The New Medium-Term Budgetary Objectives and the Problem of Fiscal Sustainability after the Crisis

Europe's New Fiscal Rules

“…This formula implies that MTOs in 2012 for some countries should be revised up from the 2009 objectives, most importantly in Germany, Greece, Ireland, Portugal and the United Kingdom (revisions of close to or about one percentage point of GDP). These estimates are broadly in line with those of Biraschi et al (2010), although current debt-to-GDP ratios are larger than they assumed in many cases. The main reason is the large increase in the debt-to-GDP ratios in most countries during that period.…”

“…In practice, it may be difficult to identify the "no change" revenue stance. Based on the analysis of the 2009 MTO updates, Biraschi et al (2010) suggest the actual formula is likely to be:…”

The Medium-Term Budgetary Objective in the European Union

“…11 Opracowanie dla Generalnego Inspektoratu Ubezpieczeń Społecznych Wielkiego Księstwa Luksemburg. 12 Formuła zaproponowana przez Biraschi [2010] i ta wykorzystana przez Tiar [2012] dają zbliżone wyniki. 13 W Czechach MTOD jest niższy od MTOMT z uwagi na uwzględnienie kosztów reformy emerytalnej.…”

“…Dlatego wyliczone za pomocą formuły MTOMT mogą różnić się od MTOMT wyznaczonego przez państwa członkowskie i MTOD zadeklarowanych na podstawie MTOMT (tak jest w przypadku Belgii, Niemiec, Węgier, Holandii, Portugalii i Wielkiej Brytanii). Źródło: obliczenia własne, [European Commission 2012a, 2012b, 2012c, [Biraschi, 2010] Doświadczenia związane z regułą MTO (tzn. niewielka jej skuteczność) zachęciły do wzmocnienia mechanizmów i rozwiązań egzekwujących zapisy.…”

OECD Economic Surveys: Euro Area 2012

“…The pressures to run tighter policies could be increased if the country-specific MTOs are revised in 2012 based on the existing formula: although this has never been published, applying the coefficient on high debts implied by past MTOs 48 (Biraschi et al, 2010) suggests that required balances under the MTOs would be further increased relative to past norms, unless pension reforms substantially offset the impact of higher debts. Standards specified in terms of the overall budget position imply a very large primary balance when interest payments are high.…”