In Europe as well as in the United States, a rapid increase of households’ wealth occurred throughout the 1995 to 1999 period. Important capital gains, resulting both from the end of the real estate crisis, on the property market, and from positive stock markets developments, added up to relatively high savings in Europe and markedly lower savings in the United States. The breakdown of wealth shows similar developments in Europe and in the United States. In both cases, a decrease of bank deposits and government assets, an increase of direct holdings of financial assets and investment funds, a rise of households’ claims on life insurance and pension funds may be observed. Bank intermediation, however, appears to remain more important in Europe than the United States. JEL classifications : E20, M41
The European System of Accounts (ESA 95) created an homogeneous accounting framework and harmonised concepts for analysing households’ saving behavior in Europe. For the most publicised indicators, comparable data is thus presently available in most of the EU countries. Against this background, households’ financing tables present the equilibrium between households’ resources and uses. They provide with a global view on the degree of convergence of the rates of saving, credit, financial and non-financial investment in European countries. On the side of resources, the credit rate appears to be the main source of variability of accumulation rates across countries. As far as uses are concerned, financial investment rates explain most of the changes in household’ accumulation rates. JEL classifications : E20, M41
En Europe comme aux États-Unis, 1995-1999 correspond à une période de croissance rapide des patrimoines : à une épargne, assez importante en Europe, nettement plus faible aux États-Unis, sont venues s’adjoindre des plus-values en capital, à la fois immobilières (c’est la période de sortie de crise) et mobilières (bonne tenue des marchés boursiers). La composition des patrimoines fait apparaître des évolutions analogues des deux côtés de l’Atlantique : recul des dépôts bancaires et des titres d’emprunts publics, progression des actions détenues en direct et des fonds d’investissement, augmentation de la part des créances des ménages sur l’assurance-vie et les fonds de pension. Mais, au terme de la période, l’intermédiation bancaire reste encore nettement plus importante en Europe qu’aux États-Unis. Classification JEL : E20, M41
A Comparison of Expert Forecasts with BVAR Model Forecasts by Sandrine Lardic and Auguste Mpacko-Priso This paper checks whether economic and financial experts forecast macroeconomic and financial variables «better» than alternative techniques and in particular the Bayesian method. The BVAR methodology, presented in detail in Lardic and Mpacko-Priso (1996) and summarised in this paper, is used to generate six-month and twelve-month forecasts of the Consumer Price Index, Industrial Production Index, Standard and Poors 425, and Standard and Poors 500 for two samples. These forecasts are then compared with economic and financial expert predictions as well as with forecasts derived from traditional techniques for the same periods of time. Statistical and economic criteria are used to gauge the different forecasts. We show that the BVAR forecasts are generally better than the individual expert forecasts. We conclude that the BVAR methodology merits being used more than it is at present.
[fre] L'adoption de bases comptables communes pour la présentation des statistiques financières des pays européens ouvre un large éventail de possibilités en matière d'études comparatives. Pour ce qui concerne l'épargne des ménages, on relève de profondes disparités dans les comportements, mais également un certain nombre d'évolutions communes. D'un point de vue structurel, l'affectation initiale du patrimoine financier entre les différentes catégories de titres détenus directement et les différents intermédiaires financiers est marquée par les choix économiques et sociaux qui gouvernent ou ont gouverné les pays étudiés. On peut citer par exemple la détention massive de titres d'État en Italie, le poids de l'intermédiation bancaire traditionnelle en Allemagne, ou bien l'importance des placements auprès des assureurs ou des fonds de pension aux Pays-Bas et au Royaume-Uni. Sur un plan dynamique, l'évolution essentielle de ces dernières années tient au recul de l'intermédiation bancaire classique dans tous les pays étudiés au profit des autres intermédiaires financiers (OPCVM, assureurs, fonds de pension). Le développement des intermédiaires non bancaires sur la période 1995-1999 joue un rôle essentiel dans l'orientation des capitaux vers les marchés d'actions et la diversification internationale des portefeuilles. Au total, les patrimoines financiers des ménages européens sont, en moyenne, davantage investis sur des actions ou sur des actifs étrangers, ce qui implique par ailleurs un accroissement des risques encourus par les épargnants. Toutefois, dans les pays germanophones ou du sud de l'Europe, le financement de la dette domestique demeure majoritaire. [spa] La adopcion de unas bases contables comunes para la presentacion de las estadisticas financieras de los parses europeos abre un amplio abanico en materia de estudios comparativos. En cuanto al ahorro de los hogares, se notan profondas disparidades en los comportamientos, pero también unas cuantas evoluciones comunes. Desde un punta de vista estructural, la afectacion inicial dei patrimonio financiero entre las diferentes categorias de titulos detenidos directamente y los diferentes intermediarios financieros se orienta en funcion de las opciones economicas y sociales que gobiernan o gobernaron los parses estudiados. Se puede citar por ejemplo la detencion masiva de titulos de Estado en Italie, el peso de la intermediacion bancaria tradicional en Alemania, o la importancia de las inversiones en las aseguradoras o en los fondos de pension en los Paises Sajos y en el Reino Unido. A nivel dinamico, la evolucion esencial en los ultimos alios se debe al retroceso de la intermediacion bancaria clasica en todos los paises estudiados en provecho de los demas intermediarios financieros (OPVCM, aseguradoras, fondos de pension). El desarrollo de los intermediarios no bancarios en el periodo 1995-1999 desempelia un papel esencial en la orientacion de los capitales hacia los mercados de acciones y la diversificacion internacional de las carteras. En fin, los patrimonios ...
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