Abstract:Neste artigo, são apresentados testes empíricos para a investigação de ocorrência de fenômenos de sobre-reação e sub-reação no mercado de ações brasileiro. Para esses testes, é proposto um modelo baseado na teoria de conjuntos Fuzzy, que possui forte relação com as heurísticas de representatividade e ancoramento, estabelecidas na teoria de finanças comportamentais. O modelo proposto é empregado para a formação de carteiras e utiliza indicadores financeiros de companhias abertas. Para as análises são utilizados… Show more
“…268-287, março/abril, 2019 www.anpad.org.br/rac indicadores como o índice P/L. Esse índice mede a qualidade do preço da ação das empresas (Kimura, 2003;Aguiar et al, 2008). Os resultados não confirmaram as suspeitas levantadas (ISF: coef.…”
Section: Análise Dos Resultadosunclassified
“…Considerando a proxy utilizada para mensurar o ECO, o índice P/L poderia motivo plausível para o CEO adquirir ações da própria empresa. Ao comparar o resultado da ponderação de diversas empresas, é possível obter argumentos consistentes para escolher um investimento (Aguiar, Sales, & Sousa, 2008;Kimura, 2003), pois este demonstra em quantos anos haveria recuperação o dinheiro investido.…”
Section: Variável De Controle -íNdice P/l (Ipl)unclassified
Resumo A competitividade no mercado de trabalho de altos executivos, e busca de qualificação dos Chief Executive Officer (CEO) por parte das empresas pode levar esse profissional a superestimar suas capacidades e/ou subestimarem os riscos nos processos de tomada de decisão, aumentando a propensão de que ele apresente os vieses cognitivos excesso de confiança e otimismo (ECO). Nesse sentido, o presente trabalho teve por objetivo identificar a relação entre a Sofisticação Financeira dos CEO's e os vieses cognitivos Excesso de Confiança e Otimismo. A amostra compreendeu 179 empresas listadas na BM&FBovespa durante os períodos de 2011 a 2015, totalizando 810 observações. A análise de componentes principais foi utilizada para a formação de três índices de sofisticação financeira: O Índice de Sofisticação Financeira Acadêmica (ISFA), o Índice de Sofisticação Financeira Profissional (ISFP), e o Índice de Sofisticação Financeira (ISF), composto pelos dois primeiros. Na análise de dados foram utilizadas regressões lineares multivariadas. Os resultados indicaram que apesar de o ISF não estar relacionado com os vieses ECO, o ISFA apresentou-se positiva e significativamente relacionado ao ECO, indicando que os CEO's que possuem formação internacional, formação financeira e experiência no ramo são propensos a apresentar os desvios cognitivos ECO.
“…268-287, março/abril, 2019 www.anpad.org.br/rac indicadores como o índice P/L. Esse índice mede a qualidade do preço da ação das empresas (Kimura, 2003;Aguiar et al, 2008). Os resultados não confirmaram as suspeitas levantadas (ISF: coef.…”
Section: Análise Dos Resultadosunclassified
“…Considerando a proxy utilizada para mensurar o ECO, o índice P/L poderia motivo plausível para o CEO adquirir ações da própria empresa. Ao comparar o resultado da ponderação de diversas empresas, é possível obter argumentos consistentes para escolher um investimento (Aguiar, Sales, & Sousa, 2008;Kimura, 2003), pois este demonstra em quantos anos haveria recuperação o dinheiro investido.…”
Section: Variável De Controle -íNdice P/l (Ipl)unclassified
Resumo A competitividade no mercado de trabalho de altos executivos, e busca de qualificação dos Chief Executive Officer (CEO) por parte das empresas pode levar esse profissional a superestimar suas capacidades e/ou subestimarem os riscos nos processos de tomada de decisão, aumentando a propensão de que ele apresente os vieses cognitivos excesso de confiança e otimismo (ECO). Nesse sentido, o presente trabalho teve por objetivo identificar a relação entre a Sofisticação Financeira dos CEO's e os vieses cognitivos Excesso de Confiança e Otimismo. A amostra compreendeu 179 empresas listadas na BM&FBovespa durante os períodos de 2011 a 2015, totalizando 810 observações. A análise de componentes principais foi utilizada para a formação de três índices de sofisticação financeira: O Índice de Sofisticação Financeira Acadêmica (ISFA), o Índice de Sofisticação Financeira Profissional (ISFP), e o Índice de Sofisticação Financeira (ISF), composto pelos dois primeiros. Na análise de dados foram utilizadas regressões lineares multivariadas. Os resultados indicaram que apesar de o ISF não estar relacionado com os vieses ECO, o ISFA apresentou-se positiva e significativamente relacionado ao ECO, indicando que os CEO's que possuem formação internacional, formação financeira e experiência no ramo são propensos a apresentar os desvios cognitivos ECO.
