The performance of unseasoned new equity issues-cum-stock exchange listings in Australia

Finn, Frank; Higham, Ron

doi:10.1016/0378-4266(88)90002-7

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“…They also suggest that we should look more broadly at the types of firms that underperform and not treat IPO firms as a different group. Studies in Australia (Finn and Higham, 1988), Germany (Uhler, 1989), and Hong Kong (McGuinness, 1993) all reported negative aftermarket performance but the abnormal returns they found did not achieve statistical significance, so this is an evidence of market efficiency in the aftermarket. Clearly, there are international variations in observed performance and further research seems warranted.…”

Section: 1-prior Researchmentioning

confidence: 98%

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The aftermarket performance of initial public offerings in Canada

Kooli

Suret

2004

Journal of Multinational Financial Management

110

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CIRANOLe CIRANO est un organisme sans but lucratif constitué en vertu de la Loi des compagnies du Québec. Le financement de son infrastructure et de ses activités de recherche provient des cotisations de ses organisationsmembres, d'une subvention d'infrastructure du ministère de la Recherche, de la Science et de la Technologie, de même que des subventions et mandats obtenus par ses équipes de recherche. Reproduction partielle permise avec citation du document source, incluant la notice ©. Short sections may be quoted without explicit permission, if full credit, including © notice, is given to the source. CIRANO is a private non-profit organization incorporated under the ISSN 1198-8177Ce document est publié dans l'intention de rendre accessibles les résultats préliminaires de la recherche effectuée au CIRANO, afin de susciter des échanges et des suggestions. Résumé / AbstractLa présente étude contribue à l'analyse internationale de la performance à long terme des émissions initiales, menée dans différents pays, en analysant les émissions canadiennes de la période 1992-1998. Nous examinons en particulier dans quelle mesure le choix des mesures de performance influence à la fois l'amplitude des résultats et la puissance des tests statistiques, comme l'affirment plusieurs auteurs tels Mitchell and Stafford (2000), Loughran and Ritter (2000) ainsi que Brav, Geczy et Gompers (2000). L'échantillon inclut 445 émissions initiales réalisées entre janvier 1991 et décembre 1991. Lorsque la méthode des résidus cumulés est utilisée pour mesurer la performance anormale, nous observons que les émissions initiales canadiennes ont une performance significativement inférieure à celle d'entreprises pairées, de taille semblable qui n'ont pas procédé à des émissions. Les résidus moyens pondérés calculés après 3 ou 5 ans sont négatifs lorsque ces rendements sont pondérés par les valeurs des produits bruts. L'effet n'est donc pas imputable uniquement aux petites émissions. Lorsque la méthode de la détention passive est utilisée, nous estimons la perte de richesses des acquéreur des émissions qui les détiennent pendant 5 ans à 24,66% de leur richesse initiale. L'examen des facteurs explicatifs de la performance à moyen et long terme semble confirmer l'hypothèse des fenêtres d'opportunité, alors que les hypothèses basées sur l'irrationalité ou la sur réaction ne semblent pas confirmées. (Mitchell and Stafford, 2000; Loughran and Ritter, 2000;and Brav, Geczy and Gompers, 2000 In this paper, we empirically investigate Canadian initial public offerings (IPOs) to provide one case on the international evidence on the long-run performance of IPOs. Specifically, we examine whether the choice of a performance measurement methodology directly determines both the size and power of statistical test, as documented in previous studies

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Section: 1-prior Researchmentioning

confidence: 98%

“…Levis (1993) reports long-run underperformance of -22.96% by the third year after the offering in the UK for 712 IPOs between 1980-1988. Aggarwal, Leal and Hernandez (1993 report three-year market-adjusted returns of -47%, -19.6% and -23.7% for Brazil, Mexico and Chile, respectively.…”

Section: 1-prior Researchmentioning

confidence: 99%

The aftermarket performance of initial public offerings in Canada

Kooli

Suret

2004

Journal of Multinational Financial Management

110

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“…Much of the international evidence is summarized in Loughran et al (1994) and Ritter (2003). Australian industrial company IPO studies (Finn and Higham (1988), How et al (1995), Lee, Taylor and Walter (1996) and Dimovski and Brooks (2004a)) report underpricing costs of between 16.4% and 29.2%. It is worth noting that such costs to the firm are of course first day "returns" or "profits" to the initial subscribers.…”

Section: Underpricing Cost Literaturementioning

confidence: 99%

The Costs of Raising Equity Capital by Australian Property Trust Initial Public Offerings

Dimovski

2005

Pacific Rim Property Research Journal

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“…They concluded that these PIPOs were no more underpriced than nonpublic sector IPOs. Choi and Nam compared the underpricing of their PIPO sample with the returns of private-sector IPOs calculated by Finn and Higham (1988) and Taylor and Walter (1991), whose samples related to the years 1966-1978 and 1977-1986, respectively. In a recent study, Lee et al (1999) indicated Australian PIPOs were underpriced and outperformed the market index over the long-run. The study did not compare the performance of Australian PIPOs to privatesector IPOs, hence there was no mention of the relative performance of the two groups.…”

Section: Australian Public Sector Iposmentioning

confidence: 99%