3Este estudo analisa a relação entre o Price/Book (P/B) das ações negociadas na Bolsa de Valores e os Resultados Anormais. O conceito de Resultado Anormal (residual income) utilizado neste estudo baseia-se no Modelo de Residual Income Valuation de Ohlson e fornece o arcabouço teórico para se valorizar/avaliar as empresas a partir de seus resultados contábeis, relacionando, consequentemente, os resultados anormais com o Price/Book apresentado pelas ações das empresas. Testou-se, a partir de duas carteiras de ações (uma com os maiores P/B e outra com os menores P/B para cada ano entre 1996 e 2014), se as empresas que apresentavam os maiores P/B seriam aquelas empresas que geravam os maiores resultados anormais. Os testes indicaram que realmente as carteiras de maior P/B foram as que apresentaram os maiores resultados anormais, pelo menos para dezesseis dos dezenove anos pesquisados, já que para três anos os resultados não puderam ser considerados estatisticamente diferentes a um nível de significância de cinco por cento. INTRODUÇÃOEste trabalho estuda o indicador Price/Book (ou Preço da Ação/Valor Patrimonial por ação) das ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo e sua relação com os Resultados Anormais gerados pelas respectivas empresas. O Price/Book (também conhecido como Market-to-Book Equity, ME/BE) é a razão (ratio) entre o valor de mercado de uma empresa e o valor patrimonial da mesma expresso em seus livros/relatórios contábeis. O Price/Book indica como o mercado está valorizando a empresa em relação aos seus dados contábeis. Quando esta proporção é maior do que 1 (um) significa que o mercado valoriza determinada empresa mais do que está registrado/calculado nos seus livros e/ou relatórios contábeis, ou seja, o mercado está reconhecendo algo que não está sendo registrado/captado pela contabilidade (ou que está sendo feito apenas parcialmente). E quando esta proporção é menor que 1 (um) significa que o mercado valoriza determinada empresa por menos do que está registrado em seus livros contábeis, ou seja, o mercado não está reconhecendo, total ou parcialmente, valores que a contabilidade está registrando em seus livros.Os Resultados Anormais (ou comumente chamados de Lucros Anormais) são os resultados líquidos (ou residuais) que uma empresa obtém após descontar, de seus resultados, os valores que seriam devidos pela aplicação de seu Capital a uma determinada taxa mínima de atratividade ou rentabilidade. Tradicionalmente se utiliza uma taxa baseada no Custo de Capital da empresa para se chegar aos resultados anormais obtidos no período, entretanto, este trabalho, baseado no arcabouço teórico do Modelo de Ohlson (Residual Income Valuation), utiliza a taxa livre de risco para calcular os resultados anormais da empresa.
O artigo busca relacionar fatores da teoria da estratégia do posicionamento a parâmetros das demonstrações contábeis, mais especificamente utiliza-se de medidas contábeis para verificar, de forma geral, a aderência da teoria da estratégia do posicionamento no mercado brasileiro, por meio da relação entre a variável tamanho (proxy para Barreira de Entrada) e o retorno da unidade empresarial. Na pesquisa bibliográfica, a preocupação foi relacionar os conceitos existentes na teoria contábil com os conceitos de estratégia competitiva da escola do posicionamento. Por conseguinte, aplicou-se um teste empírico, utilizando inferências estatísticas entre duas médias para verificar a existência de relação positiva entre as variáveis tamanho (Barreiras de Entrada) e o retorno das unidades empresariais no mercado brasileiro, a partir de informações contábeis. Os resultados dos testes demonstram que os retornos das empresas de maior tamanho são superiores aos das empresas menores no mercado brasileiro. Esse resultado insere indicativos da relevância da informação contábil, quando relacionada com a estratégia competitiva da escola do posicionamento.
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