Tasas de interés activas y política monetaria en el Perú. Un análisis con datos de bancos individuales

Abstract

RESUMENEste trabajo evalúa empíricamente el canal de tasas de interés en el mecanismo de transmisión de la política monetaria en el Perú, durante el periodo junio 2003-junio 2010, empleando datos mensuales de bancos individuales. Se estudian los dos principales instrumentos de política utilizados bajo el régimen de metas de inflación: la tasa de política monetaria y la tasa de encaje. Utilizando un modelo de datos de panel dinámico, nuestro trabajo tiene dos resultados básicos. En primer lugar, un alza de la tasa de interés de referencia tiene un impacto positivo y significativo sobre las tasas de interés de los préstamos comerciales fijadas por los seis bancos más grandes del país. En segundo lugar, no encontramos evidencia que sugiera que la tasa de encaje a los depósitos en moneda nacional influye sobre estas mismas tasas de interés fijadas por estos seis bancos durante el periodo analizado. Palabras clave: mecanismo de transmisión de la política monetaria, canal de tasas de interés, tasa de interés de referencia, tasa de encaje, modelo Bernanke-Blinder. Clasificación JEL: E44; E52 Economía Vol. XXXIX, N° 78, semestre julio-diciembre 2016, pp. 95-118 / ISSN 0254-4415 * Documento que forma parte del proyecto «Instrumentos y reglas de política monetaria en una economía semi-dolarizada: evaluación empírica del caso peruano», del grupo Macroeconomía Aplicada, con el apoyo financiero del Vicerrectorado de Investigación de la Pontificia Universidad Católica del Perú (PUCP). Una primera versión de este artículo apareció como documento de trabajo del Departamento de Economía (DD410). ** Rodolfo Cermeño es profesor e investigador del Centro de Investigación y Docencia Económicas (CIDE, México), Oscar Dancourt y Waldo Mendoza son profesores e investigadores del Departamento de Economía de la PUCP (DE-PUCP) y Gustavo Ganiko es coordinador en la Dirección Académica de Planeamiento y Evaluación de la PUCP (DAPE-PUCP).https://doi.org/10.18800/economia.201602.004 96 Economía Vol. XXXIX, N° 78, 2016 / ISSN 0254-4415 Active Interest Rates and Monetary Policy: An Analysis with Individual Banks Data ABSTRACT This paper investigates empirically the interest rate channel of the transmission mechanism of the monetary policy in Peru. Using monthly data for the six largest banks for the period June 2003 -June 2010 we study the two main policy instruments used under the inflation-target regime: the rate of monetary policy and the required bank reserves rate. We fit a dynamic panel data model obtaining two fundamental results. First, increases in the rate of monetary policy affect positively and significantly the interest rates on commercial loans charged by the six largest banks of the country. Second, no evidence is found that the required bank reserves rate on deposits in Peruvian currency influences the same interest rates charged by the six largest banks during the period considered.

Determinants of Short- and Long-Term Commercial Lending Rates in Peru, 2010–2022

“…In its specific context, the monetary authority seeks to stabilise the price level around a given target and to influence the financial system, which is reflected in the credit policy of banks. This transmission mechanism connects the two policy instruments, the reference rate and the reserve rate, in the short term (Cermeño et al, 2015).…”

“…These changes have an impact on the behaviour of economic agents. Several studies have tried to quantify the transmission of monetary policy by following various methodological strategies through univariate analysis (Cermeño, et al, 2015;Lahura, 2017;Rostagno & Castillo, 2010). However, various macro-financial factors enable banks to adapt their rates to the monetary policy rate.…”