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Résumé L’objet de cette étude est d’évaluer l’impact des déséquilibres en devises sur la variation des spreads souverains émergents, en utilisant de nouveaux indicateurs de déséquilibres en devises, à la fois au niveau agrégé de l’économie et du secteur bancaire, pour un ensemble de vingt-cinq pays émergents. La première étape consiste à estimer en données de panel un modèle de base des spreads EMBI sur le marché secondaire en utilisant comme déterminants des variables standard relatives à la soutenabilité de la dette. Nous introduisons ensuite dans le modèle les indicateurs de déséquilibres en devises afin de tester leur pertinence. Les résultats montrent que ces indicateurs jouent un rôle significatif dans la détermination des spreads souverains émergents. En définitive, nous pouvons conclure qu’il est important de considérer ces indicateurs de manière plus systématique dans l’analyse des vulnérabilités auxquelles sont soumis les pays émergents. Classification JEL : E44 ; F34 ; G15.