El trabajo propone un modelo de valoración de opciones reales con base al modelo binomial utilizando la transformación de Edgeworth (Rubinstein, 1998) para incorporar momentos estocásticos de orden superior, especialmente para ciertos tipos de organizaciones, como empresas de base tecnológica, donde no se dispone de cartera de activos financieros gemelos, comparables de mercado y procesos estocásticos no Gaussianos. Primero se presenta el desarrollo formal del modelo, luego su aplicación sobre la valuación de spin-off tecnológico universitario, sensibilizando asimetría - curtosis y exponiendo el impacto en el valor del proyecto. Finalmente se concluye sobre limitaciones y ventajas de la propuesta de valoración que resume la simplicidad del modelo binomial e incorporando momentos de orden superior, en subyacentes con procesos no normales.The paper proposes a real option assessment model based on the binomial model using the Edgeworth
transformation (Rubinstein, 1998) for incorporating higher stochastic orders, in particular for certain types
of organizations, like technology based firms, where twin financial portfolios, markets benchmarks and the
non-Gaussian stochastic process, are unavailable. The development is first described, followed by its
application on university technological spin-off evaluation, sensitivity, skewness - kurtosis and showing
the impact on the value of the project. Finally, it concludes with the limitations and advantages of the
valuation proposal that summarizes the simplicity of the binomial model and incorporating higher order
moments in underlyings with non-Gaussian processes
El documento utiliza la expansión de Edgeworth en el modelo de Black-Scholes para estimar la volatilidad implÃcita y el impacto en el precio de la opción de los momentos estocásticos de orden superior, sobre contratos de opciones del Grupo Financiero Galicia (GGAL), negociados en la Bolsa de Comercio de Bue- nos Aires (Argentina). Primero se analiza la distribución de probabilidad de rendimientos de subyacente; luego, el modelo se somete a iteración para obtener los valores implÃcitos de la volatilidad, asimetrÃa y cur- tosis. Como principal conclusión se encuentran la forma aplanada de la curva de volatilidad implÃcita del modelo y el significativo peso de la asimetrÃa y curtosis en el precio de las opciones «muy fuera/dentro del dinero».
scite is a Brooklyn-based organization that helps researchers better discover and understand research articles through Smart Citations–citations that display the context of the citation and describe whether the article provides supporting or contrasting evidence. scite is used by students and researchers from around the world and is funded in part by the National Science Foundation and the National Institute on Drug Abuse of the National Institutes of Health.