Standard-Nutzungsbedingungen:Die Dokumente auf EconStor dürfen zu eigenen wissenschaftlichen Zwecken und zum Privatgebrauch gespeichert und kopiert werden.Sie dürfen die Dokumente nicht für öffentliche oder kommerzielle Zwecke vervielfältigen, öffentlich ausstellen, öffentlich zugänglich machen, vertreiben oder anderweitig nutzen.Sofern die Verfasser die Dokumente unter Open-Content-Lizenzen (insbesondere CC-Lizenzen) zur Verfügung gestellt haben sollten, gelten abweichend von diesen Nutzungsbedingungen die in der dort genannten Lizenz gewährten Nutzungsrechte. Abstract This paper estimates the effects of monetary policy on the UK economy based on a new, extensive real-time forecast data set. Employing the Romer-Romer identification approach we first construct a new measure of monetary policy innovations for the UK economy. We find that a one percentage point increase in the policy rate reduces output by up to 0.6 per cent and inflation by up to 1.0 percentage point after two to three years. Our approach resolves the price puzzle for the UK and we show that forecasts are crucial for this result. Finally, we show that the response of policy after the initial innovation is crucial for interpreting estimates of the effect of monetary policy. We can then reconcile differences across empirical specifications, with the wider VAR literature and between our UK results and the larger narrative estimates for the US.
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Documents in EconStor mayJEL: E31, E32, E52, E58.
Standard-Nutzungsbedingungen:Die Dokumente auf EconStor dürfen zu eigenen wissenschaftlichen Zwecken und zum Privatgebrauch gespeichert und kopiert werden.Sie dürfen die Dokumente nicht für öffentliche oder kommerzielle Zwecke vervielfältigen, öffentlich ausstellen, öffentlich zugänglich machen, vertreiben oder anderweitig nutzen.Sofern die Verfasser die Dokumente unter Open-Content-Lizenzen (insbesondere CC-Lizenzen) zur Verfügung gestellt haben sollten, gelten abweichend von diesen Nutzungsbedingungen die in der dort genannten Lizenz gewährten Nutzungsrechte. Abstract This paper estimates the effects of monetary policy on the UK economy based on a new, extensive real-time forecast data set. Employing the Romer-Romer identification approach we first construct a new measure of monetary policy innovations for the UK economy. We find that a one percentage point increase in the policy rate reduces output by up to 0.6 per cent and inflation by up to 1.0 percentage point after two to three years. Our approach resolves the price puzzle for the UK and we show that forecasts are crucial for this result. Finally, we show that the response of policy after the initial innovation is crucial for interpreting estimates of the effect of monetary policy. We can then reconcile differences across empirical specifications, with the wider VAR literature and between our UK results and the larger narrative estimates for the US.
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Standard-Nutzungsbedingungen:Die Dokumente auf EconStor dürfen zu eigenen wissenschaftlichen Zwecken und zum Privatgebrauch gespeichert und kopiert werden.Sie dürfen die Dokumente nicht für öffentliche oder kommerzielle Zwecke vervielfältigen, öffentlich ausstellen, öffentlich zugänglich machen, vertreiben oder anderweitig nutzen.Sofern die Verfasser die Dokumente unter Open-Content-Lizenzen (insbesondere CC-Lizenzen) zur Verfügung gestellt haben sollten, gelten abweichend von diesen Nutzungsbedingungen die in der dort genannten Lizenz gewährten Nutzungsrechte. Abstract This paper explores the importance of shocks to consumer misperceptions, or "noise shocks", in a quantitative business cycle model. I embed imperfect information as in Lorenzoni (2009) into a new Keynesian model with price and wage rigidities. Agents learn about the components of labor productivity by only observing aggregate productivity and a noisy signal. Noise shocks lead to expectational errors about the true fundamentals triggering aggregate fluctuations. Estimating the model with Bayesian methods on US data shows that noise shocks contribute to 20 percent of consumption fluctuations at short horizons. Wage rigidity is pivotal for the importance of noise shocks.
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