The aftermarket performance of initial public offerings in Canada

Abstract

CIRANOLe CIRANO est un organisme sans but lucratif constitué en vertu de la Loi des compagnies du Québec. Le financement de son infrastructure et de ses activités de recherche provient des cotisations de ses organisationsmembres, d'une subvention d'infrastructure du ministère de la Recherche, de la Science et de la Technologie, de même que des subventions et mandats obtenus par ses équipes de recherche. Reproduction partielle permise avec citation du document source, incluant la notice ©. Short sections may be quoted without explicit permission, if full credit, including © notice, is given to the source. CIRANO is a private non-profit organization incorporated under the ISSN 1198-8177Ce document est publié dans l'intention de rendre accessibles les résultats préliminaires de la recherche effectuée au CIRANO, afin de susciter des échanges et des suggestions. Résumé / AbstractLa présente étude contribue à l'analyse internationale de la performance à long terme des émissions initiales, menée dans différents pays, en analysant les émissions canadiennes de la période 1992-1998. Nous examinons en particulier dans quelle mesure le choix des mesures de performance influence à la fois l'amplitude des résultats et la puissance des tests statistiques, comme l'affirment plusieurs auteurs tels Mitchell and Stafford (2000), Loughran and Ritter (2000) ainsi que Brav, Geczy et Gompers (2000). L'échantillon inclut 445 émissions initiales réalisées entre janvier 1991 et décembre 1991. Lorsque la méthode des résidus cumulés est utilisée pour mesurer la performance anormale, nous observons que les émissions initiales canadiennes ont une performance significativement inférieure à celle d'entreprises pairées, de taille semblable qui n'ont pas procédé à des émissions. Les résidus moyens pondérés calculés après 3 ou 5 ans sont négatifs lorsque ces rendements sont pondérés par les valeurs des produits bruts. L'effet n'est donc pas imputable uniquement aux petites émissions. Lorsque la méthode de la détention passive est utilisée, nous estimons la perte de richesses des acquéreur des émissions qui les détiennent pendant 5 ans à 24,66% de leur richesse initiale. L'examen des facteurs explicatifs de la performance à moyen et long terme semble confirmer l'hypothèse des fenêtres d'opportunité, alors que les hypothèses basées sur l'irrationalité ou la sur réaction ne semblent pas confirmées. (Mitchell and Stafford, 2000; Loughran and Ritter, 2000;and Brav, Geczy and Gompers, 2000 In this paper, we empirically investigate Canadian initial public offerings (IPOs) to provide one case on the international evidence on the long-run performance of IPOs. Specifically, we examine whether the choice of a performance measurement methodology directly determines both the size and power of statistical test, as documented in previous studies

Market performance of US-listed Shipping IPOs

“…Kooli and Suret (2004) support that small firms with little or no operating history will have a great deal of uncertainty in the long term. A positive relation is consistent with the findings of Ritter (1991).…”

Illiquidity Based Factor Construction in Asset Pricing: An Analysis on Long Run Performance of Sri Lankan Initial Public Offering Stocks

“…However, it is not a universal phenomenon like IPO underpricing which can be observed in almost all the markets in the world. But some evidence for IPO long run underperformance anomaly are provided by Levis (1993) ;Aggarwal, Leal and Hernandez (1993);Ljungqvist (1997); Kooli and Suret (2004) ;Zaluki, Campbell, and Goodacre (2007); Sahoo and Rajib (2010); Bossin and Sentis (2012). In Sri Lankan context, Peter (2007) analyzed on long run price performance of IPOs using buy and hold return technique under event study methodology.…”

Performance and capital structure of IPOs in Pakistan from 2000 to 2015

“…Use of market indices as benchmarks is common in the literature. 8 This measure is suitable for investigating short-run aftermarket performance Kooli and Suret (2004), especially in Pakistani capital markets, where lengthy time gaps are more persistent than in developed markets. We measure short-run aftermarket-adjusted abnormal returns on the first trading day and long-run aftermarket market-adjusted returns over five years for both categories of IPOs.…”