A hierarquia monetária e suas implicações para as taxas de câmbio e de juros e a política econômica dos países periféricos

Abstract

ResumoPaíses periféricos apresentam especificidades na dinâmica de suas taxas de câmbio e juros e na condução de sua política econômica que nem sempre são consideradas pela teoria econômica convencional. As distintas moedas nacionais têm usos e status diferenciados na economia mundial, gerando padrões igualmente diferenciados na demanda por essas moedas e nos fluxos de capitais que entram e saem dos países emissores. Este artigo baseia-se na hipótese de que essa diferença no posicionamento das moedas no Sistema Monetário Internacional (SMI) -que caracteriza a "hierarquia monetária" -constitui o elemento central de explicação das peculiaridades verificadas no comportamento das taxas de câmbio e juros e, ao fim, na condução da política econômica dos diversos países, tendo influência, portanto, sobre as possibilidades de desenvolvimento econômico desses países. O objetivo deste artigo, portanto, é entender o comportamento diferenciado das taxas de câmbio e juros dos países periféricos, relacionando-o às características do SMI. Palavras-chave:Moedas periféricas; Liquidez internacional; Taxa de câmbio; Taxa de juros; Política econômica. Abstract The hierarchy of currencies and its implications for peripheral countries exchange and interest rate dynamics and economic policyPeripheral countries have a specific dynamics on their exchange and interest rates and on the conduction of their economic policy that is rarely considered by conventional economic theory. National currencies have different status and usages in world economy, engendering different standards for these currencies demand and for the capital that flows to or from the issuer countries. This paper is based on the hypothesis that these different places currencies occupy on the International Monetary System (IMS) -that characterizes the "hierarchy of currencies" -constitute the central element to explain the peculiarities of the exchange and interest rates paths and, finally, on

Cash Holdings and the Financialisation of Latin American Nonfinancial Corporations

“…The former include factors such as higher inflation, external debt burden, current account deficits, and default history, among others (Bellas et al, 2010;Cantor & Packer, 1996). However, even with strong internal fundamentals, EME may still need to keep interest rate differentials due to their subordinate role in the international financial system (Conti et al, 2014;Kaltenbrunner, 2015). In any case, as put by Bonizzi (2013, p. 85), "financialisation through interest income may be of particular relevance for many developing countries, since inflation and the need to encourage capital inflows (or discourage capital flight) has often induced these countries to adopt high interest rates."…”

A dinâmica da taxa de câmbio face às operações swap no Brasil (2002-2015): uma interpretação pós-keynesiana

“…Condicionantes econômicos e políticos do SMFI defi nem distintas qualidades às moedas, conferindo diferentes capacidades de elas exercerem suas funções em âmbito internacional, com pior inserção nas economias emergentes. Resultam-se em diferentes demandas por moedas, como também em desiguais fl uxos de capitais entre os países, fruto dos níveis distintos da hierarquia do SMFI 5 (CONTI et al, 2014). Por fi m, esta dinâmica hierárquica dos SMFI é reforçada e explorada pelos agentes na economia monetária da produção, com o objetivo de aumentar os seus lucros.…”

Elementos pós-Keynesianos e Estruturalistas para a análise da vulnerabilidade externa Latino-Americana no contexto de finanças globalizadas

“…Nesse sentido, a moeda que conseguir desempenhar de forma mais ampla as suas funções de meio de pagamento, unidade de conta e reserva de valor, no contexto internacional, será por definição o ativo com maior liquidez internacional, uma vez que a sua liquidez depende da sua capacidade de se transformar em si mesmo. Observa-se, assim, a existência de uma hierarquia internacional entre as diversas moedas segundo o seu grau de liquidez e conversibilidade de fato 10 (De Conti, Prates e Plihon, 2014Kaltenbrunner, 2015;Andrade e Prates, 2012;Carneiro, 2008). O posicionamento de uma determinada moeda na hierarquia do sistema monetário internacional depende de variáveis geopolítica e geoeconômicas, havendo destaque para: "i) a dimensão da economia emissora da moeda em questão e sua integração (comercial e financeira) com o restante do mundo; ii) o poder político de cada país no cenário internacional (nas relações bilaterais e, igualmente, junto às instituições multilaterais); e iii) o 'voluntarismo político', a saber ações deliberadas de um governo nacional com o intuito de intensificar o uso internacional de sua moeda."…”