarias y ε t-is representa las medias móviles estacionales. La ecuación [1] indica un modelo multiplicativo de la forma ARIMA(p, d, q)(P, D, Q) s . Estos modelos permiten capturar el componente estacional que se encuentra presente en serie de tiempo de la tasa de inflación; además, con ello se logra gran versatilidad y la posibilidad de generar ajustes que permiten una correcta interpretación del proceso estocástico.…”

“…Una vez se cuenta con la media y varianza condicional 1 , se emplea el método GARCH-M, el cual provee a la media de una secuencia que depende de su propia desviación estándar condicional (�ht= ε t v t ). Esta clase de modelos es particularmente adecuado 1 Los modelos pueden ser lineales en media y varianza (modelo clásico de regresión lineal múltiple, los modelos ARMA) o no lineales en media, pero lineales en varianza (modelos bicorrelacionados). Otros modelos también pueden clasifi carse como lineales en media, pero no lineales en varianza (extensiones del modelo GARCH).…”

“…La comprensión del movimiento de las expectativas sobre la evolución de los precios es importante para mantener la estabilidad del poder adquisitivo del peso mexicano, pues estas inciden en la inflación observada. Lo anterior se desarrolla de esta forma por cuanto las modificaciones en precios que llevan a cabo los agentes económicos dependen, en parte, de la inflación que, intuyen, se presentará en el futuro; por tanto, la credibilidad del Instituto Central sobre su compromiso con la estabilidad de la inflación es crucial para que el Banco de México pueda mantener un entorno de inflación moderada y estable (Aguilar-Argaez et al, 2014).…”

Descomposición de la compensación por inflación y riesgo inflacionario en México

“…Una vez obtenido el pronóstico de la inflación de largo plazo, es posible estimar la prima por riesgo inflacionario a partir de la ecuación (2). En la Figura 5 se observa que, si bien dicha prima ha presentado una elevada volatilidad, esta se redujo de alrededor de 50 puntos base en promedio anual en 2005 a niveles de alrededor de -13 puntos base en 2016.…”

The Yield Curve as a Predictor of Economic Activity in Mexico: The Role of the Term Premium

“…4 On the other hand, subsequent works as Hamilton and Kim (2002) and Ang et al (2006), among others, focus on analyzing the predictive power of the two components of the yield spread, that is, the expectations of short-term interest rates in the future and the term premium. In general, both components are found to have predictive power, although in some cases the component of interest rate 4 Some of the early empirical studies include Harvey (1988Harvey ( , 1989, Estrella and Hardouvelis (1991), Estrella and Mishkin (1997) and Estrella et al (2003), among others. Harvey (1988Harvey ( , 1989, for instance, shows that there is information about future consumption and output growth in the real term structure.…”