Política de dividendos, na prática, é importante?

Abstract

Efetuou-se uma verificação dos resultados empíricos que tratam a relevância da política de financiamento, em especial, a política de dividendos. Três enfoques foram tratados: a Hipótese da Sinalização, a Hipótese do Agenciamento e a Hipótese da Preferência Tributária e o Efeito Clientela. Nas duas primeiras abordagens pode-se traçar alguma tendência. Os administradores acreditam que os dividendos carregam sinais sobre o futuro da organização e os dividendos tendem a ser utilizados como redutores de problemas relacionados a conflitos de agência. No entanto, nas três abordagens, ainda não há evidências empíricas conclusivas, especialmente porque características próprias dos diferentes mercados podem conduzir a administração a estabelecer políticas diferenciadas.<br>This article treats the empiric results about the importance of financing policies, especially dividend policies. Three focuses were discussed: the Signalling Hypothesis, the Agency Hypothesis and the Dividend Clientele Hypothesis. Some tendency can be observed in the first two approaches. Administrators believe that dividends contain signs of organizational future and that dividends tend to be used as reducers of agency conflict problems. However, in the three approaches, there still does not exist conclusive empiric evidence, especially because the specific characteristics of different markets may lead management to establish differentiated policies

Política de dividendos e reputação nas empresas mais responsáveis e com melhor governança corporativa

“…Observa-se que existem evidências de que a política de dividendos pode atuar como um sinalizador de bem-estar econômico-nanceiro da rma, o que reduz sua assimetria informacional e aumenta o seu valor (Loss e Sarlo Neto, 2003;Novis Neto e Saito, 2003). Além disso, a política de dividendos tem implicações na redução do problema de agência e na manutenção da reputação corporativa (Al-Kuwari, 2009;Zagonel, 2013).…”

“…A política de dividendos da empresa, deliberada pelo conselho de administração, está relacionada com as decisões de investimento e nanciamento já que o pagamento de dividendos torna inexequível o reinvestimento em novos projetos (Assaf Neto, Ambrozini e Lima, 2007). Estudos empíricos sobre política de dividendos têm dado diferentes enfoques ao assunto: hipótese de sinalização, hipótese de agenciamento, hipótese de preferência tributária e efeito clientela (Loss e Sarlo Neto, 2003). Na perspectiva da hipótese de sinalização, a política de distribuição de dividendos é percebida pelo mercado como sinal sobre a prospecção de desempenho da empresa.…”

“…Especicamente, quando a distribuição de dividendos é majorada, espera-se que o mercado reaja positivamente frente à decisão da empresa. Por outro lado, quando reduzida, o mercado recebe a informação negativa quanto às expectativas futuras da rma (Loss e Sarlo Neto, 2003). Com isso, as empresas são incentivadas a apresentar estratégias de distribuição estáveis, haja vista que esse sinal transmite para os stakeholders a conança da gestão quanto à situação econômico-nanceira da rma (Salsa, 2010).…”

“…Com isso, as empresas são incentivadas a apresentar estratégias de distribuição estáveis, haja vista que esse sinal transmite para os stakeholders a conança da gestão quanto à situação econômico-nanceira da rma (Salsa, 2010). Loss e Sarlo Neto (2003) defendem que as alterações introduzidas na política de dividendos tendem a inuenciar o valor das ações. Zagonel (2013), por sua vez, aponta que a política de dividendos tem implicações distintas na empresa, inclusive para sua reputação.…”

“…Ao considerar a existência de assimetria informacional, a teoria da sinalização suporta o argumento de que a política de dividendos sinaliza para os stakeholders a sua rentabilidade, bem como as perspectivas futuras da empresa (Fairchild, 2010;Loss e Sarlo Neto, 2003;Pietro Neto, Decourt e Galli, 2011) e, assim, contribui para a sua reputação (Gillet, Lapointe e Raimbourg, 2008).…”