Atributos corporativos e concentração acionária no Brasil

Abstract

Este artigo enfoca os possíveis determinantes da concentração do direito de voto e do direito sobre o fl uxo de caixa por parte dos acionistas controladores das companhias abertas brasileiras. A análise investiga se variáveis endógenas das fi rmas e setoriais fazem com que algumas empresas tenham estrutura de propriedade mais concentrada do que outras submetidas ao mesmo ambiente contratual. Ao se aplicarem testes empíricos a um painel com 161 empresas entre os anos de 1998 e 2002, as variáveis testadas como possíveis determinantes não parecem infl uenciar a concentração acionária dos controladores das empresas analisadas. Os resultados oferecem evidência em favor da hipótese de infl uência da exogeneidade da estrutura de propriedade sobre o desempenho corporativo, adotada em trabalhos recentes. Alexandre Di Miceli da Silveira FEA-USP Lucas Ayres B. de C. Barros Mackenzie Rubens Famá PUC-SP ABSTRACT This article focuses on the possible determinants of the concentration of the right to vote and the rights over cash-fl ow of the controlling shareholders of publicly-quoted Brazilian companies. The analysis investigates if endogenous variables of fi rms and sectors mean that somecompanies have a more concentrated corporate structure than others that undergo the same contractual environment. When empirical tests were applied to a panel of 161 companies between 1998 and 2002, the variables that were tested as possible determinants seem not to have an infl uence on the shareholder concentration of the owners of the companies that were analyzed. The results offer evidence in favor of the hypothesis of the infl uence of the exogeneity of the ownership structure on corporate performance, which has been used in recent work.PALAVRAS-CHAVE Estrutura de propriedade, governança corporativa, proteção ao investidor, direito de voto, direito sobre o fl uxo de caixa.

A influência da estrutura de propriedade e controle sobre o valor de mercado corporativo no Brasil

“…Wintoki, Linck, and Netter (2012) recently named the feedback effect as dynamic endogeneity problem in studies that relate internal mechanisms of corporate governance and corporate performance. The authors found evidence that studies that used the Ordinary Least Squares Method and/or Fixed and Random Effects procedures, such as those of Silveira, Lazana, Barros, and Famá (2004), Okimura, Silveira, and Rocha (2007), and Silveira, Barros, and Famá (2008), probably produced biased parameters by not considering the feedback effect. Thus, the first contribution of this article in the national sphere refers to the use of dynamic multiple linear regression models estimated by Sys-GMM in an unbalanced panel from 2001 to 2010.…”

“…The larger the company, the greater the ratio of the company´s value in relation to the individual wealth of the controlling shareholder, making it difficult for the controlling shareholder to maintain a high equity interest in the firm´s total capital. However, large corporations may be subject to greater agency problems and consequently higher monitoring costs, which could result in a lower market value and a higher ownership concentration to attempt to mitigate these problems (Silveira, Barros, & Famá, 2008 -BM&FBovespa, 2001). The companies that participate in these sectors must follow stricter standards for corporate governance.…”

“…Six binary variables are used, which were elaborated based on the classification used by Okimura, Silveira, and Rocha (2007) (Silveira, Barros, & Famá, 2008).…”

Gerenciamento De Resultados E Estrutura De Propriedade: Evidências No Brasil

“…Por outro lado, considerando as características das firmas brasileiras -alta concentração de votos em poder de um único acionista; identidade do acionista controlador; emissão de ações sem direito a voto (preferenciais); estruturas indiretas de controle; dentre outras características (SILVA; LEAL, 2006;ALDRIGHI;MAZZER NETO, 2007;FAMÁ, 2008;VERNE;SANTOS;POSTALI, 2009;ITURRIAGA;CRISÓSTOMO, 2010) -que ensejam em uma força do grupo de controle, o que pode resultar em um maior nível de gerenciamento de resultados, pois ao possuir o controle efetivo da empresa os acionistas controladores acabariam por possuir também a gestão, e tenderiam a usá-la para alcançar seus objetivos pessoais (LOPES 2001;COELHO, 2007).…”

Influência da Governança Corporativa nos Stakeholders das Entidades Esportivas

“…Em suma, A literatura sobre a Teoria da Agência (REZENDE; FACURE; DALMÁCIO, 2009;SEGRESTIN;HATCHUEL, 2011) propõe vários fatores de uma boa governança (CORREIA; AMARAL; LOUVET, 2011), entre eles, destacam-se estes mecanismos de governança corporativa, que são instrumentos capazes de reduzir a assimetria informacional (HOLM; SCHOLER, 2010), minimizar a perda de valor de mercado oriunda de conflitos de agência entre tomadores de decisão e investidores de empresas FAMÁ, 2008), promovendo assim um ambiente de proteção legal aos mesmos (PUNSUVO; KAYO;BARROS, 2007;ANDRADE et al, 2009). …”