“…Within this context, Aguiar et al (2008) carried out empirical tests to investigate the occurrence of overreaction and underreaction phenomena in the Brazilian stock market, using a model based on fuzzy set theory, which is closely related with behavioral finance theory, applied to financial indicators from two sets of shares: one from the oil and gas sector and the other from the textile sector, related to the period from 1994 to 2005. The results indicated that the market has informational inefficiencies, given that there is significant evidence of overreaction and underreaction, thus being inconsistent with the EMH.…”
Section: Misvaluation and Behavioral Biasmentioning
confidence: 99%
“…However, despite the evidence of share misvaluation caused by behavioral bias (Aguiar et al, 2008;Dourado & Tabak, 2014), Pimentel (2015) indicates other specific factors of the Brazilian capital market, such as market concentration, high interest rates, and high volatility, which can interfere in the share pricing dynamic and in the returns forecasting models.…”
Section: Misvaluation and Behavioral Biasmentioning
confidence: 99%
“…Various studies have found indications that quotation prices do not always follow the EMH assumptions regarding the immediate adjustment of prices to all available information (Aguiar, Sales & Sousa, 2008;Costa, 1994;De Bondt & Thaler, 1985;Jegadeesh & Titman, 1993;Gokhale et al, 2015;Rabelo & Ikeda, 2004). In more extreme and persistent situations, the formation of positive or negative bubbles can even occur [for example, Leone and Medeiros (2015) and Leybourne, Kim, and Taylor (2007)].…”
The study sought to apply the model developed by Gokhale et al. (2015) to identify the existence of overreaction and behavioral biases in the Brazilian stock market and analyze its performance as an investment strategy on the São Paulo Stock, Commodities, and Futures Exchange (BM&FBOVESPA) in the short term and long term, as well as test its robustness with time window simulations. The impacts of behavioral finance on capital markets can affect economic decisions, perpetuate or increase asset pricing anomalies, and in more extreme and persistent situations contribute to the formation of bubbles that can compromise the entire financial system of a country. The study pioneers an innovative methodology in the Brazilian stock market for identifying behavioral biases and obtaining abnormal returns and higher returns than the Ibovespa. The research uses the model developed by Gokhale, Tremblay, and Tremblay (2015) in three samples with quotations data for Brazilian publicly-traded companies that compose the Ibovespa and IBrA in the period from 2005 to 2016. With the R statistical software, the Fundamental Valuation Index (FVI) was calculated for each sample share and each year. From the FVI index, the undervalued shares were identified, indicating that the sales price does not reflect their economic fundamentals, and portfolio simulations were carried out for investment over three months or the next year. The results indicate the possible existence of overreaction and behavioral biases in the Brazilian stock market, which lead to the possibility of higher abnormal returns than those of the Ibovespa. Similar to the US market, at the end of the 2006-2016 period simulated portfolios yielded more than 274%, while the Ibovespa yielded approximately 80%. The robustness tests attest to the effectiveness of the model. The various investment portfolios, simulated over different time horizons, yielded more than the Ibovespa on average. The study also confirmed the assumptions of Gokhale, Tremblay, and Tremblay (2015) regarding the model's inadequacy for short-term strategies.
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