Modelo binomial para la valoración de empresas y los efectos de la deuda: escudo fiscal y liquidación de la firma

Milanesi, Gastón Silverio

doi:10.1016/j.jefas.2014.03.004

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“…En esta sección se integran las ecuaciones empleadas para estimar el valor del ahorro fiscal al modelo binomial de valuación, con posibilidades de liquidación o continuidad (Broadie y Kaya, 2007;Milanesi, 2014), como propuesta integradora para estimar un valor de empresa, condicionado a la naturaleza contingente de las variables analizadas.…”

Section: El Modelo Binomial Posibilidades De Liquidación Y El Valor unclassified

“…En los escenarios de liquidación no se esperan ahorros fiscales y se asume que no se pueden trasladar quebrantos tributarios a otros sujetos. Se debe tener presente que el modelo numérico binomial se basa en el desarrollo el trabajo de Milanesi (2014). En el anexo es planteado el desarrollo matemático del mismo.…”

Section: El Modelo Binomial Posibilidades De Liquidación Y El Valor unclassified

“…El modelo se distingue de la propuesta contenida en Milanesi (2014), ya que el valor del ahorro fiscal se adiciona estimándolo mediante la ecuación 7. c) Valor de los activos, deuda y capital propio sin condicionamiento: son calculados los valores correspondientes al capital propio (E), deuda (D) y valor total de la firma no apalancada, neto del EBIT (V). En T, el valor del capital propio (E T ) es la diferencia entre: la suma entre el valor final de la firma sin deuda (A.1), más el valor proyectado del EBIT, menos el valor del flujo de fondos de la deuda (A.2).…”

Section: Anexosunclassified

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El modelo binomial, ahorros fiscales y valor ajustado de la firma por escenarios de continuidad o disolución

Milanesi

2019

estud.gerenc.

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El descuento de flujos de fondo, en su versión tradicional, no incorpora valores contingentes de ahorros fiscales y los escenarios de continuidad o liquidación a los que se enfrenta la firma. El presente trabajo desarrolla, desde la teoría de opciones reales, un modelo binomial de valoración que incorpora el tratamiento contingente de los ahorros fiscales y los escenarios de disolución o continuidad, condicionados por el grado de endeudamiento. Para esto, se utilizó el enfoque metodológico del estudio de casos, exponiendo relaciones funcionales y ventajas respecto del descuento de flujos de fondos. Los resultados indican que el valor de la firma se ajusta a una función del tipo exponencial. El valor actual obtenido resume ahorros fiscales contingentes y escenarios de liquidación o continuidad.

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Section: El Modelo Binomial Posibilidades De Liquidación Y El Valor unclassified

Section: Anexosunclassified

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El modelo binomial, ahorros fiscales y valor ajustado de la firma por escenarios de continuidad o disolución

Milanesi

2019

estud.gerenc.

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“…This section proposes the whole model: the binomial valuation model with liquidation possibilities (Broadie & Kaya, 2007;Milanesi, 2014) and tax savings determination through an option portfolio. Nevertheless, the highlight of this section is to consider results { and debt interest rate { are projected incorporating the Edgeworth transformation.…”

Section: Binomial Model Liquidation Possibilities and Tax Savings Valuementioning

confidence: 99%

“…Regarding our second objective, binomials models will be adapted from previous works (Broadie & Kaya, 2007;Milanesi, 2014). These papers as based on the classical concept of considering shareholders' equity as a call option, but in contrast to these publications and to presenting an original work consistent with the tax savings treatment, we assume that firm value follows a geometric Brownian motion (Brandao, Dyer & Hahn, 2005;Smith, 2005).…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

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2019

Eur. Account. Manag. Rev.

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The European Accounting and Management Review (EAMR) is a peer-reviewed journal that aims to contribute to the advancement of scientific and technical knowledge in the fields of accounting and management, through publishing of research papers, including those which analyze problems of the research activities in these disciplines. EAMR articles are built in a framework of a theory and contribute to management practice using a variety of empirical methods (quantitative, qualitative, field, laboratory, meta-analytic, and combination). Research papers written from the theoretical and methodological perspective of other disciplines-such as economics, industrial engineering, law, management science, operations and other social sciences-are accepted as long as they include an interface with accounting and management and contribute to the study and understanding of organizations. Work published should be of interest of accountants and organizational experts, whether they work in industry, the public sector, in consulting, or in academic institutions. EAMR is published by the Catalan Association of Accounting and Management (Associació Catalana de Comptabilitat i Direcció, ACCID), an association founded in 2002 with the intention of becoming a nexus for professionals and academics working in the field of accounting and management. Currently, ACCID has more than 10.000 associate members and is oriented towards the following objectives: Improving the transparency of financial information, the promotion of best practices in the disclosure of financial information. The existence of a platform for debate and opinion about accounting issues, the promotion of research and the dissemination of new developments regarding accounting and management and, finally, the organization of conferences, seminars and conferences. EAMR provides authors and academics many benefits, such as free PDFs of the articles published, special discounts for ACCID publications and much more.

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Selección del modelo de mejor estimación del Valor Razonable en un mercado emergente

Bañuelos

2019

REMEF

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El objetivo de este trabajo es encontrar el modelo que brinde la mejor estimación posible del Valor Razonable de las partidas que componen los estados financieros, considerando la ambigüedad en la normatividad sobre el cálculo del mismo. Para ello se compararon tres metodologías: Flujos de Efectivo Descontados, Opciones Reales bajo los procesos Browniano Geométrico (MBG) y Browniano Aritmético (MBA). A pesar de que son muy pocos los estudios que han realizado este tipo de investigación, se ha llegado a la conclusión de que resulta más adecuado modelar un proceso aditivo como un MBA. Por dicha razón, se proyectaron los ingresos y posteriormente el flujo de efectivo anual de 2019 a 2028, posteriormente, se calcularon las Opciones Reales incorporando la flexibilidad de expansión y contracción de forma conjunta. De conformidad con los resultados obtenidos y en concordancia con lo sugerido por diferentes autores, el modelo que brinda la mejor aproximación posible del Valor Razonable es el de Opciones Reales bajo un MBG, con lo cual se recomienda que las empresas mexicanas conozcan y apliquen este modelo, complementando la valuación tradicional de flujos de efectivos descontados con el propósito de presentar información relevante para la toma de decisiones. La limitante más relevante que se presentó en la realización de esta investigación fue la carencia de la información financiera completa de todas las empresas seleccionadas inicialmente para con ello poder contrastar los modelos en comento y poseer una muestra de mayor tamaño.

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Modelo binomial para la valoración de empresas y los efectos de la deuda: escudo fiscal y liquidación de la firma

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El modelo binomial, ahorros fiscales y valor ajustado de la firma por escenarios de continuidad o disolución

El modelo binomial, ahorros fiscales y valor ajustado de la firma por escenarios de continuidad o disolución

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Selección del modelo de mejor estimación del Valor Razonable en un mercado emergente

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