2 J. Magn. Reson. Imaging 2017;45:132-138.

Bu makale, en az iki hakem tarafından incelenmiş ve intihal içermediği teyit edilmiştir. / This article has been reviewed by at least two referees and confirmed to include no plagiarism. http://www.itobiad.com/

Bu çalışmanın amacı, katılım hisse senedi şemsiye fonlarının performansının incelenerek, konvansiyonel hisse senedi şemsiye fonları ile karşılaştırılmasıdır. Çalışma kapsamına, 2019-2021 yılları arasında Türkiye'de işlem gören, 3 katılım ve 39 konvansiyonel hisse senedi şemsiye fonu alınmıştır. Fon performansları, çok kriterli karar verme yöntemlerinden gri ilişkisel analiz yöntemi ile incelenmiştir. Gri ilişkisel analizde kriter olarak; ortalama getiri, standart sapma ve beta değerleri ile risk ayarlı performans ölçüm yöntemlerinden Sharpe oranı, Treynor oranı ve bilgi oranı kullanılmıştır. Çalışmada, katılım hisse senedi şemsiye fonlarının konvansiyonel emsallerinin büyük bölümünden daha iyi bir risk-getiri performansı sağladığı sonucuna ulaşılmıştır. Menkul kıymet yatırımlarında İslami hassasiyetleri gözeten kişiler, katılım hisse senedi şemsiye fonları vasıtasıyla, yüksek getiriden taviz vermeden inançlarına uygun bir şekilde yatırımda bulunabilirler.

ÖzBu çalışmanın amacı, Türkiye, Malezya, A.B.D. ve İngiltere İslami ve konvansiyonel hisse senedi endekslerinin oynaklıklarının tahmin edilmesi ve tahmin edilen oynaklıkların hem ülke hem de İslami hisse senedi endeksleri bazında karşılaştırılmasıdır. Oynaklıklar, ARCH tipi modellerden GARCH, EGARCH ve GJR-GARCH modeller kullanılarak tahmin edilmiştir. Karşılaştırma ise kaldıraç etkisinin varlığı, oynaklıktaki kalıcılık etkisi, oynaklık yarılanma süresi, uzun dönem ve kısa dönem oynaklık ölçütlerine göre yapılmıştır. Çalışmanın sonuçlarına göre, kaldıraç etkisinin varlığının tespit edilmesine olanak tanıyan EGARCH ve GJR-GARCH modellerin en iyi tahmin modeli olarak belirlendiği piyasaların tümü için kaldıraç etkisinin varlığı saptanmıştır. Türkiye İslami hisse senedi endeksinin oynaklığı konvansiyonel emsalinden daha düşük iken, Malezya'da oynaklıklar birbirine çok yakın, A.B.D. ve İngiltere'de ise İslami hisse senedi endeksinin oynaklığı konvansiyonel endeksten daha yüksek tahmin edilmiştir. İslami hisse senedi endeksleri arasında ise en düşük oynaklığa sahip endeks Malezya'ya aittir. Malezya'nın ardından sırasıyla İngiltere ve A.B.D. gelirken, Türkiye İslami hisse senedi endeksi oynaklığın en yüksek olduğu endekstir.

Bu çalışmanın amacı, Borsa İstanbul’da işlem gören İslami hisse senedi endeksi Katılım 30’un (KATLM) sistematik riskinin Markov Rejim Değişim Modeli (MS-SVFM) ile farklı oynaklık dönemleri için tahmin edilerek konvansiyonel hisse senedi endeksi Borsa İstanbul 100 Endeksine (BIST100) göre risk durumunun belirlenmesidir. Bu doğrultuda çalışmada, geleneksel doğrusal SVFM ve doğrusal olmayan MS-SVFM modelleri ile KATLM endeksine ait beta katsayıları tahmin edilmiştir. Daha sonra doğrusal model ile doğrusal olmayan model arasından en uygun modelin hangisi olduğuna, olabilirlik oranı testi (LR testi) sonuçlarına göre karar verilmiştir. Her iki modelden de elde edilen sonuçlara göre KATLM’nin sistematik riski BIST100’den düşük bulunmuştur. MS-SVFM sonuçları, doğrusal modelin aksine beta katsayılarının düşük ve yüksek oynaklık dönemleri arasında zamanla değişme eğiliminde olduğunu göstermiştir. LR testi sonuçları ise iki aşamalı Markov Rejim Değişim Modelinin veriyi doğrusal modelden daha iyi temsil ettiğini ortaya koymuştur.

