Valor De Mercado E Valor Contábil E Sua Relação Com Os Resultados Anormais No Mercado De Capitais No Brasil

Abstract

3Este estudo analisa a relação entre o Price/Book (P/B) das ações negociadas na Bolsa de Valores e os Resultados Anormais. O conceito de Resultado Anormal (residual income) utilizado neste estudo baseia-se no Modelo de Residual Income Valuation de Ohlson e fornece o arcabouço teórico para se valorizar/avaliar as empresas a partir de seus resultados contábeis, relacionando, consequentemente, os resultados anormais com o Price/Book apresentado pelas ações das empresas. Testou-se, a partir de duas carteiras de ações (uma com os maiores P/B e outra com os menores P/B para cada ano entre 1996 e 2014), se as empresas que apresentavam os maiores P/B seriam aquelas empresas que geravam os maiores resultados anormais. Os testes indicaram que realmente as carteiras de maior P/B foram as que apresentaram os maiores resultados anormais, pelo menos para dezesseis dos dezenove anos pesquisados, já que para três anos os resultados não puderam ser considerados estatisticamente diferentes a um nível de significância de cinco por cento. INTRODUÇÃOEste trabalho estuda o indicador Price/Book (ou Preço da Ação/Valor Patrimonial por ação) das ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo e sua relação com os Resultados Anormais gerados pelas respectivas empresas. O Price/Book (também conhecido como Market-to-Book Equity, ME/BE) é a razão (ratio) entre o valor de mercado de uma empresa e o valor patrimonial da mesma expresso em seus livros/relatórios contábeis. O Price/Book indica como o mercado está valorizando a empresa em relação aos seus dados contábeis. Quando esta proporção é maior do que 1 (um) significa que o mercado valoriza determinada empresa mais do que está registrado/calculado nos seus livros e/ou relatórios contábeis, ou seja, o mercado está reconhecendo algo que não está sendo registrado/captado pela contabilidade (ou que está sendo feito apenas parcialmente). E quando esta proporção é menor que 1 (um) significa que o mercado valoriza determinada empresa por menos do que está registrado em seus livros contábeis, ou seja, o mercado não está reconhecendo, total ou parcialmente, valores que a contabilidade está registrando em seus livros.Os Resultados Anormais (ou comumente chamados de Lucros Anormais) são os resultados líquidos (ou residuais) que uma empresa obtém após descontar, de seus resultados, os valores que seriam devidos pela aplicação de seu Capital a uma determinada taxa mínima de atratividade ou rentabilidade. Tradicionalmente se utiliza uma taxa baseada no Custo de Capital da empresa para se chegar aos resultados anormais obtidos no período, entretanto, este trabalho, baseado no arcabouço teórico do Modelo de Ohlson (Residual Income Valuation), utiliza a taxa livre de risco para calcular os resultados anormais da empresa.

THE RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL INDICATORS AND FINANCIAL INTERMEDIARIES’ STOCK PRICE VOLATILITY LISTED ON THE BM&FBOVESPA INDEX IN THE CRISIS PERIOD OF 2008 AND 2020 (COVID-19)

“…Consequently, the research aims to fill this gap by investigating the relationship of such variables in historical periods. To make the model more robust, the Price/Book used by (Sant'Anna et al, 2015) was implemented. The Share Price by Equity Value indicator depicts the coefficient of value paid for the share compared to its registered balance sheet value, that is, it relates the accepted amount to be paid by the investor in the share acquisition in contrast tiits book value.…”

“…Thus, the research aims to contribute to the literature in a way that complements the study by Sant'Anna et al (2015), Machado and Faff (2018), Jiang et al (2019), Celebi and Honig (2019), Ozdemir (2020) and Jebabli, Kouaissah and Arouri (2022), for analyzing and comparing the volatility of the two crises and the relationship of financial performance indicators with the volatility in two of the most critical periods of the economy worldwide (2008 crisis and COVID-19).…”

Asset divestments, economic crisis, and the future performance of companies

“…Leverage was also used as a control variable, because, according to Ibhagui and Olokoyo (2018), total debt relative to firms' assets can affect performance. Market-to-book was included as a control variable because the value of the firm relative to the PL can affect the performance of firms (Sant'Anna, Louzada, Queiroz & Ferreira, 2015). Finally, shareholder concentration was included as a control variable because firm performance can be monitored by shareholders and in firms in which shareholder control is in the hands of many shareholders, performance can have more monitoring and this can affect firm performance (Leaño & Pedraza, 2018); Huang, 2020).…”

A Participação das Mulheres na Gestão Influencia o Desempenho das Organizações?

“…Pode ser usado para indicar quanto os investidores estão pagando por cada real em ativo líquido. Se esse valor for maior que 1 (um), indica que o mercado está valorizando mais a empresa do que realmente é o valor registrado de forma contábil (Sant'Anna, Louzada, Queiroz, & Ferreira, 2015). Na Tabela 3, para o índice market-to-book, a média mais significativa foi em 2012 (1,81), e o ano de 2015 ficou com a menor média (1,11).…”