<p>The GIIPS crisis (Greece, Italy, Ireland, Portugal, and Spain) has been deep and resistant. To date there have not been clear signs of consistent recovery from these economies, with the only exception being Ireland, that has experimented with a longer lasting economic recovery process in recent times. The aim of this paper is to discuss the GIIPS crisis in light of the European integration project. It is argued that this crisis has resulted from two simultaneous processes: on the one hand, it has resulted from the growing internal imbalances that occurred over the economic expansion period; on the other hand, it has resulted from the rigidities imposed by the institutional arrangement of the European Monetary Union. It has been concluded that the consistent economic recovery of these economies requires an aggregate demand stimulus for them, a condition that in turn requires the implementation of countercyclical economic policies.</p>
Resumo A instabilidade financeira na zona do Euro, deflagrada em setembro de 2008, e sua intensificação com a crise dos títulos soberanos dos GIIPS (Grécia, Irlanda, Itália, Portugal e Espanha) a partir de 2010 revelam a capacidade disruptiva da articulação entre finanças liberalizadas e desregulamentadas, de um lado, e a rígida institucionalidade do Euro, de outro. Embora essa institucionalidade tenha propiciado a expansão das economias mais fracas da Eurozona no contexto de bonança, as rigidezes impostas pela institucionalidade do Euro sobre as políticas econômicas nacionais se tornaram explícitas quando da reversão das expectativas. Neste sentido, o objetivo do artigo consiste em analisar a instabilidade financeira da Eurozona, com destaque à crise dos títulos soberanos dos GIIPS, a partir da abordagem Minskiana. O artigo discute as principais características do processo de fragilização da estrutura financeira dos GIIPS, assim como o comportamento do sistema financeiro da zona do Euro e o papel do Eurossistema na acomodação da crise. Sustenta-se que a crise financeira dos GIIPS pode ser compreendida a partir da abordagem Minskiana e que as deficiências da institucionalidade do Euro, particularmente no que diz respeito à perda de soberania monetária das economias nacionais, dificultaram a viabilização da estabilidade financeira nas economias da região mais afetadas pela crise.
A estratégia de acumulação preventiva de reservas cambiais pelas economias emergentes após as crises financeiras dos anos 1990 pode ser considerada uma resposta racional dos respectivos bancos centrais devido à sua inserção assimétrica no sistema monetário e financeiro internacional contemporâneo. Essa estratégia reduz a vulnerabilidade dessas economias aos ciclos de fluxos de capitais, mas tem como efeito colateral negativo a expansão da liquidez no mercado monetário, resultando na necessidade de recorrentes operações de esterilização ancoradas (direta ou indiretamente) em títulos públicos. No caso do Brasil, as operações compromissadas são o principal instrumento nessas operações, suscitando um intensivo debate sobre os instrumentos alternativos que poderiam minimizar os efeitos adversos das intervenções cambiais sobre as políticas monetária e fiscal. Este artigo pretende contribuir para esse debate mediante o estudo de caso do México. A perspectiva comparativa revelou que a autoridade monetária mexicana utiliza instrumentos diferentes dos vigentes no Brasil, que aumentaram a eficácia e o raio de manobra da gestão do excesso de liquidez internacional, além de permitir a distinção e tornar transparentes os custos das políticas monetária e fiscal.
Essa tese não teria sido possível sem a importante contribuição dos meus orientadores, Daniela Prates e Bruno De Conti. A vocês, meu muito obrigado.Agradeço à professora Barbara Fritz, não só pela oportunidade de realizar parte do trabalho no Latin American Institute na Freie Universität Berlin, mas por ter participado de um momento-chave do seu desenvolvimento.Agradeço aos membros das bancas de qualificação e defesa, não só pela disponibilidade de avaliar o trabalho, mas também pelos valiosos comentários.Aos amigos, que sabem que o são, à família e à Camila, pela parceria, pelas conversas e pelo apoio durante todo esse árduo processo.O presente trabalho foi realizado com apoio da Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior -Brasil (CAPES) -Código de Financiamento 001. RESUMOEsta tese realizou uma discussão sobre a composição do balanço patrimonial (BP) dos bancos centrais e a implementação da política monetária em economias emergentes selecionadas. O método utilizado foi a realização de estudos de caso, entre dezembro de 2014 e junho de 2018, para quatro bancos centrais: Banco Central do Brasil (BCB), Banco Central do México (BCM), Banco Central da Rússia (BCR) e Banco Central da Turquia (BCT). Em relação à composição do BP dos bancos centrais e à política de BP de intervenção cambial, busca-se analisar como a inserção assimétrica das economias emergentes no sistema monetário e financeiro internacional (SMFI) contemporâneo, no contexto da globalização financeira, impacta os balanços dos bancos centrais, evidenciando a possibilidade de existência de operações denominadas em moeda estrangeira com residentes. No que diz respeito à implementação da política monetária em sua forma convencional, com o objetivo operacional de taxa de juros de curto prazo, almeja-se evidenciar como a forma de inserção dessas economias no SMFI contribui para moldar as características das operações de política monetária (OPM), com destaque para a utilização de operações denominadas em moeda estrangeira para gestão da liquidez em moeda nacional. A hipótese da tese é que, quanto maior o grau de abertura financeira de uma economia, maior será a inter-relação entre os instrumentos de implementação da política monetária na forma convencional e de política de BP de intervenção cambial. O objetivo da tese é evidenciar a inter-relação desses instrumentos por meio do entendimento detalhado da mecânica de funcionamento das OPM nos estudos de caso selecionados.
Em primeiro lugar, gostaria de agradecer ao meu orientador, Giuliano Contento de Oliveira, já que sua contribuição foi imprescindível para a elaboração dessa dissertação. Em especial, gostaria de agradecê-lo pelas suas intervenções nos momentos em que eu me encontrava mais perdido no trabalho, reestabelecendo um rumo. Agradeço também aos membros da banca de qualificação, Bruno Martarello De Conti e Simone de Deos, pelas críticas e sugestões realizadas, que foram de extrema importância para o desenvolvimento do trabalho.À Ana Rosa e à Adriana Nunes, pelas considerações em relação às ideias iniciais no trabalho, realizadas no início de 2013. Além disso, gostaria de agradecer a todos os professores do Instituto de Economia da UNICAMP com quem tive a oportunidade de realizar as disciplinas do curso de teoria econômica do mestrado. O presente trabalho exigiu uma grande concentração e maturidade em relação à escrita, o que teria sido inviável sem a participação nessas disciplinas.Agradeço também à Daniela Prates e à Secretaria de Graduação pela participação do Programa de Estágio Docente, em 2013, na matéria de Economia Internacional II, em que tive a primeira experiência de lecionar para uma turma de graduação. Além disso, pela proximidade do tema da dissertação com o do curso, o PED foi importante para a elaboração desse trabalho. As discussões no âmbito das reuniões do Centro de Estudos de Relações Econômicas Internacionais (CERI) também foram relevantes para eu refletir sobre o andamento da dissertação.
scite is a Brooklyn-based organization that helps researchers better discover and understand research articles through Smart Citations–citations that display the context of the citation and describe whether the article provides supporting or contrasting evidence. scite is used by students and researchers from around the world and is funded in part by the National Science Foundation and the National Institute on Drug Abuse of the National Institutes of Health.
hi@scite.ai
10624 S. Eastern Ave., Ste. A-614
Henderson, NV 89052, USA
Copyright © 2024 scite LLC. All rights reserved.
Made with 💙 for researchers
Part of the Research Solutions Family.