İslami finans, finansal faaliyetlerin İslami kurallara uygun olarak gerçekleştirildiği bir finansal sistemdir. Bu çalışmanın amacı Türkiye, ABD, İngiltere ve Malezya'da İslami finansın gelişiminin incelenmesidir. Söz konusu ülkelerdeki katılım bankacılığı, İslami sermaye piyasaları ve katılım sigortacılığı alanlarında yaşanan gelişmeler hem rakamsal veriler hem de bu konudaki yasal düzenlemeler ışığında irdelenmiştir. Türkiye'nin son 10-15 yıllık süreçte hem siyasi hem de ekonomik yapısında yaşanan değişim ve gelişimin etkisiyle, İslami finansın var olan potansiyelini yakalayacak adımlara attığı görülmektedir. ABD'de özellikle büyük yatırımcıların etkin olduğu sermaye piyasaları alanında İslami finansın yüksek bir potansiyele sahip olduğu söylenebilir. İngiltere, Avrupa ülkeleri içerisinde İslami finans endüstrisinde en önde gelen ülkelerden biridir. İngiltere, özellikle katılım bankacılığı ve İslami sermaye piyasaları alanında önemli bir tecrübeye sahiptir. 1960'lı yıllardan bu yana İslami finans çalışmalarının sürdüğü Malezya ise hem katılım bankacılığı hem de İslami sermaye piyasaları alanlarında İslami finans endüstrisinin gelişiminde tüm dünyada öncü ülkelerin başında gelmektedir.

İslami hisse senedi endeksleri, geleneksel hisse senedi piyasalarında işlem gören hisse senetlerinin faaliyet alanı ve borçluluk durumuna ilişkin çeşitli filtreleme ölçütlerine tabi tutulduğu, söz konusu filtreleme ölçütlerine uygun olan hisse senetlerinden oluşan hisse senedi endeksleridir. Katılım 30 Endeksi (KATLM), Borsa İstanbul'da işlem gören hisse senetlerinin arasından, filtreleme ölçütlerine uygun olduğu belirlenen 30 adet hisse senedinden oluşmaktadır. Bu çalışmada, Katılım 30 Endeksinin zamanla değişen beta katsayıları hesaplanarak sistematik riskinin Borsa İstanbul 100 (BIST100) Endeksi ile karşılaştırılması amaçlanmıştır. Zamanla değişen beta katsayıları, 07.01.2011-31.07.2018 dönemi için çok değişkenli GARCH modellerden Diyagonal BEKK GARCH modeli (DBEKK-GARCH) kullanılarak hesaplanmıştır. Zamanla değişen beta katsayılarındaki değişimin, endeksin volatilitesi ile bir ilişkisi olup olmadığının belirlenmesi için ise EGARCH model ile volatilite tahmini yapılmıştır. Çalışmada, Katılım 30 Endeksinin sistematik riskinin zamanla değişen bir niteliğe sahip olduğu, kimi dönemlerde BIST100'den daha yüksek olsa da genel olarak BIST100'ün altında olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Ek olarak, zamanla değişen beta katsayıları ile volatilite arasında güçlü bir ilişki olduğu, beta katsayılarının volatilitenin arttığı dönemlerde artma, düştüğü dönemlerde ise azalma eğiliminde olduğu saptanmıştır.

The Capital Market Board (CMB), carry outs audit and surveillance activities in capital markets in order to provide safety and stability of capital markets, protect the rights of investors and fulfill public disclosure. In consequence of audit activity, the CMB, within the scope of power which has been given by the statute law can apply some sanctions, such as administrative fine. The subject of the study is administrative fine applications imposed by the CMB on companies whose shares are processed in the Borsa Istanbul (BIST), between 2006 and 2013. The aim of this study is to determine due to the infringement of which provisions of the statue law which cause administrative fines as a result of te CMB’s audit activity within the scope of power which has been given by the statute law. According to this research's result, CMB mostly executed administrative fines in consequence of statue law related to material disclosure.