Revisiting the Feldstein-Horioka puzzle for Turkey

Abstract

The domestic saving and investment correlation as posited by Feldstein and Horioka is revisited for Turkey and tested over the whole period and the two subperiods (1950-1989 and 1990-2017). The time-series properties of the data and the presence of structural breaks are properly addressed by the bounds testing procedure. Although, the investment and savings are positively correlated during the period of restricted capital mobility and negatively correlated during the period of perfect capital mobility according to the joint F-test on the significance of the coefficients, the longrun elasticity of investment with respect to savings ratio is significant for the whole period and for the first sub-period. The results confirm the Feldstein and Horioka hypothesis in a closed economy. However, the high, negative and insignificant long-run elasticity and non-constant coefficients in the second sub-period necessitate a full-investment model. ARTICLE HISTORY

Revisiting Feldstein–Horioka Puzzle: Evidence from SAARC Economies

“…But the research outcomes are mixed in explaining this hypothesis. Several studies concluded the existence of a high degree of savingsinvestment association and thus, low level of international capital mobility thereby supporting F-H hypothesis in large and small economies (Akkoyunlu, 2020;Lam, 2012;Bagheri & Hazrati, 2012;Eyuboglu & Uzar, 2020;Hassan et al, 2014;Irandoust, 2019;Petreska & Mojsoska-Blazevski, 2013;Tasar, 2017;Yildirim & Orman, 2018). Nevertheless, this correlation was found to be weaker for developing economies (Adeniyi & Egwaikhide, 2013;Bangaké & Eggoh, 2010;Chan et al, 2011;Chang & Smith, 2014;Coakley et al, 1999;De Wet & Van Eyden, 2005;Dooley et al, 1987;Horioka et al, 2015;Kasuga, 2004;Mamingi, 1997;Mumtaz & Munir, 2016;Patra & Mohanty, 2020;Payne & Kumazawa, 2005;Raheem, 2017;Shahbaz et al, 2010;Sinha & Sinha, 2004;Vamvakidis & Waczairg, 1998;Wong, 1990;Younas, 2007).…”

“…Following the empirical conventions for studying F–H puzzle (Akkoyunlu, 2020), we have taken Gross domestic savings as a percentage of GDP and Gross fixed capital formation as a percentage of GDP as measures of domestic savings and domestic investments, respectively. The annual data for these two variables for the sample period have been compiled from the world development indicators database of the World Bank.…”

“…A bunch of empirical literature reveals the role of macroeconomic factors such as country size, CAB, performance of financial sector, growth rate of income, foreign direct investment (FDI) inflows, productivity shocks, INF, exchange rate regime, and technological and demographic variables in influencing the international capital mobility to evaluate the F–H puzzle (Akkoyunlu, 2020; Ang, 2007; Attanasio et al, 2000; Baxter & Crucini, 1993; Chu, 2012; Coakley et al, 1996; Corbin, 2001; Dash, 2019; Engle & Kletzer, 1987; Fouquau et al, 2008; Ho, 2003; Jansen, 1996; Jiranyakul & Brahmasrene, 2009; Kasuga, 2004; Murphy, 1984; Obstfeld, 1985; Patra & Mohanty, 2020; Pelgrin & Schich, 2008; Razak & Masih, 2017; Shahbaz et al, 2010; Summers, 1985; Taylor, 1994).…”

Feldstein-Horioka Bulmacası (FHB): G8 Ülkeleri üzerine bir analiz

“…Ayrıca, bazı yeni çalışmalarda, içsel olarak belirlenmiş yapısal kırılma modelleri kullanılarak FHB'nin geçerliliğini araştırmıştır. Akkoyunlu (2020Akkoyunlu ( ), 1950Akkoyunlu ( -2017Akkoyunlu ( , 1950Akkoyunlu ( -89 ve 1990Akkoyunlu ( -2016 dönemleri için FHB'nin Türkiye'deki geçerliliğini araştırmış ve 1950 -2017 dönemi için sınırlı sermaye hareketliliği ve negatif tasarruf ile pozitif bir tasarruf-yatırım korelasyonu ve 1990 -2017 dönemi için ise yüksek sermaye hareketliliği ile yatırım korelasyonu saptamıştır. Diğer yandan Patra ve Mohanty (2020) ise, 1960 -2017 yılları arasındaki dönem için 6 büyük Güney Asya ülkesinde FHB'nin geçerliliğini Markov-anahtarlama regresyonu kullanarak araştırmış ve FHB'nin rejim değişikliklerine bağlı olarak bazı dönemler için geçerli olduğunu saptamıştır.…”

Feldstein-Horioka Bulmacası: Türkiye Ekonomisi Üzerine Fourier Eşbütünleşme Analizi

“…Tam sermaye hareketliliği yoksa yatırım tasarruf korelasyonunun değeri bire yakın çıkmaktadır (Obstfeld ve Rogoff, 2000: 349). Feldstein ve Horioka (1980), 1960-1974 Akkoyunlu (2018Akkoyunlu ( ), 1950Akkoyunlu ( -2017Akkoyunlu ( (1950Akkoyunlu ( -1989Akkoyunlu ( ve 1990Akkoyunlu ( -2017 Veri ve Metodoloji Çalışmada, Türkiye'de tasarruf ve yatırım arasındaki ilişkinin incelenmesi amacıyla, ele alınan döneme ait yıllık veriler ile Feldstein-Horioka hipotezinin geçerliliği test edilmiştir. Ampirik olarak yapılan araştırmada kullanılan değişkenlere ilişkin bilgiler aşağıdaki Tablo 1'de gösterilmiştir.…”