Determinantes Da Remuneração Dos Executivos E Sua Relação Com O Desempenho Financeiro Das Companhias

Abstract

RESUMOOs incentivos financeiros são mecanismos utilizados para alinhar os objetivos do agente aos do principal. Este estudo objetiva verificar a relação dos determinantes da remuneração dos executivos, com o desempenho financeiro e de mercado das companhias brasileiras de capital aberto, listadas na BM&FBovespa. Os dados foram obtidos através de análise dos formulários de referência, disponibilizados pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). O presente estudo classifica-se como exploratório com abordagem quantitativa. Foram encontradas 228 empresas após levantamento das companhias que disponibilizavam essas informações, sendo essa, a amostra que compõe a pesquisa. Foi utilizado o teste de regressão linear múltipla, com dados em painel, para testar a relação entre remuneração e desempenho das companhias entre os anos de 2011 a 2013. Foram encontrados fatores financeiros e fatores não financeiros como determinantes da remuneração nas companhias brasileiras de capital aberto. O teste de regressão identificou que há relação positiva e significativa do desempenho financeiro, com as remunerações baseadas em indicadores financeiros e não financeiros, em conjunto, e remunerações baseadas apenas em indicadores não financeiros. O desempenho de mercado não obteve significância estatística com a remuneração dos executivos. Estes resultados evidenciam que planos de incentivos que se baseiam em indicadores financeiros, não alinham os interesses dos agentes aos dos principais. A ausência de resultado entre desempenho de mercado com os sistemas de remuneração, afirma que os planos de remuneração não alinham os interesses do principal e agente.

Executive Compensation and Performance of Companies in the Brazilian Capital Market: Evidence of Negative Relationship with Focus on the Interests of the Controlling Shareholder

“…The result of this first hypothesis is consistent with the results of the studies conducted in Brazil by Silva and Chien (2013), Souza et al (2017), and Konraht et al (2018) who found no significant evidence between executive compensation and performance. They are also consistent with international studies such as those by Duffhues and Kabir (2008) and Barontini and Bozzi (2011), who found a negative relationship between executive compensation and company performance.…”

“…In Brazil, Silva and Chien (2013) found no significant evidence that companies that compensate their executives the most have better operating performance and higher value. Souza et al (2017) and Konraht et al (2018) also demonstrate the absence of statistical significance between executive compensation and market performance. Considering that Brazilian public companies are predominantly family firms, a negative relationship is expected between executive compensation and company performance.…”

“…Thus, the models used in the study were proposed by the authors, based on previous studies (Young et al, 2008;Renders & Gaeremynck, 2012;Baixauli-Soler & Sanches-Marin, 2015;Konraht, 2018) to measure the sensitivity of performance and corporate value to the executive compensation package and other company characteristics, including variables that have been ignored, or have been poorly tested in studies on executive compensation in the Brazilian capital market (Aguiar & Pimentel, 2017;Souza et al, 2017;Brandão et al, 2019), such as degree of ownership concentration, degree of the presence of family members in the company, degree of majority voting rights shares, and the presence of dual share classes (voting and non-voting). All these company characteristics were considered to test the research hypothesis.…”

“…Despite these characteristics of the Brazilian capital market, it is observed in the national literature the presence of studies that investigate the relationship between executive compensation and performance based on the type I agency problem involving the relationship between the principal and the agent (Konraht et al, 2018;Braga & Pimentel, 2017;Souza et al, 2017), a typical aspect of capital markets of Anglo-Saxon countries (Baixauli-Soler & Sanches-Marin, 2015;Young et al, 2008). As a way of differentiating, the present research was conducted considering the characteristics of the Brazilian capital market having as a foundation the type II agency problem that involves the relationship between majority and minority shareholders, the concentration of ownership, and the presence of family control in companies present in the [B] 3 (Bortolon & Silva Junior, 2015;Baixauli-Soler & Sanches-Marin, 2015;KPMG, 2015;Velloso & Grisci, 2014;Costa et al, 2014;Carvalhal, 2014;Pinto & Leal, 2012;Leal & Bortolon, 2009;Young et al, 2008;Sarlo Neto et al, 2005;Nóbrega et al, 2000).…”

Remuneração dos executivos e indicadores de desempenho em empresas participantes do Ibovespa

“…A oferta de sistemas de incentivos surge como uma tentativa de minimizar os conflitos de agência recompensando os gestores, e, com isso, melhorando o desempenho econômico (Souza, Cardoso, & Vieira, 2017). Logo, esses sistemas de incentivos são oferecidos aos gestores como parte da estratégia para o alinhamento de interesses entre gestores e acionistas, visando alcançar os objetivos organizacionais (Anthony & Govindarajan, 2008;Gonzaga, Yoshinaga, & Eid, 2013).…”