Unapređenje Kalibracije Protucikličkog Zaštitnog Sloja Kapitala: Novi Pokazatelji Kreditnog Jaza

Abstract

Protuciklički zaštitni sloj kapitala jedan je od ključnih instrumenata makrobonitetne politike, čija je namjena stvaranje dodatnog kapitala u razdobljima porasta cikličkih rizika, kako bi se njegovim otpuštanjem u krizi bankama osigurao prostor za nastavak nesmetanog kreditiranja, a u razdobljima koje joj prethode i posredno ublažilo prekomjerno kreditiranje. Njegova kalibracija započinje ocjenom kreditnog jaza, tako da se primjenom statističkih filtera određuje dugoročna kreditna aktivnost u odnosu na ekonomsku, kako bi se ocijenilo koliko trenutna kretanja odstupaju od ravnotežnih. Budući da se u praksi pojavio niz problema u primjeni takvih pokazatelja, ovim istraživanjem razmatraju se mogućnosti unapređenja procjene kreditnog jaza, koje se ocjenjuju uz primjenu kriterija kvalitete signaliziranja krize u povijesnom uzorku i stručnu procjenu. Glavni rezultati istraživanja upućuju da je potrebno zasebno filtrirati serije kredita i BDP-a (bruto domaćeg proizvoda), uz pretpostavku da kreditni ciklus traje dulje u odnosu na gospodarski te da se nepoznavanje točne duljine trajanja kreditnog ciklusa može premostiti promatranjem raspona mogućih kreditnih jazova. Novi pokazatelji koji se predlažu u istraživanju ranije su signalizirali prethodnu globalnu financijsku krizu te su stabilniji od prethodno korištenih specifičnih pokazatelja, čime se u stvarnom vremenu omogućava ranija i postupnija izgradnja protucikličkog zaštitnog sloja kapitala, manje podložna promjenama.

Momentum I Contrarian Učinci Na Hrvatskom Tržištu Kapitala

“…Dodatni doprinos jest njihova karakterizacija u smislu intenziteta, vremenske dinamike i postojanosti. Osim što su kvantitativna istraživanja Zagrebačke burze općenito malobrojna i tematski ograničena (Šego i Škrinjarić 2018), u postojećoj domaćoj literaturi postoji tek nekoliko radova koji istražuju investicijske strategije na dioničkom tržištu, pri čemu je fokus tih radova na primjeni raznih statističkih pristupa u analizi investicijskih strategija (Škrinjarić 2012(Škrinjarić , Škrinjarić 2013(Škrinjarić , Škrinjarić i Kojić 2014. Doprinos ovoga rada očituje se i u analizi profitabilnosti eksplicitno definiranih, odnosno teorijski utemeljenih investicijskih strategija, poput momentum i contrarian strategija, te se tako otvara, do sada zanemareno, područje u literaturi o kvantitativnim istraživanjima Zagrebačke burze.…”

Returns on investment

“…The increase of Sharpe ratio for bonds and gold, but not for shares, is explained by the fact that theoretically stock portfolios bring high returns, therefore, cryptocurrencies will not improve the Sharpe ratio. In their research, Arnerić and Mateljan (2019) analyse two leading representatives of the capital market and cryptocurrency market, i.e., the stock index S&P 500 and Bitcoin. The research results indicate that the correlation between the two markets is changeable with time and that it featured the strongest negative values in the end of 2015, the middle of 2016, and the beginning of 2017, exactly when the volatility of S&P 500 index was the highest.…”