El objetivo de este trabajo es analizar la apertura a la competencia en España de los trenes de pasajeros de alta velocidad. Formalmente, la liberalización ferroviaria culminó en 2020 con la firma de contratos-marco con tres operadores (Renfe y dos nuevos entrantes), si bien la pandemia sanitaria ha retrasado todas las fechas planeadas y ha introducido mucha incertidumbre sobre cómo evolucionará este mercado. Tras realizar un análisis completo de la movilidad en los corredores licitados, el principal reto que identificamos es que la nueva oferta prevista parece muy ambiciosa, incluso para la demanda anterior al COVID-19. Si se añaden además los probables cambios en la movilidad post-pandemia, nuestra principal conclusión es que a medio plazo un equilibrio con tres operadores ferroviarios ofertando alta velocidad en España parece altamente inestable.