A RELEVÂNCIA DOS GASTOS COM P&D PARA O MERCADO BRASILEIRO DE CAPITAIS: UM ESTUDO COM DISTRIBUIDORAS DE ENERGIA ELÉTRICA NO PERÍODO DE 2002-2009

Abstract

RESUMOEste artigo tem como objetivo analisar a relevância dos gastos com P&D para o mercado de capitais das empresas do setor de distribuição de energia elétrica no período de 2002 a 2009. Para tanto, realizou-se uma pesquisa empírico-positivista com processo de amostragem não probabilístico, pois parte-se de um universo naturalmente restrito, já que as empresas foram escolhidas a partir da listagem das empresas distribuidoras de energia elétrica de capital aberto negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo. Assim, fez-se uma análise de regressão (pooling) dos gastos com P&D contra o valor de mercado das empresas sob análise, tendo como variáveis de controle o lucro líquido (LL) e o patrimônio líquido (PL). Os resultados mostram que a informação de gastos com P&D é relevante para o mercado de capitais quando analisada isoladamente. Porém, quando essa informação é regredida tendo como variáveis de controle o LL e o PL observa-se que, apesar da melhoria no R 2 ajustado, a variável P&D não se mostra significativa a 5%. Ainda numa comparação dessa regressão com uma regressão do valor de mercado com apenas as variáveis de controle percebe-se que através do teste de Wald não se capturou ganho marginal no nível informacional do LL e do PL com a adição da informação dos gastos com P&D. Logo, conclui-se que a informação dos gastos com P&D não acrescenta conteúdo informacional marginal na tentativa de explicar o valor de mercado das empresas a partir de suas informações contábeis de LL e PL.Palavras-chave: P&D; Energia Elétrica; Value Relevance; Mercado de Capitais.

Inovação e a capacidade de apropriar benefícios associados aos investimentos em P&D no Brasil

“…No Japão, durante o período de 1998 a 2007, Nguyen, Nivoix e Noma (2010) não encontraram evidências de má precificação do investimento em P&D. Usando tanto P&D/vendas quanto P&D/market equity, os autores concluem que no mercado japonês os investidores precificam adequadamente os benefícios do dispêndio em P&D. Alves et al (2010), por sua vez, avaliaram a relação entre gastos em P&D e o preço das ações no Brasil, entre 2002 e 2009, para as empresas distribuidoras de energia elétrica, dado que as empresas deste setor são obrigadas a aplicar um percen-tual de sua Receita Operacional Líquida (ROL) em P&D. Todavia, após controlar o impacto do investimento em P&D pelo Lucro e Patrimônio Líquido (PL), a variável não se mostrou significativa. Hungarato e Teixeira (2012) estudaram a relação entre gastos em P&D e o preço das ações no Brasil e também não encontraram uma relação positiva e significativa entre estas variáveis.…”

Disclosure de despesas com P&D e enforcement regulatório no setor elétrico: value relevance no mercado de capitais brasileiro

“…Na mesma direção, diversos estudos investigaram a value-relevance de despesas realizadas com o intuito de financiar atividades de P&D (Ahmed & Falk, 2006;Alves, Silva, Macedo & Marques, 2011;Atoche, López & Ruiz, 2012;Franzen & Radhakrishnan, 2009;Gong & Wang, 2016;Jiang & Stark, 2013;Oliveira, Rodrigues & Craig, 2010;Oswald, 2008;Songur & Heavilin, 2017). Por sua vez, os resultados encontrados não são consistentes, indicando que as despesas com P&D podem ser úteis para o mercado ou mesmo não sinalizar quaisquer efeitos nos fluxos futuros de caixa das firmas.…”

“…Outro aspecto de diferenciação do presente estudo refere-se ao disclosure de despesas com P&D obrigatórias segundo enforcement regulatório específico. São mais comuns estudos como o de Alves et al (2011) que analisam a relevância dos valores gastos com P&D em vez de atentar às diferenças provocadas pelo disclosure em termos de avaliação dos títulos acionários.…”

A adocão das IFRS, a pesquisa & desenvolvimento e o valor da empresa

“…Nessa mesma linha raciocínio, diversos autores BOULERNE, 2010;ALVES et al, 2011;SALLABERRY, 2014;BASSO, et al, 2015;VASCONCELOS, et al, 2016) asseguram em seus estudos a importância dos ativos intangíveis para a geração de valor das empresas, enquanto outros estudiosos (PETERSON; JEONG, 2010; HUNGARATO;…”